海外消费行业周报：受益于AIDC建设2026Q1海外电力设备龙头强势增长，中国香港地产Q2旺季来临

综合 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 海外消费 2026 年 04 月 26 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《Bloom Energy 与 Oracle 达成燃料电池协议，AI 需求+人才流入推高中国香港经济—行业周报》-2026.4.19 《中国香港零售&进出口贸易额双高增，口扫国产替代+出海进行时—行业周报》-2026.4.12 《3 月离岛免税销售同比增长 25%，香港商业地产交易额创新高—行业周报》-2026.4.6 受益于 AIDC 建设 2026Q1 海外电力设备龙头强势增长，中国香港地产 Q2 旺季来临 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（分析师） 叶彬慧（联系人） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004 yebinhui@kysec.cn 证书编号：S0790124070053  电力设备：AIDC 订单业绩转化，2026Q1 龙头增势强势 台达：2026Q1 实现收入 1594 亿台元/同比+34%，电源及零组件（占比约 54%）、基础设施（占比约 32%）分别实现收入 855/516 亿台元，同比+43%/+49%，提供AIDC 全链路供电解决方案，HVDC/SST27 年后商用贡献后续业绩弹性。Vertiv：2026Q1 实现营收 26.5 亿美元/同比+30%，有机增长 23%，2026Q1Vertiv 实现NON-GAAP 净利润 4.58 亿美元/同比+83%，业绩保持强劲势头，利润率持续走高；基于美洲/亚太市场数据中心订单支撑业绩转化，上调全年业绩预期。Gev： 2026Q1公司整体订单额达 183 亿美元，同比增长 71%，订单出货比约为 2；调整后 EBITDA同比增长 87%至 8.96 亿美元，EBITDA 利润率从 5.7%提升至 9.6%。  中国香港地产：二季度传统旺季来临，楼市供应趋紧或延续至 2028 年 中国香港住宅市场进入量缩价升、供需反转阶段，供应收缩将持续至 2028 年，成为楼价复苏核心支撑。2021-2024 年私人住宅售价指数累计下跌约 27%，2025 年 3月起止跌回升；2025-2026 年度政府卖地仅 1.9 万平方米，较高峰大降 72%，锁定未来 2-3 年新盘供给收紧。根据差饷物业估价署数据，2025-2027 年私楼落成量连续下滑，2027 年预计仅 1.54 万套，较 2024 年峰值降 36.7%；2025 年入住量 1.94万套，yoy+11.9%，供需缺口持续扩大。截至 2026 年 4 月 19 日，中原城市领先指数报 153.2 点，yoy+12.7%，连续 18 个月上行。叠加楼市撤辣、减息及内地买家回流，市场由买方主导转向卖方主导，二季度旺季有望进一步走强。  美丽：牙科集采加速行业重构，敷尔佳渠道调整成效显现 牙科集采：我国牙科集采以口腔种植为核心，逐步向正畸、骨材料、基础治疗延伸，核心逻辑是 “服务费限价 + 耗材集采 / 挂网 + 医保配套”，目标是降费、规范、提质。具备核心技术、规模化产能与全品类布局的国产耗材龙头有望在集采后实现市场份额与业绩的双重跃升。敷尔佳：2025 年公司营收 18.93 亿元/yoy-6.14%；归母净利润 4.33 亿元/yoy-34.6%。2026Q1 营收 5.48 亿/yoy+82.1%；归母净利 1.72 亿/yoy+87.7%。2025 年公司优化线下渠道、销售推广投入增加等因素致报表阶段性承压，线下渠道收入占比从 2024 年的 45%下降至 2025 年的 22%。206Q1 公司营收/利润恢复强劲增长，渠道调整成效显现。  本周行情：港股商贸零售、消费者服务跑输大盘 本周（2026.4.20-2026.4.24）港股商贸零售/消费者服务指数-3.49%/-3.88%，较恒生指数涨跌幅-1.57/-1.95pct，在 30 个一级行业中排名第 26/28；本周娱乐、餐饮类上涨靠前。 推荐标的：（1）餐饮/会展：锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展；（2）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象生活、新鸿基地产、太古地产。（6）电力设备：威胜控股、东方电气。  风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 -12%0%12%24%36%2025-042025-082025-12社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 电力设备：AIDC 订单业绩转化，2026Q1 龙头增势强势 .................................................................................................... 4 1.1、 台达：2026Q1AI 电源业务维持高增，高压直流方案驱动长期成长 ........................................................................ 4 1.2、 Vertiv：北美区域 AIDC 订单支撑增长，上调全年业绩预期 .................................................................................... 5 1.3、 GEV：绑定数据中心订单与盈利双高增，电力和电气化板块领跑 .......................................................................... 6 2、 中国香港地产：二季度传统旺季来临，楼市供应趋紧或延续至 2028 年 ........................................................................... 8 3、 美丽：牙科集采加速行业重构，敷尔佳渠道调整成效显现 ................................................................................................. 9 3.1、 牙科集采政策梳理：种植牙强管控强降价、正畸渐进式控费 .................................................................................. 9 3.2、 敷尔佳：渠道调整成效显现，新品储备丰富 .................................