基础化工行业研究：碳达峰碳中和综合评价考核办法印发，基础化工进入配置区间

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周市场演绎到极致之后开始分化，尤其是 AI 板块，标的方面，AI 材料及业绩较佳的标的表现较强。基础化工行业，本周最大的边际变化在于中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，这意味着化工产能天花板的逻辑进一步夯实，建议重点关注化工龙头以及高耗能产业。 地缘方面，本周一波三折，先是特朗普确认伊朗开放霍尔木兹，之后伊朗开火逼退油轮，霍尔木兹不到 24 小时再封锁，再是特朗普称 21 日美伊谈判、如未达成协议“几无可能”延长停火，最后是特朗普宣布延长停火，我们观察到市场已经对地缘边际变化免疫，但市场可能还没意识到若霍尔木兹海峡封锁持续，其对于经济的影响将逐步显现，以本周为例，已有至少 12 个国家寻求 IMF 贷款以应对伊朗战争能源冲击，由于下一波经济数据发布仍需时间，在经济数据发布前市场依然可以免疫地缘的边际变化，但越是临近，越需关注数据可能对市场的扰动。 AI 行业，由于供需错配，不仅仅是卡脖子环节通胀，比如：CPU、光纤涨价，除此之外，我们还观察到大模型变相涨价，比如：Claude 被曝“降智+涨价”，我们认为由于卡脖子环节越来越多叠加扩产时间刚性，未来投资重心可能会往下游涨价和硬卡脖子环节集中。本周进入到 AI 产业链业绩验证期，部分标的业绩超预期，比如：海力士、英特尔，部分业绩低于预期，财报季给的线索是随着卡脖子环节越来越多，部分环节放量有不及预期的可能。 投资方向，AI 极致行情有所分化，市场配置有均衡趋势，叠加碳达峰碳中和综合评价考核办法印发利好，板块逐步进入到配置区间，建议优先配置龙头以及涨价标的。 本周大事件 大事件一：中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》：制定“十五五”碳达峰行动方案，实现煤炭消费总量和石油消费总量达峰。“十五五”时期，国家发改革委应当会同有关部门围绕如期实现 2030 年前碳达峰目标，制定“十五五”碳达峰行动方案，确保实现 2030 年碳排放强度比 2005 年降低 65%以上、2030 年非化石能源消费占比达到 25%等目标，实现煤炭消费总量和石油消费总量达峰，合理控制煤电装机规模和发电量，力争年度新增清洁能源电量逐步覆盖全社会新增用电量。 大事件二：宁德时代推出第三代神行超充电池，六分钟可充电至 98%，钠电池年内大规模量产。宁德时代在"2026 超级科技日"发布会上推出第三代神行超充电池，充电速度再度刷新行业纪录——从 10%充至 98%仅需 6 分 27 秒，超越比亚迪今年 3 月发布的第二代刀片电池同项指标。与此同时，公司首席科学家、中国工程院院士吴凯宣布，钠离子电池已解决制造环节核心问题，年内将实现大规模量产。 大事件三：“缺电缺人缺设备”，美国 40%数据中心恐延期，AI 巨头被算力“卡脖子”。美国 AI 基础设施扩张神话正遭现实重创。今年计划竣工的数据中心近 40%面临延期，OpenAI 德州 1.4 吉瓦核心园区六处规划设施仅一处动工，微软相关项目亦承压，巨头重点项目预计将推迟三个月以上。电力短缺、工人争抢、设备告急三重瓶颈叠加，令超大规模云厂商逾 7000 亿美元资本开支的回报时间表面临全面重估。 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、国金大化工团队近期观点 ..................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ...................................................... 12 四、本周行业重要信息汇总 ...................................................................... 19 五、风险提示 .................................................................................. 20 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） ................................ 4 图表 3： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列） ............................... 5 图表 4： 化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）.......................... 5 图表 5： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 6： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ........................................................ 6 图表 7： 本周（4 月 20 日-4 月 24 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .................... 13 图表 8： 原油布伦特（美元/桶） ................................................................ 13 图表 9： 尿素波罗的海(小粒散装)（美元/吨） .................................................... 13 图表 10： 硫磺温哥华 FOB 合同价（美元/吨) ...................................................... 13 图表 11： 硝酸安徽金禾 98% ..................................................................... 13 图表 12： 国际汽油新加坡（美元/桶） ........................................................... 14 图表 13： 醋酸华东地区（元/吨） ............................................................... 14 图表 14： 二氯甲烷华东地区（元/吨） ........................................................... 14 图表 15： 三聚氰胺