2026年一季报点评：业绩符合预期，L4统一架构驱动AI+车商业化提速

证券研究报告·公司点评报告·摩托车及其他 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 千里科技（601777） 2026 年一季报点评：业绩符合预期， L4 统一架构驱动 AI+车商业化提速 2026 年 04 月 28 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 孙仁昊 执业证书：S0600525090001 sunrh@dwzq.com.cn 研究助理 童明祺 执业证书：S0600125080005 tongmq@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 11.15 一年最低/最高价 8.12/13.86 市净率(倍) 4.87 流通A股市值(百万元) 50,410.27 总市值(百万元) 50,410.27 基础数据 每股净资产(元,LF) 2.29 资产负债率(%,LF) 38.17 总股本(百万股) 4,521.10 流通 A 股(百万股) 4,521.10 相关研究 《千里科技(601777)：2025 年报点评：量质双增，AI+车商业化加速兑现》 2026-04-07 《千里科技(601777)：智驱未来，千里之行始于当下》 2026-01-19 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 7,035 9,999 15,340 21,319 25,498 同比（%） 3.94 42.13 53.42 38.97 19.61 归母净利润（百万元） 40.02 84.41 160.57 263.33 384.51 同比（%） 65.28 110.93 90.23 64.00 46.02 EPS-最新摊薄（元/股） 0.01 0.02 0.04 0.06 0.09 P/E（现价&最新摊薄） 1,259.71 597.22 313.95 191.43 131.10 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公司发布 2026 年一季报，收入稳健，研发持续加码。2026Q1 公司实现营业收入 23.61 亿元，同比+30.69%，环比-22.66%；归母净利润 0.48 亿元，归母净利率 2.05%，同比+0.94pct，环比+1.03pct；扣非后归母净利润 0.01 亿元。公司盈利能力显著改善，2026Q1 毛利率 24.91%，同比+16.68pct，环比+7.97pct。费用端公司研发持续加码，2026Q1 销售/管理/ 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 2.17%/6.77%/23.74%/0.48% ， 同 比 -2.57/+2.50/+16.31/+4.67pct，环比+0.48/+3.76/+11.74/+0.68pct。其中研发费用 5.60 亿元，同比+317.75%，环比+52.99%，重点投向 AI 智驾、智能座舱及 Robotaxi 等核心方向，为“AI+车”战略深化、产品迭代升级和商业化落地提供技术支撑。 ◼ 智驾业务持续进阶，L4 统一架构驱动 AI+车商业化提速。公司围绕“AI+车”战略加速智能驾驶、智能座舱、Robotaxi 三大业务布局，智驾端已形成从量产辅助驾驶到 L4 Robotaxi 的产品梯队。量产端，ASD 系统迭代至 4.0 版本，在驾驶安心感、效率、连续性和全场景覆盖上实现升级，并率先在极氪 8X 上量产落地。Robotaxi 端，吉利发布中国首台原生开发 Robotaxi 原型车 Eva Cab，搭载千里科技 Robotaxi 综合解决方案及“千里浩瀚 G-ASD L4”，面向酒店接送、机场接送、公务出行等开放道路无人接驳场景。公司以 L4 级统一技术架构牵引 L2-L4 能力演进，并通过量产数据反哺 L4 系统迭代，长期成长空间持续打开。 ◼ 智舱业务聚焦超级智能体，舱驾融合与生态合作打开商业化边界。公司发布超级智能体座舱系统，构建车载 Agent 核心能力，推动座舱从传统语音交互向“可理解、可规划、可执行、可记忆”的智能体体验升级。在极氪 8X 上，千里智能体已实现持续自然对话、模糊语义理解、主动行程推荐、导航路线规划及车外视觉识别等功能。生态端，公司与阶跃星辰达成全面战略合作，面向“AI+车”联合打造原生智驾基座模型，强化模型对物理世界和复杂交通场景的理解能力；客户端，公司助力Pallade 游心品牌首次亮相，两款车型将采用千里科技智能辅助驾驶及智能座舱方案，验证公司开放平台能力与客户拓展进展。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2026/2027/2028 年营业收入预期为153/213/255 亿元，同比+53%/+39%/+20%；维持公司 2026/2027/2028 年归 母 净 利 润 预 期 为 1.6/2.6/3.8 亿 元 ， 同 比 +90%/+64%/+46% 。2026/2027/2028 年对应 EPS 分别为 0.04/0.06/0.09 元，对应 PE 估值314/191/131 倍，考虑到公司 AI 转型顺利，智驾业务放量可期，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：单一客户占比过高风险、AI 转型不及预期风险、短期股价波动较大风险。 -3%3%9%15%21%27%33%39%45%51%2025/4/282025/8/272025/12/262026/4/26千里科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 千里科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9,017 13,156 17,730 21,336 营业总收入 9,999 15,340 21,319 25,498 货币资金及交易性金融资产 4,509 6,477 8,872 11,018 营业成本(含金融类) 8,983 12,721 16,784 19,413 经营性应收款项 1,894 2,991 4,151 4,960 税金及附加 162 245 341 408 存货 1,861 2,727 3,530 4,014 销售费用 296 496 754 969 合同资产 0 0 0 0 管理费用 352 575 853 1,020 其他流动资产 754 961 1,177 1,343 研发费用 822 1,534 2,558 3,570 非流动资产 20,552 20,433 20,076 19,609 财务费用 (90) 11 38 62 长期股权投资 5,096 4,896 4,596 4,296 加:其他收益 387 31 43 51 固定资产及使用权资产 1,844 1,651 1,446 1,232 投资净收益 438 491 533