农林牧渔行业：本周猪价延续反弹，关注“厄尔尼诺”潜在影响

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_Page] 投资策略周报|农林牧渔 证券研究报告 [TAblE_TitlE] 农林牧渔行业 本周猪价延续反弹，关注“厄尔尼诺”潜在影响 [TAblE_SummAry] 核心观点： ⚫ 畜禽养殖：据搜猪网，4月24日，全国瘦肉型生猪出栏均价9.61元/公斤，较上周环比上涨9.2%，同比下跌34%。受益集团猪企出栏缩量等因素，本周猪价继续反弹，行业亏损幅度有所收窄。出栏体重方面，据涌益咨询数据，本周出栏均重约128.51公斤，环比延续下降趋势。行业产能持续调整，据国家统计局数据，1季度末全国能繁母猪存栏量约3904万头，环比下降1.4%，同比下降3.3%。行业亏损叠加政策调控、疫情扰动，母猪存栏迎来下行期，新一轮周期正在逐步酝酿。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，4月24日，烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.7元/斤和3.3元/羽，环比分别上涨2.2%和5.4%，行业景气复苏态势延续，建议关注圣农发展、益生股份等。黄羽鸡方面，据新禽况，4月19日，中速鸡价5.87元/斤，环比下跌2.7%，需求不振拖累价格表现，未来或受益于猪价反弹，关注立华股份、温氏股份等。 ⚫ 奶牛：据wind数据，4月16日，国内主产区生鲜乳价格为3.01元/公斤，同比下跌2.3%，环比下跌0.3%。近期散奶价格小幅上涨。目前行业亏损情况下，预计奶牛存栏量仍将继续去化。同时，行业整体成母牛占比继续提升，未来后备牛部分断层也有利于原奶供需改善。此外，下游喷粉量同比大幅下降，乳企大包粉库存逐步消化供需趋于平衡，继续看好未来原奶周期上行。肉牛价格迎来周期性上行，亦能增加牧业公司业绩弹性，同时关注疫病等扰动因素，建议关注优然牧业、现代牧业等。 ⚫ 饲料、动保：本周水产价格延续反弹，水产存塘量持续消化，同时五一假期临近，终端流通增加支撑鱼价上涨。伴随禁渔期开启以及存塘持续减少，我们预计水产价格短期将保持盈利水平运行。春季投苗启动，考虑到24-25年普水鱼价周期上行养殖盈利修复，预计26年春季普水鱼春投同比增加，特种鱼虾则在消费预期偏弱影响下继续分化，整体投苗或同比25年持平。继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升，重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间。动保方面，为应对我国首次发现的输入型口蹄疫SAT1疫病，中农威特、金宇保灵口蹄疫灭活苗和亚单位疫苗已获得应急批准文号，考虑到兰研所和中农威特对口蹄疫疫苗毒株和实验室效力试验的长期技术储备，预计疫苗通过绿色通道将快速获批上市。建议关注已获批应急批文企业和已启动口蹄疫疫苗临床试验申报企业，建议关注生物股份、中牧股份、天康生物等。 ⚫ 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。 [TAblE_GrADE] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-04-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [TAblE_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 021-38003632 zhengyingxin@gf.com.cn 分析师： 高一岑 SAC 执证号：S0260525100002 021-38003780 gaoyicen@gf.com.cn 分析师： 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn 请注意，郑颖欣,高一岑,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [TAblE_ContACts] -4%3%10%16%23%30%04/2507/2509/2511/2502/2604/26农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 温氏股份 300498.SZ CNY 15.75 2026/04/22 买入 20.09 0.29 1.68 54.31 9.38 14.63 6.35 4.50 23.90 牧原股份 002714.SZ CNY 43.14 2026/04/22 买入 54.32 1.55 5.75 27.83 7.50 9.45 4.90 9.70 32.50 立华股份 300761.SZ CNY 21.77 2026/04/22 买入 28.72 1.89 2.34 11.52 9.30 6.65 5.60 14.50 15.30 禾丰股份 603609.SH CNY 6.79 2025/08/24 买入 11.23 0.86 1.06 7.90 6.41 4.05 3.50 9.80 10.70 乖宝宠物 301498.SZ CNY 55.08 2025/10/23 买入 96.52 2.41 3.20 22.85 17.21 16.70 12.93 16.60 18.10 中宠股份 002891.SZ CNY 38.28 2025/10/13 买入 62.77 1.96 2.43 19.53 15.75 13.48 11.12 16.90 17.20 现代牧业 01117.HK HKD 1.29 2025/11/04 买入 1.57 0.08 0.17 14.13 6.65 6.71 4.30 6.80 13.30 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算，牧原股份、现代牧业已披露 2025 年报 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 19 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 目录索引 一、本周观点 ................................................................................................................