钢铁行业周报：“油阀”仍待解封

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁 “油阀”仍待解封 行情回顾（4.20-4.24）： 中信钢铁指数报收 1,962.43 点，下跌 1.53%，跑输沪深 300 指数 2.39pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 25 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场聚焦于科技股，其他板块没有趋势性走势。前期美伊冲突有缓和的迹象，但随后霍尔木兹海峡重新关闭，目前是否通航变数仍大。当下市场更多交易停战的乐观情绪，没有交易断航未来可能带来的不利经济前景。如果断航问题进一步延长，关闭的“油阀”可能会对经济产生非线性影响。由于接近 85%海峡石油主要运往亚洲地区，因此石油储备比较薄弱的东南亚地区后期会首当其中遭受冲击。短期能源价格上涨对中国的出口是有利的，一方面中国能源结构较他国更趋多样化，会缓冲石油价格大幅上涨的成本压力，进而增强国内产品的竞争力，而且国内新能源产品出口也会在高能源时期提高；另一方面东南亚制造业能源短缺会使得部分产品订单转移至国内。但如果断航时间过长，就会出现部分地区供给需求双双下滑。我们目前对美伊战事的进展没有判断能力，霍尔木兹海峡的通航时点是未来走势的关键。但从中期角度看，冲击之后也会加速世界能源结构的转换，也更加有利于中国制造业的突围，加速这些全球最优质制造业的重估。今年财政依然选择靠前发力，一季度经济数据不错，同时通胀预期回升后，企业主动增加了对原材料存货的投资，近期钢价也开始有所回升。地缘冲击后可以关注标的上推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。 铁水产量略降，库存降幅扩大。本周全国高炉产能利用率略降，国内 247家钢厂高炉产能利用率为 89.7%，环比-0.1pct，同比-0.4pct；五大品种钢材周产量为 863.2 万吨，环比+0.9%，同比-1.4%；本周铁水产量小幅下降，日均铁水产量降 0.3 万吨至 239.3 万吨，钢材产量增加，其中螺纹钢产量与热卷产量同步回升；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1251.3 万吨，环比-3.3%，同比+15.5%，钢厂库存为 451.3 万吨，环比-4.1%，同比+0.1%；钢材总库存周环比回落 3.5%，降幅较上周扩大0.9pct，钢厂库存降幅大于社会库存；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费 925.3 万吨，环比+2.4%，同比-0.1%，其中螺纹钢表观消费 250.4 万吨，环比+5.1%，同比-3.7%，五大品种钢材表需持续改善，螺纹钢需求显著复苏，建筑钢材成交周均值为 11.5 万吨，环比增加 0.6%；本周钢材现货价格上涨，主流钢材品种即期毛利环比变动不大，247 家钢厂盈利率为 49.8%，较上周增长 2.2pct。 节能降碳政策推进，海外需求强劲。4 月 22 日中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，要求加强节能降碳与产业规划、产能调控等政策衔接协同，强化节能降碳激励约束和标准提升引领；全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平，聚焦生产工艺、主要工序、重点设备等深入实施节能降碳诊断，组织实施一批工业节能降碳工程。需求方面，2025 年以来汽车、家电等制增持（维持） 行业走势 作者 分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱：duhui1@gszq.com 分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：市场交易冲突缓和》 2026-04-18 2、《钢铁：3 月数据跟踪：钢材产量下行，外需依旧强劲》 2026-04-17 3、《钢铁：美伊冲突变数仍大》 2026-04-11 -10%2%14%26%38%50%2025-042025-082025-122026-04钢铁沪深3002026 04 26年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 造业出口强劲带动了钢铁的间接出口，2026 年一季度我国货物贸易进出口 11.84 万亿元，同比增长 15%，其中出口 6.85 万亿元，增长 11.9%。后续行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind 数据，2026年 1-2 月国内火电投资完成额为 260.1 亿元，同比增长 46.8%，核电投资完成额 245.2 亿元，同比增长 35.4%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨，地缘政治风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 600782.SH 新钢股份 买入 0.01 0.18 0.21 0.24 250.70 17.46 15.02 13.03 600282.SH 南钢股份 买入 0.47 0.49 0.53 0.56 12.20 10.65 9.96 9.30 000932.SZ 华菱钢铁 买入 0.38 0.51 0.57 0.64 13.70 9.48 8.57 7.59 600019.SH 宝钢股份 买入 0.51 0.55 0.59 - 14.20 11.58 10.70 - 002318.SZ 久立特材 买入 1.77 1.99 2.22 - 14.80 14.30 12.81 - 601003.SH 柳钢股份 买入 0.39 0.50 0.68 - 13.40 9.06 6.73 - 603995.SH 甬金股份 买入 1.50 1.86 2.05 2.35 12.30 9.94 9.03 7.89 002478.SZ 常宝股份 买入 0.54 0.68 0.78 0.91 21.20 14.96 13.09 11.21 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 04 26年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ...................................................................................................................................... 4