点评报告：中收实现高增 分红比例提升

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 [Table_Title] 中收实现高增 分红比例提升 [Table_StockRank] 增持(维持) [Table_StockName] ——宁波银行（002142）点评报告 [Table_ReportDate] 2026 年 04 月 28 日 [Table_Summary] 报告关键要素: 宁波银行公布 2025 年年度和 2026 年一季度业绩报告。 投资要点: ⚫ 营收同比增速改善：2025 年和 2026 年一季度，公司实现营收分别为720 亿元和 204 亿元，同比增速分别为 8%和 10.2%；实现归母净利润分别为 293 亿元和 82 亿元，同比增速分别为 8.1%和 10.3%。其中，手续费净收入同比增速分别为 30.7%和 81.7%。 ⚫ 规模增长稳健，分红率进一步提升：截至 2025 年末，资产总额达到 3.63万亿元，同比增长 16.1%，贷款和存款同比增速分别为 17.6%和 10.1%。风险加权资产同比增速为 12.4%，核心一级资本充足率 9.34%。2025 年分红率 27.99%，较 2024 年提升 5.22 个百分点，静态股息率为 3.65%。 ⚫ 资产质量整体保持稳健：截至 2025 年末公司不良贷款率和关注率分别为 0.76%和 1.14%，不良率持平于年初，关注率上升 0.11 个百分点；公司贷款和个人贷款的不良率分别为 0.23%和 1.94%，其中对公贷款不良率保持不变，个人贷款不良率上升 0.26%。拨备覆盖率为 373%，较年初下降 16 个百分点，风险抵补能力仍较为充足。 ⚫ 盈利预测与投资建议：宁波银行规模稳健增长，手续费净收入明显改善，资产质量整体保持稳定，分红率进一步提升。根据最新年报数据，我们调整了 2026-2027 年的盈利预测，并引入 2028 年预测数据，预计2026-2028 年 EPS 分别为 4.86 元、5.42 元和 6.04 元（调整前 2026-2027 年 EPS 分别为 4.62 元和 4.98 元）。按照最新收盘价，对应 2026-2028 年 PB 估值分别为 0.91 倍、0.82 倍和 0.73 倍，维持增持评级。 风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。 [Table_ForecastSample] 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 71,969 79,536 86,027 93,159 增长比率(%) 8.01 10.51 8.16 8.29 归母净利润(百万元) 29,333 32,072 35,815 39,898 增长比率(%) 8.13 9.34 11.67 11.40 每股收益(元) 4.44 4.86 5.42 6.04 市盈率(倍) 7.39 6.76 6.06 5.44 市净率（倍） 0.97 0.91 0.82 0.73 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 [Table_BaseData] 基础数据 总股本（百万股） 6,603.59 流通A股（百万股） 6,599.44 收盘价（元） 32.84 总市值（亿元） 2,168.62 流通A股市值（亿元） 2,167.26 [Table_Chart] 个股相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 首推中期分红 活期存款占比上升 分红率提升 净息差保持韧性 资产质量保持稳健 [Table_Authors] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 15311951011 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%宁波银行沪深300证券研究报告 公司点评报告 公司研究 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 3 页 [Table_Pagehead] 证券研究报告 $$start$$ $$end$$ [Table_ForecastDetail] 利润表 单位：百万元 至 12 月 31 日 2025 年 A 2026 年 E 2027 年 E 2028 年 E 净利息收入 53,161 59,689 65,213 72,082 利息收入 105,205 116,476 128,902 143,355 利息支出 -52,044 -56,787 -63,689 -71,273 净手续费收入 6,085 6,998 7,837 8,229 净其他非息收入 12,633 12,759 12,887 12,758 营业收入 71,969 79,536 86,027 93,159 业务及管理费 -23,550 -24,145 -25,111 -26,367 拨备前利润 47,350 54,365 59,780 65,523 信用减值损失 -15,279 -17,675 -18,719 -19,097 税前利润 32,161 36,690 41,061 46,426 所得税 -2,632 -4,403 -5,009 -6,267 归母净利润 29,333 32,072 35,815 39,898 资产负债表 单位：百万元 至 12 月 31 日 2025 年 A 2026 年 E 2027 年 E 2028 年 E 贷款