通信行业：基金持仓通信同环比继续上升，机构一季度再强化光通信配置

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 投资策略周报|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 基金持仓通信同环比继续上升，机构一季度再强化光通信配置 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 通信行业一季度 PE-TTM 同环比继续上升。根据 Wind，截至 2026 年3 月 31 日，通信行业按申万一级行业指数分类的 PE-TTM 为 51.3 倍，位列所有申万一级行业第 6 位，估值水平同环比均有所上升，同期沪深 300 的 PE-TTM 略有回落，略降至 13.9 倍。 ⚫ 通信、电力设备、基础化工、石油石化和医药生物等行业基金仓位比例提升，电子、传媒、非银金融、有色金属和汽车等行业基金仓位比例下降。基金 2026Q1 除通信唯一行业外，再度整体降低了对 TMT 行业的配置，同时增加了对电力设备、基础化工、石油石化和医药生物等行业的配置；电子、传媒、非银金融、有色金属和汽车减仓幅度最大，持仓分别下降 1.94%、1.62%、1.19%、0.96%和 0.69%；通信、电力设备、基础化工、石油石化和医药生物加仓幅度最大，持仓分别提升2.42%、1.34%、1.12%、1.03%和 0.56%。 ⚫ 2026Q1 通信板块基金配置比例环比继续提升，行业整体处于超配状态。从持股总市值绝对值来看，截至 2026Q1，通信行业基金重仓持股总市值 2302.4 亿元，较 2025Q4 增加 411.2 亿元。从相对占比来看，通信行业重仓持股市值占基金股票重仓市值之比为 14.5%，再创近四年以来单一季度占比最高的纪录，且相较 2025Q4 的 9.8%上升 4.7pct。在强势的基本面推动下，通信行业合理配置比例从 2025Q4 的 4.5%提升至 2026Q1 的 4.8%，超配比例 9.7%，处于超配状态。 ⚫ 基金保持光模块仓位、回补光纤光缆、加码光芯片/光器件。单季度看，2026Q1 通信行业持股市值前十的公司分别为中际旭创、新易盛、天孚通信、亨通光电、长飞光纤光缆（H 股）、中天科技、长飞光纤（A 股）、长芯博创、永鼎股份、中国移动（H 股）。环比看，2026Q1（剔除股价变动的影响后）亨通光电、中天科技、长飞光纤（A 股）、长飞光纤光缆（H 股）和烽火通信的仓位变化提升幅度居于前列；天孚通信、仕佳光子、剑桥科技（A 股）、中国移动（H 股）和亿联网络的仓位变化与2025Q4 相比下降幅度较大。 ⚫ 基金光通信持仓发生结构性变化。中际旭创、新易盛和天孚通信三只光模块/光器件核心个股占基金配置通信行业市值之比近五个季度分别为 29.5%、60.1%、75.3%、82.7%和 67.6%，集中度环比有一定下降，系基金回补光纤光缆、并加码光芯片的源杰科技、永鼎股份、长光华芯等，以及光器件的长芯博创、德科立、光库科技等。 ⚫ 投资建议。对于光模块赛道，推荐关注中际旭创、新易盛、天孚通信在OCS/CPO/NPO/XPO/泛晶圆等新技术、新方向的布局；对于光芯片赛道，建议关注源杰科技、永鼎股份、长光华芯等。 ⚫ 风险提示。AI 基础设施建设不及预期的风险；AI 应用发展不及预期的风险；AI 领域的进出口政策变化的风险；国际合作减少的风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-04-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 021-38003776 gfhandong@gf.com.cn 分析师： 王昊 SAC 执证号：S0260525030001 021-38003541 shwanghao@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 请注意，韩东,王昊并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 通信行业:从过去两年光模块行情复盘看本次行情的持续性 2026-04-19 通信行业:Lumentum 产能紧张，光互连景气度持续上行 2026-04-13 通信行业:工信部推动全光交换应用部署，看好 OCS 放量带来的投资机会 2026-04-06 [Table_Contacts] -4%33%70%106%143%180%04/2507/2509/2511/2502/2604/26通信沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 投资策略周报|通信 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国移动 600941.SH CNY 95.44 2025/10/26 买入 132.22 7.00 7.33 13.63 13.02 5.97 5.79 10.60 10.80 中国电信 601728.SH CNY 5.91 2025/10/28 买入 8.74 0.40 0.41 14.78 14.41 3.75 3.62 7.70 7.90 中国联通 600050.SH CNY 4.49 2025/10/28 买入 7.12 0.33 0.34 13.61 13.21 1.46 1.44 5.90 6.10 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 23 [Table_PageText] 投资策略周报|通信 目录索引 一、数据选取和计算口径说明 ............................................................................................ 5 二、一季度基金重仓持股市值环比上升，通信行业持仓比例回升 ...................................... 5 三、一季度机构持仓光模块集中度有所降低，回补光纤光缆、增持光芯片 ....................... 7 四、本周行情回顾 .............................................................................