煤炭行业周报(2026年第16期)：国内外煤价保持强势，淡季供需面持续超预期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_Page] 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业周报（2026 年第 16 期） 国内外煤价保持强势，淡季供需面持续超预期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 近期市场动态：港口动力煤价小幅上涨，焦炭第三轮提涨启动。根据汾渭能源，动力煤方面，本周 CCI5500 大卡动力煤指数收报 780 元/吨，周环比上涨 8 元/吨。年度长协 4 月港口 5500 大卡煤价为 685 元/吨，月环比上涨 3 元/吨（22-25 年均价分别为 722/714/701/680 元/吨）。本周港口动力煤价延续上涨，尤其临近周末各环节价格普遍回升，市场情绪稳中偏强。后期，大秦线检修将于下周结束，但进口倒挂延续叠加五一前补库需求，预计价格延续高位，5 月以后各地日耗有望稳步回升，煤价总体或延续强势。（1）淡季不淡，五一补库预期提振；（2）产量增量有限，淡季各环节延续去化；（3）国际煤价高位运行，进口成本倒挂格局持续。焦煤方面，本周焦煤市场偏强运行，京唐港山西主焦煤库提价报 1690 元/吨（周环比持平），产地坑口价局部涨幅显著。五一节前补库需求集中释放、竞拍市场火热，叠加进口成本持续高位，预计后期焦煤价格有望延续稳中偏强。（1）铁水维持高位，节前补库激活需求；（2）产量短期以稳为主，澳煤价格持续倒挂。 ⚫ 近期重点关注：（1）行业政策：4 月 23 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》；（2）国内供需面：26年火电和水泥需求增速转正，供给稳中下降，预计全年供需紧平衡；（3）国际供需面：根据 AXS Marine，26 年前 2 月全球煤炭贸易量同比下降 1.0%，印尼、澳洲等国出口量下降，而印度、中国进口也有回落。 ⚫ 行业观点：2026 年，我们认为煤炭供需将从宽松转向偏紧，年初以来煤价表现已超预期。短期，尽管中东局势持续动荡，油价近期也有回落，但国内煤价与油价的比值仍处于相对低位，进口煤成本也有增加，煤炭盈利和估值弹性可期。中长期，国内产量增速较前期或显著下降，而印尼等国出口和产量预期回落，能源价格高企背景下煤电、煤化工需求具有韧性，煤炭预计维持较高景气度。同时，根据 Wind，截至 4月 24 日，煤炭行业市净率（MRQ）1.66 倍，市盈率（TTM，剔负）18.9 倍，部分龙头公司股息率约 4%，考虑到价格上涨的盈利弹性，估值和股息具有优势。 ⚫ 重点公司：（1）能源价格上涨弹性和价值兼具的龙头公司：中煤能源（A、H）、兖矿能源（A、H）、陕西煤业、中国神华（A、H）；（2）低估值/高弹性动力煤标的：新集能源、电投能源、晋控煤业、兖煤澳大利亚、中国秦发等；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、首钢资源、平煤股份、山煤国际等；（4）高成长标的：广汇能源、宝丰能源、华阳股份、力量发展等。 ⚫ 风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-04-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 021-38003693 anpeng@gf.com.cn 分析师： 宋炜 SAC 执证号：S0260518050002 SFC CE No. BMV636 021-38003691 songwei@gf.com.cn 分析师： 张云瀚 SAC 执证号：S0260525030004 021-38003787 zhangyunhan@gf.com.cn 请注意，张云瀚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 煤炭行业周报（2026 年第 15期）:本周市场稳中有升，3 月火电发电量同比增长 4.2% 2026-04-19 [Table_Contacts] -4%5%14%22%31%40%04/2507/2509/2511/2502/2604/26煤炭开采沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 投资策略周报|煤炭开采 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国神华 601088.SH RMB 47.19 2026/4/13 买入 51.11 2.84 2.99 16.62 15.78 2.23 2.17 13.4 13.7 陕西煤业 601225.SH RMB 26.30 2026/3/11 买入 26.63 1.87 1.98 14.06 13.28 2.40 2.24 17.1 16.9 中煤能源 601898.SH RMB 17.37 2026/4/2 买入 17.58 1.46 1.53 11.90 11.35 1.33 1.24 11.2 10.9 兖矿能源 600188.SH RMB 20.68 2026/4/15 买入 20.23 1.44 1.71 14.36 12.09 1.93 1.78 13.5 14.8 电投能源 002128.SZ RMB 32.74 2026/4/16 买入 35.32 2.94 3.19 11.14 10.26 1.64 1.41 14.7 13.8 华阳股份 600348.SH RMB 10.10 2025/10/9 买入 8.67 0.58 0.67 17.41 15.07 1.03 0.99 5.9 6.6 淮北矿业 600985.SH RMB 14.20 2026/4/3 买入 15.86 0.95 1.22 14.95 11.64 0.90 0.86 6.0 7.4 山西焦煤 000983.SZ RMB 6.45 2025/11/4 买入 7.66 0.44 0.50 14.66 12.90 0.93 0.89 6.4 6.9 平煤股份 601666.SH RMB 8.07 2025/11/9 买入 10.61 0.33 0.42 24.45 19.21 0.68 0.67 2.8 3.5 晋控煤业 601001.SH RMB 17.94 2025/11/3 买入 16.45 1.15 1.29 15.60 13.91 1.45 1.37 9.3 9.9 山煤国际 600546.