2025年报-2026一季报点评：营收与利润稳步增长，设立多家控股子孙公司优化布局

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 易实精密（920221） 2025 年报&2026 一季报点评：营收与利润稳步增长，设立多家控股子孙公司优化布局 2026 年 04 月 28 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 15.03 一年最低/最高价 13.15/26.44 市净率(倍) 4.03 流通A股市值(百万元) 999.47 总市值(百万元) 1,744.08 基础数据 每股净资产(元,LF) 3.73 资产负债率(%,LF) 21.94 总股本(百万股) 116.04 流通 A 股(百万股) 66.50 相关研究 《易实精密(920221)：2025 中报点评：25H1 业绩稳中有升，收购精冲标的&设立表面处理公司增强竞争优势》 2025-08-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 321.38 349.47 385.50 428.40 485.20 同比（%） 16.56 8.74 10.31 11.13 13.26 归母净利润（百万元） 54.10 58.00 63.40 71.12 81.95 同比（%） 5.03 7.21 9.31 12.17 15.23 EPS-最新摊薄（元/股） 0.47 0.50 0.55 0.61 0.71 P/E（现价&最新摊薄） 32.24 30.07 27.51 24.52 21.28 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2025 年营收与利润稳步增长，2026Q1 利润率水平环比提升。公司发布2025 年报和 2026 一季报，2025 全年实现营收 3.49 亿元，同比+8.74%；归母净利润 5800.13 万元，同比增长 7.21%；扣非归母净利润 5701.49 万元，同比增长 10.89%；销售毛利率 30.51%，同比+0.14pct，销售净利率约 16.85%，同比-0.31pct。2026 年一季度公司业绩同比稳中有升，实现营业收入 8394 万元，同比+5.01%；归母净利润 1528 万元，同比+1.61%；扣非归母净利润 1496 万元，同比+2.34%；销售毛利率 31.81%，同比-0.87pct，环比+5.85pct；销售净利率 18.10%，同比-1.2pct，环比+7.04pct。费用率方面，2025 年公司期间费用率 10.82%，同比-0.7pct，整体保持合理区间。2025 年公司财务费用同比+476%，主要原因系本报告期内应付境外采购款产生的外币汇兑损失有所增加所致。 ◼ 新能源汽车零部件为第一大收入支柱，通用汽车零部件毛利率同比提升5.3pct。公司营收结构呈现 “新能源为主、传统为辅” 的特点，新能源汽车零部件业务表现亮眼，成为核心增长引擎，2025 实现收入 1.50 亿元，同比+13.80%，占比 43%，毛利率 29.38%。传统燃油汽车零部件 2025年实现收入 0.84 亿元，同比 12.83%，占比 24%，毛利率 31.96%。通用汽车零部件 2025 年实现收入 0.78 亿元，同比+10.28%，占比 22%，毛利率 36.28%，同比提升 5.30 pct。从地区来看，公司业务以内销为主，2025 年内销收入占 91.55%，外销收入占比 8.45%。 ◼ 募投项目全面投产，设立多家境内外控股子孙公司优化布局。1）产品优势：公司坚持走高端技术路线，具备全方位金属零部件研发生产综合领先能力，在汽车刹车系统及电磁线圈领域，公司高速深拉伸生产速度600 个/分钟，产出为海外竞争对手 5-6 倍。2）客户优势：公司与安波福、艾尔多、博世、博格华纳、大陆、合兴股份、海拉、赫尔思曼、联合电子、立讯精密等知名客户稳定合作。3）募投产能：2025 年公司募投项目顺利竣工并全面投产，生产效率与交付能力进一步优化完善，有望增强公司经营韧性与盈利潜力。4）对外投资： 2025 年公司先后设立 EC MARK、马克表处、易实机械等多家境内外控股孙、子公司，持续优化业务布局，通过延链补链、多点拓展，拓宽经营赛道，挖掘海内外市场发展空间。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑公司已终止收购无锡通亦和股权且募投项目全面转固，下调 2026~2027 年归母净利润为 0.63/0.71 亿元（前值为0.91/1.09 亿元），新增 2028 年预测值为 0.82 亿元，对应最新 PE 为28/25/21x。公司持续加码新能源零部件研发与扩产、深化智能化改造、加快海外市场拓展，叠加行业电动化与国产替代趋势，业绩具备长期增长潜力，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。 -11%-3%5%13%21%29%37%45%53%61%69%2025/4/282025/8/272025/12/262026/4/26易实精密北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 易实精密三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 282 350 438 534 营业总收入 349 386 428 485 货币资金及交易性金融资产 82 141 215 295 营业成本(含金融类) 243 270 299 336 经营性应收款项 125 129 136 146 税金及附加 3 3 4 4 存货 73 78 84 92 销售费用 5 5 6 7 合同资产 0 0 0 0 管理费用 15 17 19 21 其他流动资产 2 2 3 1 研发费用 16 18 20 23 非流动资产 305 311 302 288 财务费用 2 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 3 3 3 3 固定资产及使用权资产 259 269 266 257 投资净收益 0 0 1 1 在建工程 22 13 9 6 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 12 12 12 11 减值损失 (1) (2) (2) (2) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用