公司信息更新报告：收入增长相对稳健，短期原材料影响毛利率

食品饮料/休闲食品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 劲仔食品（003000.SZ） 2026 年 04 月 27 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/24 当前股价(元) 11.28 一年最高最低(元) 16.15/9.72 总市值(亿元) 50.86 流通市值(亿元) 34.75 总股本(亿股) 4.51 流通股本(亿股) 3.08 近 3 个月换手率(%) 74.57 股价走势图 数据来源：聚源 《收入环比改善，期待旺季表现—公司信息更新报告》-2025.10.28 《短期利润有所承压，期待新品新渠道 发 力 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.8.28 《收入增长稳健，利润相对承压—公司信息更新报告》-2025.4.30 收入增长相对稳健，短期原材料影响毛利率 ——公司信息更新报告 张宇光（分析师） 陈钟山（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 chenzhongshan@kysec.cn 证书编号：S0790524040001  收入增长平稳，维持“增持”评级 公司 2025 年实现收入 24.4 亿元，同比增长 1.3%，实现归母净利润 2.43 亿元，同比下滑 16.7%，其中 2025Q4 单季营收 6.3 亿元，同比下降 0.9%，归母净利润0.70 亿元，同比下降 8.8%，主要系春节错期所致；2026Q1 实现收入 7.4 亿元，同比增长 24.2%，归母净利润 0.71 亿元，同比增长 5.5%，公司春节旺季销售较好。受到原材料价格短期影响，我们小幅调整 2026-2027 年，新增 2028 年盈利预测，预计公司分别实现归母净利润 2.7（-0.4）、3.0（-0.6）、3.5 亿元，同比增长 9.4%、13.0%、15.8%，当前股价对应 PE 分别为 19.2、17.0、14.6 倍，公司储备新品，推进全渠道覆盖，看好后续成长，维持“增持”评级。  鱼制品稳健增长，线上渠道战略收缩 分产品看，鱼制品、禽类制品、豆制品 2025 年分别实现收入 16.5、4.5、2.3 亿元，同比分别变化+7.3%、-11.9%、-6.5%，鱼制品增长稳健，鹌鹑蛋品类有所回落。分区域看，华东、西南、华中、华南、线上分别实现收入 7.5、3.3、3.0、3.0、3.4 亿元，同比分别变化+16.2%、+7.9%、+0.03%、+3.6%、-11.8%，线上渠道公司战略收缩有所回落；线下渠道方面零食量贩增速较好。  成本短期承压，员工计划锁定远期成长 公司 2025Q4、2026Q1 毛利率为 29.4%、27.0%，同比下降 1.6pct、2.9pct，2025Q4渔获季存储的高价鱼类原材料可能影响 2026 全年毛利水平。分品类看，2025 年公司鱼制品、禽类制品、豆制品毛利率分别为 29.8%、24.6%、32.7%，同比变化-2.3、+3.6、+0.5pct。公司 2025Q4、2026Q1 销售费用率分别为 11.0%、10.6%，同比变化+0.4、-2.8pct，其中春节旺季品牌推广主动调整。公司 2025Q4、2026Q1管理费用率为 5.3%、3.7%，同比变化+1.0、-0.3pct。公司已发布员工持股计划，其中考核目标 2026、2027 年收入目标增速分 2 档，分别为 20%、15%，设定员工持股计划有利于提升公司员工积极性和忠诚度，建立长期绩效激励体系。  风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，新品推广不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,412 2,443 2,798 3,108 3,405 YOY(%) 16.8 1.3 14.5 11.1 9.5 归母净利润(百万元) 291 243 266 300 348 YOY(%) 39.0 -16.7 9.4 13.0 15.8 毛利率(%) 30.5 29.3 29.0 29.6 29.5 净利率(%) 12.2 9.9 9.5 9.7 10.2 ROE(%) 20.5 17.2 15.8 16.0 16.2 EPS(摊薄/元) 0.65 0.54 0.59 0.67 0.77 P/E(倍) 17.5 21.0 19.2 17.0 14.6 P/B(倍) 3.6 3.6 3.1 2.7 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%2025-042025-082025-12劲仔食品沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1458 1201 1426 1643 1863 营业收入 2412 2443 2798 3108 3405 现金 675 496 623 848 985 营业成本 1677 1727 1988 2189 2399 应收票据及应收账款 20 43 3 59 2 营业税金及附加 13 15 16 18 19 其他应收款 5 5 6 6 7 营业费用 289 320 339 404 427 预付账款 14 19 19 23 23 管理费用 91 109 117 128 141 存货 317 269 405 337 477 研发费用 48 52 57 63 69 其他流动资产 427 370 370 370 370 财务费用 -15 -5 -2 -10 -17 非流动资产 709 1016 1048 1062 1082 资产减值损失 0 -0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 34 44 31 35 36 固定资产 428 674 714 734 741 公允价值变动收益 9 -1 2 3 3 无形资产 122 119 134 151 170 投资净收益 1 12 5 5 6 其他非流动资产 160 222 201 178 171 资产处置收益 -1 0 0 0 0 资产总计 2167 2217 2474 2706 2945 营业利润 353 279 323 362 413 流动负债 694 627 637 677 677 营业外收入 0 1 0 0 0 短期借款 300 279 279 279 279 营业外支出 8 5 12 8 8 应付票据及应付账款 128 152 140 182 175 利润总额 345 274 311 354 405 其他流动负债 266 197 218 216 223 所得税 51 32 46 53 57 非流动负债 43 177 159 141 124 净利润 293 242 265 301 348 长期借款 0 90 72 5