传媒行业周报：关注游戏板块旺季效应及国产大模型继续迭代

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/19 传媒 2026 年 04 月 26 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《看好《异环》4.23 公测后表现，继续 布 局 游 戏 +AI — 行 业 周 报 》-2026.4.19 《大模型商业化或加速，关注游戏一季 报 及 重 磅 新 游 — 行 业 周 报 》-2026.4.12 《国产视频模型维持强势，游戏重磅新 品 周 期 再 开 启 — 行 业 周 报 》-2026.4.6 关注游戏板块旺季效应及国产大模型继续迭代 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  《异环》4.29 将海外公测，继续看好其长线表现，关注游戏板块旺季效应 完美世界旗下二次元超自然都市开放世界游戏《异环》已于 4 月 23 日开启国服全平台公测，截至 4.26 19:00 其 Taptap 下载/关注量分别超 450/743 万，新品/热门榜分别第 1/2；B 站下载量 168 万，评分 8.4，热度榜第 1；iOS 游戏免费榜自4.21 开放预下载以来维持 1-2 名；iOS 游戏畅销榜最高排名第 11，考虑到前 10中有 4 款游戏在近几日集中推出重要运营活动，带来排名短期冲高，《异环》的畅销榜排名已相当突出，且由于虚幻 5 引擎打造，对配置要求更高，与同类头部二游比，《异环》iOS 端流水占比或更低、PC 端占比或更高，净利率或超预期。另外，较传统二游集中于角色/武器抽卡变现的模式，《异环》凭都市模拟玩法所带来的社交属性，通过道具/皮肤分散付费点，并推出高公测福利吸引玩家，或导致流水逐步释放，而非集中在首几日释放，其低门槛或吸引更多玩家并提高长线留存，抬高流水天花板。我们建议继续关注《异环》4.29 海外公测的表现，以及国服在后续的五一、端午假期及暑假期间的表现，基于其题材玩法的创新性、高画面品质以及都市玩法带来的强社交属性，我们继续看好其长线运营表现，有望打造大 DAU、高流水长青游戏，或给其研发运营商完美世界带来较大业绩弹性，短期的市场博弈或带来更好布局机会。另外，4 月《王者荣耀世界》《异环》等重磅新游上线、《崩坏：星穹铁道》等头部游戏周年庆活动及后续的五一、端午、暑假等假期来临，或带动游戏行业总体用户回流及游戏消费回暖，并增加游戏社区流量，拉动云游戏需求，从而驱动游戏行业景气度延续上行，我们建议继续加码配置当前已具备突出估值性价比的游戏板块，重点推荐完美世界、心动公司、顺网科技、恺英网络、巨人网络、哔哩哔哩、腾讯控股、网易等。  DeepSeek V4 发布，继续关注国产模型崛起及对算力、应用产业链的驱动 4 月 24 日，国产大模型 DeepSeek-V4 预览版正式上线并同步开源，包括 Pro 和Flash 两个版本，其中 V4-Pro 在 Agentic Coding、世界知识及数学、STEM、竞赛型代码的测评中，均超越当前所有已公开评测的开源模型。此外，腾讯混元 3 Preview大模型近期发布，模型总参数 295B，激活参数只有 21B，强调实用性，Agent 和 Coding 提升明显。国产大模型在多模态、推理、Agent 能力方面继续提升，且性价比优势依然突出，或继续拉动其全球 Token 量增长及垂直领域 AI 应用商业化及算力云需求，我们建议继续布局核心 AI 方向。（1）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维；（2）AI 广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下；（3）AI 漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括中文在线、德才股份；（4）AI 音乐/社交：受益标的包括盛天网络、赤子城科技；（5）AIDC/算力云/算力租赁：重点推荐顺网科技，受益标的包括华策影视。  风险提示：《异环》海外流水表现低于预期，模型 Token 量增长趋势不及预期。 -12%0%12%24%36%48%60%72%2025-042025-082025-12传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/19 目录 1、 行业数据综述：《王者荣耀世界》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《和平精英》获内地 iOS 游戏畅销榜第一；电影《我，许可》获得周票房冠军 .................................................................................................................................................................... 3 2、 行业新闻综述：DeepSeek V4 推动国产开源模型能力跃升，AI 真人短剧拐点渐近 ......................................................... 9 2.1、 AIGC：头部大模型厂商密集更新产品，DeepSeek V4 多能力实现国内与开源领域的领先，比肩国际顶尖闭源模型 ............................................................................................................................................................................................ 9 2.2、 游戏：腾讯旗下游戏工作室 AI 投入思路各异，《天下》端游 2026Q1 流水创 18 年新高 .................................. 11 2.3、 影视：AI 真人短剧拐点渐近 ...................................................................................................................................... 12 3、 公告总结：锋尚文化、吉比特等 2026Q1 业绩高增 ............................................................................................................ 12 4、 板块行情综述：A 股传媒板块 2026 年第 17 周表现居市场下游，出版板块表现较好 ................................................... 15 5、 风险提示 ...................................................................................................