公司信息更新报告：2025年业绩亮眼彰显韧性，医美版图持续扩容

纺织服饰/服装家纺 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 朗姿股份（002612.SZ） 2026 年 04 月 27 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/24 当前股价(元) 16.56 一年最高最低(元) 23.64/15.49 总市值(亿元) 73.27 流通市值(亿元) 42.14 总股本(亿股) 4.42 流通股本(亿股) 2.54 近 3 个月换手率(%) 144.35 股价走势图 数据来源：聚源 《2025Q3 营收改善，看好内生+外延驱动业绩增—公司信息更新报告》-2025.10.30 《2025H1 业绩有所承压，期待医美业务内生外延推进—公司信息更新报告》-2025.9.1 《2024 年公司业绩稳健，医美内生外延持续推进—公司信息更新报告》-2025.4.30 2025 年业绩亮眼彰显韧性，医美版图持续扩容 ——公司信息更新报告 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002  2025 年公司扣非归母净利润同比增长 23.8%，业绩亮眼彰显韧性 公司发布年报：2025 年实现营收 60.03 亿元（同比+2.9%，下同）、归母净利润9.99 亿元（+283.4%），扣非归母净利润 2.69 亿元（+23.8%），业绩表现亮眼。我们认为，公司持续扩大医美版图，“内生+外延”战略布局有望驱动业绩增长。我们维持公司 2026-2027 年盈利预测不变并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028年归母净利润为 3.42/3.87/4.40 亿元，对应 EPS 为 0.77/0.87/0.99 元，当前股价对应 PE 为 21.4/18.9/16.7 倍，维持“买入”评级。  医美、女装及婴童业务稳健增长，综合毛利率稳中有升，费率保持稳定 2025 年（1）医美：实现营收 30.26 亿元（+3.3%）、毛利率 55.8%（+1.3pct）；分类型看，手术/非手术类项目分别实现营收3.58亿元（-17.4%）/26.68 亿元（+6.8%）；分品牌看，米兰柏羽/晶肤/韩辰/五洲/雅美分别实现营收 15.68/5.06/4.29/1.95/1.78亿元，同比+3.0%/+7.5%/+16.3%/-7.9%/-8.8%，毛利率均超过 49%。（2）女装：营收 19.99 亿元（+3.9%）、毛利率 64.6%（+1.2pct），朗姿品牌占比 75.9%（+1.7pct），公司持续发力电商，线上占比进一步提升至 48.6%（+8.6pct）。（3）婴童：营收9.36 亿元（+1.5%）、毛利率 61.8%（+0.1pct），其中童装品牌“阿卡邦”销售占52.3%。盈利方面，综合毛利率为 59.7%（+0.9pct），其中手术/非手术类毛利率分 别 为 47.5%/56.9% 。 费 用 方 面 ， 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 分 别+0.1pct/-0.5pct/-0.2pct/-0.1pct，费率保持稳定。  医美版图外延扩展持续发力，女装与婴童品牌力稳步提升 医美：外延方面，重庆时光于 2025 年纳入合并报表，截至 2025 年公司已拥有43 家医疗美容机构，同时参与设立了七支医美并购基金，整体规模达 28 亿元，有利于未来医美业务规模的持续提升；横向异业拓展持续，晶肤医美推出的“晶肤美瑟”已在成都拥有 5 家美容机构。女装：完善全渠道销售网络，女装板块在线下自营为主的基础下大力发展线上渠道，通过展现女性力量打造品牌力。婴童：婴童板块优化运营效率，强化市场地位，有望提升高端市场市占率及竞争力。  风险提示：拓店不及预期、人力资源流失、医疗事故、消费疲软。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,837 6,003 6,424 6,904 7,429 YOY(%) 2.3 2.8 7.0 7.5 7.6 归母净利润(百万元) 261 999 342 387 440 YOY(%) 2.7 283.4 -65.7 13.0 13.6 毛利率(%) 58.8 59.6 59.7 59.8 59.9 净利率(%) 5.1 17.4 5.9 6.2 6.4 ROE(%) 8.7 25.9 8.6 9.0 9.4 EPS(摊薄/元) 0.59 2.26 0.77 0.87 0.99 P/E(倍) 28.1 7.3 21.4 18.9 16.7 P/B(倍) 2.6 2.2 2.0 1.8 1.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%0%16%32%48%64%2025-042025-082025-12朗姿股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2154 2789 3388 3308 4145 营业收入 5837 6003 6424 6904 7429 现金 556 801 1240 1088 1746 营业成本 2406 2422 2591 2778 2980 应收票据及应收账款 173 149 195 175 224 营业税金及附加 24 29 32 34 36 其他应收款 92 55 102 67 115 营业费用 2365 2437 2631 2824 3027 预付账款 46 71 54 80 65 管理费用 517 503 572 597 635 存货 1158 1242 1325 1427 1526 研发费用 109 103 110 119 128 其他流动资产 129 471 471 471 471 财务费用 94 84 90 97 105 非流动资产 6001 5786 5739 5688 5615 资产减值损失 23 -20 20 20 20 长期投资 922 771 776 781 786 其他收益 25 8 15 15 15 固定资产 709 698 693 692 692 公允价值变动收益 -3 -31 -4 -4 -4 无形资产 392 403 388 377 363 投资净收益 27 915 40 40 40 其他非流动资产 3978 3914 3882 3838 3774 资产处置收益 1 -2 2 2 2 资产总计 8155 8575 9127 8996 9760 营业利润 396 1293 473 531 593 流动负债 3325 3273 3531 3183 3655 营业外收入 6 8 7 7 7 短期借款 1314 1113 1113 1113 1113 营业外支出 15 23 18 18