纺织服装行业周报：多家公司发布25年及26Q1业绩，港股运动、家纺表现亮眼

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2026 年 04 月 26 日 多家公司发布 25 年及 26Q1 业绩，港股运动、家纺表现亮眼 看好 ——纺织服装行业周报 20260426 相关研究 《本周发布 26Q1 前瞻，上游涨价可期，下游表现分化——纺织服装行业周报20260419》 2026/04/19 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。4 月 17 日～4 月 24 日，SW 纺织服饰指数上涨0.2%，跑输 SW 全 A 指数 0.2pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 1.4%，跑赢 SW 全 A指数 1.0pct；SW 纺织制造指数下跌 0.7%，跑输 SW 全 A 指数 1.1pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：3 月社会消费品零售总额 4.2 万亿元，同比增长 1.7%。2）出口：3 月我国纺织服装出口金额 166 亿美元，同比-28.9%。分拆看，3 月纺织纱线、织物及制品出口额 86 亿美元，同比-28.5%，服装及衣着附件 80 亿美元，同比-29.4%。3）棉价：4 月 24 日，国家棉花价格 B 指数报于 17,604 元/吨，本周上涨2.5%。郑棉主力合约报于 16,195 元/吨，本周上涨 1.6%。国际棉花价格 M 指数报于88 美分/磅，本周上涨 1.6%。ICE2 号棉花主力合约报于 80 美分/磅，本周下跌 0.4%。 4）澳毛价格：4 月 22 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于 1358 美分/公斤，同比上涨 75.5%，月内上涨 13%，年内上涨 33%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 纺织：诺邦新增卷材产能正式投产，未来战略仍关注自有品牌。本周诺邦发布 25 年报及 26 年一季报，25 年公司营收 28.7 亿元（+28.5%），归母净利润 1.2 亿元（+23.2%）。26Q1 营收 7.1 亿元（+16.2%），归母净利润 0.31 亿元（+2%）。受汇兑损失等影响，最近两季利润增速略不及预期。中长期看，湿巾市场规模持续增长，我们仍看好无纺布产业链！ ⚫ 服装：多家公司发布 25 年及 26Q1 业绩，港股运动、家纺表现亮眼。1）港股运动：本周李宁、特步发布 26Q1 流水表现，一季度流水加速增长，景气度持续改善。26Q1李宁成人零售额增长中单位数，童装增长超 20%，表现亮眼。特步主品牌 26Q1 流水增长低单位数，索康尼增长超 20%。运动板块当前基本面持续企稳回升，印证行业需求韧性以及各公司灵活的管理能力。2）家纺：本周家纺公司发布 25 年报及 26 年一季报，罗莱、水星大单品战略带动毛利率大幅上行，利润兑现亮眼。富安娜 25 年加盟去库存坚决，为后续良性扩张作准备，26Q1 净利润+15%，略好于市场预期。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 罗莱生活 2025 年报及 2026 年一季报点评：大单品带动毛利率大幅上行，利润兑现弹性超预期。 25 年归母净利润+20.1%，26Q1 归母净利润+30.5%。25 年分红比例高达99.5%，同时披露 26 年度中期分红计划 0.23 元/股，利润弹性、分红高度均超预期！ ⚫ 水星家纺 2025 年报及 2026 年一季报点评：大单品战略成功驱动全品类增长，毛利率大幅扩张。25 年利润+11%、26Q1 利润+17%，符合预期，公司多款大单品迭代，带动全品类同比增长。看好公司大单品策略推动新一轮增长，维持买入评级！ ⚫ 【行业观点与投资分析意见】 ⚫ 纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：申洲/华利/裕元/伟星/晶苑。 ⚫ 服装家纺：围绕未来消费趋势，寻找具有渗透率空间的方向。①高性能户外：李宁/安踏体育/波司登/361 度/滔搏/特步，建议关注伯希和；②社交服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思，建议关注锦泓集团；③睡眠经济：罗莱/水星。 ⚫ 风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。4月 17日～4月 24日，SW纺织服饰指数上涨 0.2%，跑输SW全A指数0.2pct。其中，SW服装家纺指数上涨1.4%，跑赢SW全A指数1.0pct；SW 纺织制造指数下跌 0.7%，跑输 SW 全 A 指数 1.1pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业第 12 位 资料来源：Wind，申万宏源研究；注：此处排序包含了 31 个申万行业和申万 A 指数 本周涨幅前五的个股：泰慕士（28.7%）、云中马（20.4%）、中胤时尚（17.9%）、水星家纺（11.0%）、探路者（11.0%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨幅 Top15 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共24页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【纺织】 本周诺邦股份发布 25 年及 26 年一季报，受汇兑损失影响，利润略低于预期，但仍看好湿厕纸是成长赛道。25 年公司营收 28.7 亿元，同比+28.5%，归母净利润 1.2 亿元，同比+23.2%。26Q1 营收 7.1 亿元，同比+16.2%，归母净利润 0.31 亿元，同比+2%。受汇兑损失等影响，最近两季利润增速略不及预期。分产品看，卷材业务实现营收 6.9 亿元，同比-2.6%，毛利率 24.6%，同比+2.8pct；制品业务实现营收 21.5 亿元，同比+42.5%，毛利率 11.3%，同比-0.1pct，卷材业务主要贡献利润增量，制品业务主要贡献营收增量。公司是全球高端差异化水刺非织造材料引领者，26 年新增卷材产能已正式投