把握新能源及新兴产业需求，“3+1”战略打开成长空间

证券研究报告：基础化工|市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |首次覆盖个股表现2025-042025-072025-092025-112026-022026-04-1%6%13%20%27%34%41%48%55%62%69%高盟新材基础化工资料来源：聚源，中邮证券研究所d公司基本情况最新收盘价（元）10.68总股本/流通股本（亿股）4.31 / 4.24总市值/流通市值（亿元）46 / 4552 周内最高/最低价15.58 / 8.98资产负债率(%)35.2%市盈率42.72第一大股东高金技术产业集团有限公司研究所分析师:刘海荣SAC 登记编号:S1340525120006Email:liuhairong@cnpsec.com分析师:刘隆基SAC 登记编号:S1340525120002Email:liulongji@cnpsec.com高盟新材(300200)把握新能源及新兴产业需求，“3+1”战略打开成长空间l事件2026 年 4 月 21 日，高盟新材发布 2026 年第一季度报告。2026Q1公司实现营业收入 3.31 亿元，同比增长 15.82%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.25 亿元（2463.92 万元），同比下降 36.20%；实现扣除非经常性损益后的归母净利润 0.24 亿元（2420.54 万元），同比下降 32.8%。l把握新能源及新兴产业需求，积极拓展海外及高端市场受国际政治经济形势影响，原油价格震荡给上游原材料成本带来不确定风险。但在需求端，2025 年以来国内汽车产销规模稳中有进及新能源车渗透率大幅提升，直接拉动了车用胶粘剂及 NVH 隔音减振降噪材料的需求扩容。此外，国家对新能源、AI 算力、低空经济等战略新兴产业的持续政策扶持，为公司电子胶粘剂、环保型绝缘树脂打开了广阔的增长空间。公司凭借自主创新能力与技术积累，成功打入多家主流整车及电池 PACK 厂家供应链，部分光学显示材料（OCA 胶等）已在标杆客户获得验证并实现进口替代。同时，公司新设香港子公司及增设印尼办事处等，加快了全球化业务的拓展步伐。l产能建设稳步推进，“3+1”战略锚定未来增长公司当前在建产能有序推进，高端化与规模化发展路径清晰。南通高盟年产 4.6 万吨电子新能源胶粘剂项目已进入试生产阶段；年产 12.45 万吨胶粘剂新材料及副产 4800 吨二乙二醇技改项目一期已完成多项系统调试，二期预计将于 2026 年 10 月完成安装和调试。此外，清远贝特一期增资扩建项目预计总投资 2.42 亿元，建成后清远贝特年产能将由目前的约 1 万吨大幅跃升至 7.6 万吨。随着新增产能的逐步释放，公司将围绕“领先发展复合粘接材料、争先发展交通功能材料、加快发展电气功能材料、突破发展光学显示材料”的“3+1”产品战略，进一步提升产品供应保障能力与高端市场核心竞争力。n盈利预测和财务指标发布时间：2026-04-27请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）1319151716681752增长率(%)11.7414.969.984.99EBITDA（百万元）149.95261.14314.20336.21归属母公司净利润（百万元）103.98181.49221.31232.97增长率(%)-23.1874.5521.945.27EPS(元/股)0.240.420.510.54市盈率（P/E）44.2725.3620.8019.76市净率（P/B）2.822.702.572.44EV/EBITDA33.1816.9514.0012.90资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入1319151716681752营业收入11.7%15.0%10.0%5.0%营业成本993109211791238营业利润-25.7%72.7%21.3%4.9%税金及附加891011归属于母公司净利润-23.2%74.5%21.9%5.3%销售费用778897102获利能力管理费用50576366毛利率24.8%28.0%29.3%29.3%研发费用8294103108净利率7.9%12.0%13.3%13.3%财务费用-6322ROE6.4%10.7%12.4%12.4%资产减值损失-8000ROIC5.2%9.3%10.6%10.5%营业利润115199241253偿债能力营业外收入0123资产负债率35.2%37.0%37.9%38.3%营业外支出2222流动比率1.541.431.461.50利润总额113198241254营运能力所得税13232829应收账款周转率3.813.413.343.27净利润100175213224存货周转率6.326.206.146.06归母净利润104181221233总资产周转率0.540.580.590.59每股收益（元）0.240.420.510.54每股指标（元）资产负债表每股收益0.240.420.510.54货币资金236369437540每股净资产3.783.954.154.37交易性金融资产30252015估值比率应收票据及应收账款502577635666PE44.2725.3620.8019.76预付款项15171819PB2.822.702.572.44存货168185199209流动资产合计1360142215841739现金流量表固定资产362429472495净利润100175213224在建工程219175143121折旧和摊销42617180无形资产53525251营运资本变动-183-42-48-27非流动资产合计1186130213111312其他24555资产总计2546272428953051经营活动现金流净额-16199242283短期借款162192232272资本开支-40-82-81-80应付票据及应付账款584643694729其他12510277其他流动负债134159159155投资活动现金流净额8520-74-73流动负债合计88199410851156股权融资0000其他14141414债务融资-7294040非流动负债合计14141414其他-47-114-139-148负债合计895100810991170筹资活动现金流净额-53-85-99-108股本431431431431现金及现金等价物净增加额1413468102资本公积金958958958958未分配利润201245300358少数股东权益21146-2其他4068101136所有者权益合计1651171617971881负债和所有者权益总计2546272428953051资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaDetailEnd]请