一季度产销明显增长，分红与成长可期

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1动力煤晋控煤业（601001.SH）增持-A(维持)一季度产销明显增长，分红与成长可期2026 年 4 月 28 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 4 月 28 日收盘价（元/股）：19.09年内最高/最低（元/股）：19.32/11.06流通 A 股/总股本（亿股）： 16.74/16.74流通 A 股市值（亿元）：319.51总市值（亿元）：319.51基础数据：2026 年 3 月 31 日基本每股收益(元/股)：0.20摊薄每股收益(元/股)：0.20每股净资产(元/股)：16.87净资产收益率(%)：1.62资料来源：常闻分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com事件描述公司发布 2025 年年度报告及 2026 年一季度报告，实现营业收入 131.09亿元，同比下降 12.80%；归属于上市公司股东的净利润为 18.31 亿元，同比下降 34.78%。2026 年一季度实现营业收入 30.46 亿元，同比增长 25.66%；归母净利润 3.39 亿元，同比下降 33.9%。事件点评业绩受煤炭销量及煤价下降影响，毛利率同比减少。2025 年度，公司煤炭产量 3528.93 万吨，同比增长 1.80%；商品煤销量 2865.64 万吨，同比下降 4.39%；煤炭业务收入实现 125.20 亿元，同比下降 14.83%。其中，塔山煤矿煤炭产量 2649.90 万吨，商品煤销量 2091.08 万吨；色连矿煤炭产量879.03 万吨，商品煤销量 774.56 万吨。公司煤炭均价 436.9 元/吨，同比-10.94%。煤炭业务毛利率 42.87%，同比减少 6.92 个百分点。Q1 产销大幅增长，塔山煤矿销量增幅明显。Q1 原煤产量 889.60 万吨，同比+13.14%，商品煤销量 716.42 万吨，同比+36.16%，销售收入 29.37 亿元。其中，塔山煤矿原煤产量 678.20 万吨，商品煤销量 527.47 万吨，同比+55%；色连煤矿原煤产量 211.40 万吨，商品煤销量 188.95 万吨，同比+1.6%。推进四盘区建设，分红维持高位。塔山矿预计推进四盘区建设，完成进尺 1000 米以上；推动洗选工艺升级，5000 大卡以上高热值煤产量占比提升10%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 5.47 元（含税），预计总派发金额为 9.16 亿元，占归母净利润的 50%。投资建议预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 1.19\1.33\1.38 元，对应公司 4月 28 日收盘价 19.09 元，PE 分别为 16\14.4\13.9 倍，维持“增持-A”投资评级。风险提示宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险；资产注入不及预期风险等。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)15,03313,10913,35913,48713,616YoY(%)-2.0-12.81.91.01.0净利润(百万元)2,8081,8311,9952,2232,307公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2YoY(%)-14.9-34.88.911.43.8毛利率(%)49.342.241.643.844.9EPS(摊薄/元)1.681.091.191.331.38ROE(%)14.78.99.19.49.1P/E(倍)11.417.416.014.413.9P/B(倍)1.71.71.51.41.3净利率(%)18.714.014.916.516.9资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产1785817029212682401428591营业收入1503313109133591348713616现金1661015869201582286627477营业成本76237581779575747503应收票据及应收账款434607454617464营业税金及附加14571521124813031372预付账款4550475148营业费用126172128131139存货454375478351470管理费用563428486514492其他流动资产315128132129133研发费用322218206247244非流动资产1969618871171841543413773财务费用10430-46-126-181长期投资62845820559553715146资产减值损失8513-65-06固定资产89488594762665595556公允价值变动收益00000无形资产29563026263022421865投资净收益357245245245245其他非流动资产15091431133312631205营业利润53183441374741124323资产总计3755435900384523944942364营业外收入24172111流动负债74516468652056136432营业外支出3640332934短期借款00000利润总额52843406373141044299应付票据及应付账款41593694438234654308所得税137095396710581135其他流动负债32922773213821482124税后利润39132452276430463164非流动负债33981851158713541161少数股东损益1105621769823857长期借款13000-264-497-690归属母公司净利润28081831199522232307其他非流动负债20981851185118511851EBITDA63354347434946464763负债合计108498319810769677593少数股东权益8211849792661008910947主要财务比率股本16741674167416741674会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积15888888888成长能力留存收益1507315641175771974822092营业收入(%)-2.0-12.81.91.01.0归属母公司股东权益1849419084210792239223825营业利润(%)-8.6-35.38.99.85.1负债和股东权益3755435900384523944942364归属于母公司净利润(%)-14.9-34.88.911.43.8获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)49.342.241.643.844.9会计年度2024A2025A2026E2027E2028E净利率(%)18.714.014.916.516.9