食品饮料行业点评报告：主动权益基金减仓幅度收窄，板块龙头更受青睐

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 食品饮料 2026 年 04 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《财报密集披露分化加剧，龙头企业确定性增强—行业周报》-2026.4.26 《茅台蓄力长期发展，大众品改善优先龙头—行业周报》-2026.4.19 《口蹄疫催化原奶周期拐点，啤酒板块性价比提升—行业周报》-2026.4.12 主动权益基金减仓幅度收窄，板块龙头更受青睐 ——行业点评报告 张宇光（分析师） 张恒玮（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790524010001  2026Q1 食品饮料仓位降至新低，主动权益基金减仓势头明显收窄 从基金重仓持股情况来看（Wind 中全部市场基金，一级子行业），2026Q1 食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由 2025Q4 的 6.5%回落至 5.3%水平，处于 2020 年以来新低位置。我们选取主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金），从基金重仓持股情况来看，2026Q1 食品饮料配置比例为 3.98%，环比略下降 0.05pct，说明一季度主动权益基金虽有小幅度减少食品饮料配置，但减仓势头明显收窄。一季度消费仍在修复进程中，白酒板块茅台市场化改革初见成效，板块触底趋势明显。大众品受到春节错期影响，一季度普遍增速较好。当前估值、基本面均处于较低位置，预计 2026Q2 行业板块轮动，部分资金有换仓需求，我们估算会有部分资金回流。但整体来看，食品饮料板块配置比例仍是处于低位。  主动权益基金重仓白酒比例环比略有回落，头部酒企获得市场青睐 我们从主动权益基金持仓口径分析，从子行业分解来看，基金重仓白酒比例由2025Q4 的 2.93%略微回落至 2026Q1 的 2.91%水平，环比回落 0.02pct，基金虽然对于白酒公司仍有减仓，但减仓幅度已经大幅收窄。2026Q1 扣除贵州茅台后的白酒重仓比例为 1.32%，较 2025Q4 回落 0.27pct，说明市场持仓向茅台集中。如果观察全市场基金口径，基金重仓白酒比例由 2025Q4 的 6.8%回落到 2026Q1 的 5.5%。这反映出被动基金减配白酒明显，主动权益基金减持幅度收窄。  基金持股数量与持仓市值同步回落，基金持股食品饮料更集中于子行业龙头 （1）从主动权益基金持仓食品饮料的股份数量来看，食品饮料 2026Q1 相比 2025Q4整体的持仓减少，基金一季度普遍减配食品饮料公司。（2）食品饮料 2026Q1 持仓市值增加较多的，基本上是以子行业龙头公司为主，包括贵州茅台、五粮液、安井食品、海天味业等；基金持仓市值减少较多的包括山西汾酒、东鹏饮料、泸州老窖、古井贡酒等等。多数公司基金持仓股份数量与基金持股市值的变化趋势相同，表明基金持股较为集中，且加减仓的偏好也基本一致。  投资建议：白酒已至改革深水区，大众品迎来布局窗口 白酒行业已进入改革深水区。我们观察到白酒消费端正在进行深度重构，行业从社交用酒开始转向生活用酒。渠道端基本告别压货式增长，全行业进入去库存周期。而酒企资源配置开始聚焦，企业缩减定制化 SKU，集中资源打造核心大单品、深耕优势产区，行业低效产能出清加速推进。伴随 2025 年低基数效应，叠加渠道库存逐步去化，预计 2026 年下半年白酒行业整体有望企稳，边际改善逐步显现。白酒板块仍延续确定性原则，建议配置高端白酒龙头，以贵州茅台、五粮液为主。2026年大众品板块开局良好，呈现出结构性改善趋势，细分赛道分化、龙头优先修复。整体看，大众品需求稳健，健康创新与渠道效率提升将成为业绩核心驱动。大众品我们看好零食、调味品、啤酒、牧场以及乳制品板块，建议积极布局行业龙头。优先推荐西麦食品、海天味业、优然牧业、伊利股份等，受益标的包括安井食品等。  风险提示：宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险 -24%-12%0%12%24%36%2025-042025-082025-12食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 2026Q1 食品饮料配置比例持续回落，成交金额占比回落 ................................................................................................... 3 2、 基金持仓股份数量回落，基金持股食品饮料总体减仓 ......................................................................................................... 5 3、 投资建议：白酒已至改革深水区，大众品迎来布局窗口 ..................................................................................................... 6 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 2026Q1 食品饮料基金重仓比例回落至 5.3% .................................................................................................................... 3 图 2： 主动权益基金食品饮料重仓比例略回落至 3.98% ............................................................................................................ 3 图 3： 2026Q1 食品饮料板块下跌 0.8%，排名 19/31 .................................................................................................................. 4 图 4： 2026Q1 食品饮料成交金额占比环比回落至 1.24% ...........................................................................................