社会服务行业19Q4基金持仓分析：龙头效应仍强，板块轮动创造机会

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 23 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 社会服务行业 2020-1-29 龙头效应仍强，板块轮动创造机会 ——社会服务行业 19Q4 基金持仓分析 行业研究┃深度报告 评级 看好 维持 报告要点  公募基金社会服务行业重仓持股持续超配 19Q4 申万休闲服务板块基金持仓占比在申万 28 个行业中位居第 17 位（19Q3为第 16 位）。19Q4 社会服务行业（旅游、体育、教育、商业服务等）基金持仓比重为 1.59%、社会服务上市公司自由流通市值占 A 股（全部）及 A 股（非银行石油石化）自由流通市值比重分别为 0.88%和 0.98%，整体来看社会服务行业基金持仓处于超配区间，但 19Q4 关注度相比 19Q3 略微下降。截至 19Q4 季报披露，板块内共有 33 家公司获基金重仓持股，环比 19Q3 的 12 家大幅提升。  北上资金配置与内地公募配置出现差异化 19Q4 末陆股通持有 A 股社会服务板块市值达 288.52 亿元，占持股标的自身总市值的 2.02%，环比降低 0.39pct。对比陆股通社会服务持股标的总市值占全部持股标的总市值的比重 1.11%、社会服务行业总市值占全部 A 股自由流通市值的比重 0.88%，超配明显。北上资金与内地公募基金资金流向并不完全相同，华侨城 A、宋城演艺、立思辰同时受北上和内地公募较大程度增持。  南下资金偏好教育类标的 以 2020 年 1 月 23 日的沪深港通系统持股情况来看，南下资金主要布局教育板块。数据显示南下资金持有新东方在线、宇华教育、新高教集团的股数占港股总股数比例均超过 10%，三者均为教育行业标的。此外枫叶教育、福寿园、中教控股、希望教育持股占比也超过 5%。从持股数和持股比例来看，自 2019 年 9月 30 日以来，南下资金增持最明显的主要为新东方在线、美团点评。  板块重点个股持仓分析 公募基金重仓持股龙头标的关注度有所分化。宋城演艺基金重仓持股数达 1.94亿股，持有基金数 83 个；华侨城 A 基金重仓持股数达 1.15 亿股，持有基金数24 个；中公教育基金重仓持股数达 0.75 亿股，持有基金数量 24 个；中国国旅基金重仓持股数达 0.74 亿股，持有基金数量 130 个；锦江酒店、首旅酒店、立思辰、视源股份、东方时尚、凯文教育等公司关注度也相对较高。从重仓基金数来看，19Q4 锦江酒店、宋城演艺、华侨城 A 和佳发教育增加较多，分别为 26、14、13 和 13 个；而中国国旅重仓基金数减少 83 个、中公教育减少 24 个，关注度出现一定下降。从持仓数量来看，华侨城 A、锦江酒店、宋城演艺增持数量较大，而中公教育、中国国旅、广州酒家、凯文教育等重仓持股环比减少较多。 [Table_Author] 分析师 赵刚 （8621）61118739 zhaogang@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517020001 分析师 范晨昊 （8621）61118739 fanch@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490519100003 联系人 分 析 师 [Table_QuotePic] 市场表现对比图（近 12 个月） 资料来源：Wind [Table_Doc] 相关研究 《中端酒店市场的四个“真相”》2019-12-21 《驭势谋新——社会服务行业 2020 年度投资策略》2019-12-19 《现金流保持优秀，免税、酒店业绩稳健——餐饮旅游行业 2019 年三季报业绩综述》2019-11-2 风险提示： 1. 宏观经济表现不及预期； 2. 突发事件影响。 -14%0%14%28%42%56%2018/102019/12019/42019/72019/10消费者服务Ⅱ沪深300 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 行业研究┃深度报告 目录 社会服务板块整体持仓分析 .......................................................................................................... 4 板块四季度行情回顾 ............................................................................................................................................... 4 内地公募基金配置维持高位 .................................................................................................................................... 5 北上资金与内地公募偏好出现差异 .......................................................................................................................... 8 南下资金偏爱教育类标的 ...................................................................................................................................... 10 板块重点个股持仓分析 ............................................................................................................... 12 中国国旅：基金配置有所回落 ............................................................................................................................... 12 宋城演艺：重仓持股创 2014 年来新高 ................................................................................................................. 13 中公教育：内地公募与北上资金反向操作 ............................................................................................................. 15 首旅酒店：19Q4 关注度温和反弹 .....................