利润高增，扩表提速

敬请参阅最后一页特别声明 1 利润高增，扩表提速 业绩简评 2026 年 4 月 27 日，广发证券发布 2026 年一季度业绩。26Q1 广发证券实现营业收入 116.82 亿元，同比增长 64.33%；归母净利润47.07 亿元，同比增长 70.73%，业绩增长强劲；ROE（未年化）3.32%，同比增加 1.26pct。分业务条线来看，26Q1 公司经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为 53%/7%/45%/-16%/45%，占比分别为 27%/1%/21%/4%/124%。26Q1 末资产规模环比增长 15%，扩表速度较快。 经营分析 经纪及信用业务：26Q1 公司经纪净收入 31.40 亿元，同比增长 53%，主要受益于市场日均股基成交额同比增长 78%至 3.1 万亿元，广发证券 3 月最新月活为 693 万，环比增长 2.17%。26Q1 公司利息净收入 4.46 亿元，同比减少 16%，判断系买入返售金融资产、其他债权投资等生息资产规模减少以及卖出回购金融资产等计息负债增长所致，融出资金环比增长 7%，市占率较 2025 年末提升至5.88%。 投行业务：26Q1 公司投行净收入 1.65 亿元，同比增长 7%。根据wind 数据，26Q1 广发证券境内股权、债权承销规模分别为 2/860 亿元，同比增速分别为-80%/25%。广发香港股权承销规模17.3 亿港元，同比增长 1119%，市占率为 1.55%，同比提高 0.8pct。 资管业务：26Q1 公司资管净收入 24.61 亿元，同比增长 45%。截至 26Q1 末，易方达基金、广发基金非货币基金管理规模为16,518/10,120 亿元，较年初下滑 9%/持平，排名行业第 1、3，2025年易方达、广发基金对广发证券利润贡献度合计为 17%。 投资业务：26Q1 公司实现投资净收入（投资收益-对联营及合营企业的投资收益+公允价值变动收益）52.18 亿元，同比增长 124%。金融资产规模显著扩张，主要由交易性金融资产、权益 OCI、衍生金融资产增长驱动，较年初增速分别为 24%/27%/51%，判断投资收益增长主要由股票衍生品业务规模扩张所致。 盈利预测、估值与评级 广发证券大资管业务优势稳固，投资净收入增速超预期。预计2026-2028年 归 母 净 利 润 增 速 为19%/10%/9% ， BPS为18.81/20.63/22.60 元，现价对应 PB 为 1.06/0.96/0.88 倍，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；投行业务修复不及预期。 国金证券研究所 分析师：舒思勤（执业 S1130524040001） shusiqin＠gjzq.com.cn 分析师：洪希柠（执业 S1130525050001） hongxining＠gjzq.com.cn 分析师：方丽（执业 S1130525080007） fangli＠gjzq.com.cn 分析师：夏昌盛（执业 S1130524020003） xiachangsheng＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：19.90 元 相关报告： 1.《广发证券公司点评：利润增速超 40%，境外收入占比提升》，2026.3.31 2.《广发证券公司点评：拟进行 H 股募资，积极拓展国际业务》，2026.1.8 3.《广发证券公司点评：经纪、投资业务增长强劲》，2025.10.31 公司基本情况（人民币） 项目 12/24 12/25 12/26E 12/27E 12/28E 营业收入(百万元) 27,199 35,493 41,279 44,529 47,718 营业收入增长率 17% 30% 16% 8% 7% 归母净利润(百万元) 9,637 13,702 16,371 18,020 19,555 归母净利润增长率 38% 42% 19% 10% 9% 每股净资产(元) 15.88 17.03 18.81 20.63 22.60 ROE(归属母公司) 7.44% 10.16% 11.23% 11.23% 11.12% P/B 1.25 1.17 1.06 0.96 0.88 来源：公司年报、国金证券研究所 01,0002,0003,0004,0005,00014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.00250428250728251028260128人民币(元)成交金额(百万元)成交金额广发证券沪深300 广发证券（000776.SZ） 2026 年 04 月 27 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：报表预测摘要 资产负债表（人民币百万元） 利润表（人民币百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2024 2025 2026E 2027E 2028E 客户资金 164,953 209,380 272,194 299,413 329,355 手续费及佣金净收入 14,710 18,869 22,329 24,393 26,447 自有资金 39,631 36,225 47,093 51,802 56,983 经纪业务手续费净收入 6,650 9,597 11,851 12,670 13,565 融出资金 108,940 144,024 165,627 173,908 182,604 投行业务手续费净收入 778 884 1,006 1,114 1,227 买入返售金融资产 20,565 27,414 19,190 20,149 21,157 资管业务手续费净收入 6,885 7,703 8,719 9,781 10,745 应收款项 8,659 13,724 16,469 18,115 19,927 其他手续费净收入 397 685 753 828 911 交易性金融资产 242,824 362,400 471,119 508,809 549,514 利息净收入 2,348 2,225 2,241 1,935 2,233 债权投资 36 1 2 2 2 投资收益 8,543 13,769 16,066 17,527 18,330 其他权益工具投资 22,318 30,510 39,663 41,646 43,728 其他收入 1,597 630 642 674 707 其他债权投资 104,334 90,424 76,860 84,546 93,001 营业总收入 27,199 35,493 41,279 44,529 47,718 衍生金融资产 3,879 5,7