2026一季报点评：原材料涨价推动产品价格提升，26年盈利有望高增

证券研究报告·北交所公司点评报告·电网设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 聚星科技（920111） 2026 一季报点评：原材料涨价推动产品价格提升，26 年盈利有望高增 2026 年 04 月 27 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 34.83 一年最低/最高价 22.23/40.42 市净率(倍) 5.27 流通A股市值(百万元) 2,929.63 总市值(百万元) 5,404.03 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.61 资产负债率(%,LF) 49.25 总股本(百万股) 155.15 流通 A 股(百万股) 84.11 相关研究 《聚星科技(920111)：2025 中报点评：2025H1 盈利同增 11%，全年有望稳健增长》 2025-08-27 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,002 1,235 2,219 2,728 3,356 同比（%） 66.17 23.26 79.78 22.90 23.03 归母净利润（百万元） 116.00 119.96 282.94 327.86 397.74 同比（%） 51.12 3.42 135.85 15.88 21.31 EPS-最新摊薄（元/股） 0.75 0.77 1.82 2.11 2.56 P/E（现价&最新摊薄） 46.59 45.05 19.10 16.48 13.59 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2026 年一季报，2026 年一季度实现营业收入 5.28 亿元，同比增长 117%，主要系本期业务规模有所扩大以及主要原材料银及银合金市场价格上涨产品价格相应上涨；实现归属于上市公司股东的净利润 0.92 亿元，同比增长 290.04%，业绩超市场预期。 ◼ 原材料涨价推动盈利提升，费用管控优化，现金流短期承压：公司 2026年一季度毛利率为 28.44%，同比+10.64pct，环比+9.32pct，主要系原材料银、铜价格上涨公司产品顺价叠加存货红利推动。公司期间费率优化，经营性现金流短期承压 ：公司 26 年一季度期间费用 0.33 亿元，同比+71.21%，费用率 6.23%，同比-1.66pct。其中，研发费用 0.18 亿元，同比+123.30%，主要系本期业务规模扩大，研发投入有所增加以及主要研发用原材料银及银合金市场价格上涨，导致研发用料成本增加；财务费用 0.0085 亿元，同比+186.93%，主要系本期利息支出增加以及受汇率波动影响汇兑损失有所增长。现金流方面，经营性现金流-0.56 亿元，同比-304.77%，主要系购买商品、接受劳务的现金增加。截止 2026 年一季度末，存货 5.92 亿元，较 2026 年初+51.80%，主要系业务规模扩大备货量增加，以及主要原材料银及银合金、铜及铜合金市场价格均呈上涨趋势。 ◼ 深耕电触主业，四大规划引领，创新驱动发展：公司坚守“以心为本、共建幸福聚星”使命与核心价值观，聚焦客户、产品、研发、生产智能化升级四大发展规划，深耕电触头主业。以技术创新推进研发数字化、研发低银替代材料，加速产线自动化和数字化建设；强化内部管理降本增效，深耕头部客户、拓展新能源等场景，维护老客户、开拓新渠道，以人才与企业文化支撑实现稳健发展。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑银价上涨推动公司产品价格及盈利提升，我们上调 2026-2027 盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 2.83/3.28/3.98 亿元（26-27 年前值为 1.6/1.9 亿元），同增 135.85%/15.88%/21.31%，对应 PE 为 19/16/14 倍，考虑公司积极拓展新客户叠加产品涨价推动业绩高增，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：电接触行业竞争加剧、下游客户需求不及预期、银价剧烈波动。 -15%-9%-3%3%9%15%21%27%33%39%2025/4/282025/8/262025/12/242026/4/23聚星科技北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 聚星科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,258 2,071 2,468 2,954 营业总收入 1,235 2,219 2,728 3,356 货币资金及交易性金融资产 95 555 722 962 营业成本(含金融类) 1,003 1,742 2,182 2,702 经营性应收款项 641 877 1,013 1,166 税金及附加 3 6 8 9 存货 390 571 656 739 销售费用 24 33 35 40 合同资产 0 0 0 0 管理费用 27 31 33 37 其他流动资产 132 67 78 88 研发费用 47 80 93 111 非流动资产 278 319 378 404 财务费用 1 6 4 2 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 11 11 12 13 固定资产及使用权资产 227 240 262 286 投资净收益 2 4 5 7 在建工程 17 46 64 68 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 25 23 21 20 减值损失 (10) (6) (8) (10) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 0 0 0 0 营业利润 133 331 383 465 其他非流动资产 10 10 30 30 营业外净收支 1 0 0 0 资产总计 1,536 2,390 2,846 3,358 利润总额 134 331 383 465 流动负债 591 1,158 1,282 1,392 减:所得税 15 46 54 65 短期借款及一年内到期的非流动负债 64 297 263 206 净利润 119 285 330 400 经营性应付款项 505 812 957 1,111 减:少数股东损益 (1) 2 2 2 合同负债 1 17 22 27 归属母公司净利润