传媒行业跟踪报告：爱奇艺宣布转型，关注五一电影及游戏行业表现

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 爱奇艺宣布转型，关注五一电影及游戏行业表现 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 04 月 27 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）下跌 2.69%，居市场第 29 位，跑输沪深 300 指数3.55pct，跑输创业板指数 2.40pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅 2.62%。上周爱奇艺召开 2026 爱奇艺世界·大会，会上发布了核心产品纳逗 Pro，并宣布将转型成“非中心化社交媒体”。从积极维度来看，多智能体并联作业可实现影视创作全流程自动化提效，有效压缩制作成本与周期，降低专业创作准入门槛，平台将流量、IP 与商业收益返还创作者的模式，也重构了行业利益分配逻辑，能够激活个体创作活力，推动影视工业化升级与内容供给多元化。但结合当前市场舆论与行业现状审视，此次变革同样存在明显短板与争议，现阶段观众对 AI 深度介入影视创作接受度有限，过度依赖智能体流水线生产，容易催生同质化、套路化的低质内容，挤压原创精品的发展空间。未来行业仍需在 AI 工具应用、原创价值保护与用户体验之间寻求平衡。同时需要时刻关注电影五一档期及游戏行业表现，我们认为五一档电影与游戏行业的双线表现，将成为短期文娱板块核心催化，共振驱动行业景气度持续上行。电影端，2026 年五一档定档影片类型覆盖警匪、温情、动画、红色题材等多元品类，头部大片与黑马新作形成梯队供给，叠加假期观影需求集中释放，有望带动票房回暖、提振板块情绪；游戏端，五一假期叠加头部产品周年庆节点，行业迎来新品集中上线与长青产品活动密集落地，共同推动用户时长与付费意愿提升，驱动游戏消费回暖，游戏行业景气度有望延续上行。 从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着 AI 能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪 AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。 投资要点： 产业动态：（1）AI&游戏：Roblox 发布游戏开发者 AI 工具。（2）视频平台：爱奇艺发布纳逗 Pro，将转型成“非中心化社交媒体”。（3）电影：五一定档多种类型电影。 行业估值：SW 传媒行业 PE（TTM）估值上周有所上涨，从 28.08X 震荡上涨至 28.36X，高于 2018-2025 年均值水平 26.24X，上涨幅度为 8.06%。 风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI 应用侵权风险；商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 2026Q1 游戏市场收入实现环比与同比双增长，跨端产品成为规模扩张主动力 3 月六款重点新游上线，腾讯《洛克王国：世界》表现突出 阿里发布实时交互世界模型 HappyOyster，完美世界《异环》4 月 23 日上线 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 李中港 执业证书编号： S0270524020001 电话： 17863087671 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -10%0%10%20%30%40%50%60%70%传媒沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3016 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 1 行业周观点 ....................................................................................................................... 3 2 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 3 产业动态 ........................................................................................................................... 5 3.1 AI&游戏：Roblox 发布游戏开发者 AI 工具 ....................................................... 5 3.2 视频平台：爱奇艺发布纳逗 Pro，将转型成“非中心化社交媒体” .................. 5 3.3 电影：五一定档多种类型电影 ............................................................................ 5 4 风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表 1： 申万一级行业指数周涨跌幅（%） ................................................................... 4 图表 2： 申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） ............................................... 4 图表 3： 申万传媒行业估值情况（2018 年至今） ......................................................... 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 1 行业周观点 上周爱奇艺召开 2026 爱奇艺世界·大会，会上发布了核心产品纳逗 Pro，并宣布将转型成“非中心化社交媒体”。我们认为，爱奇艺这次战略转型是长视频平台顺应 AI 浪潮、重塑行业发展模式的重要探索。从积极维度来看，多智能体并联作业可实现影视创作全流程自动化提效，有效压缩制作成本与周期，降低专业创作准入门槛，平台将流量、IP 与