2025年报-2026一季报点评：短期业绩承压26年持续保持高增长

证券研究报告·北交所公司点评报告·电池 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 远航精密（920914） 2025 年报&2026 一季报点评：短期业绩承压，26 年持续保持高增长 2026 年 04 月 25 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 26.80 一年最低/最高价 18.00/44.98 市净率(倍) 2.69 流通A股市值(百万元) 2,667.75 总市值(百万元) 2,669.23 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.95 资产负债率(%,LF) 29.89 总股本(百万股) 99.60 流通 A 股(百万股) 99.54 相关研究 《远航精密(920914)：2025 年三季报点评： 产品结构影响 25Q3 业绩略有下滑，固态有望贡献新增长极》 2025-10-30 《远航精密(920914)：2025 中报点评：镍带、箔持续稳健增长，精密结构件放量高增，固态有望贡献新增量》 2025-08-22 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 852.18 1,042.86 1,370.93 1,711.54 2,128.56 同比（%） 5.25 22.38 31.46 24.84 24.37 归母净利润（百万元） 67.44 53.48 80.31 112.11 142.68 同比（%） 113.37 (20.70) 50.16 39.60 27.27 EPS-最新摊薄（元/股） 0.68 0.54 0.81 1.13 1.43 P/E（现价&最新摊薄） 39.58 49.91 33.24 23.81 18.71 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2025 年年报及 2026 年一季度报告。2025 年全年实现营业收入 10.43 亿元，同比增长 22.38%；实现归属于上市公司股东的净利润 5,348.24 万元，同比下降 20.70%，主要系股权支付费用增加及政府补助减少所致。2026Q1 实现营业收入 2.79 亿元，同比增长 29.19%；归母净利润 1,821.72 万元，同比增长 11.35%；毛利率 16.60%，同比提升 1.1pct，环比提升 4.3pct，主要系镍价上涨叠加精密结构件业务毛利率结构性提升所致。 ◼ 镍带箔稳健增长、精密结构件受益于 TCO 需求旺盛持续高增。2025 年精密结构件收入 3.19 亿元，同比+59.38%，占比由 24%提升至 31%，主要系 TCO 需求旺盛销量增加；镍带箔收入 6.69 亿元，同比+8.83%，我们估计实现出货约 4500-5000 吨，同增 15%+；FPCA 新业务实现突破，收入 760.80 万元，同比大增 2891.63%。2026Q1 镍带箔我们估计出货约1100-1200 吨，同比保持稳健增长，2026 全年我们预计镍带箔出货同增25%+，精密结构件实现营收 4-5 亿元，同增 30%+。 ◼ 期 间 费 率 基 本 维 持 稳 定 。 25 年销 售 / 管 理 / 研发 / 财 务 费 用率 为1.11%/3.16%/3.50%/0.32%，同比-0.03pct/-0.08pct/+0.01pct/+0.13pct，整体管控良好。2026Q1 费用率略有分化，销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.05%/3.52%/4.31%/0.66%，同比+0.08pct/+0.39pct/+0.83pct/+0.01pct：管理费用因薪酬及股份支付增加而上升；研发费用率提升主要系子公司金泰科研发投入增加及股权激励费用摊销所致。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们基本维持此前盈利预测，新增 2028 年盈利预测，我们预计公司 2026-2028 年归母净利润为 0.8/1.12/1.43 亿元，同增 50%/40%/27%，对应 PE 为 33/24/19 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：镍带箔行业竞争加剧、精密结构件业务增长不及预期。 -6%6%18%30%42%54%66%78%90%102%114%2025/4/252025/8/242025/12/232026/4/23远航精密北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 远航精密三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 847 858 1,062 1,320 营业总收入 1,043 1,371 1,712 2,129 货币资金及交易性金融资产 173 176 213 265 营业成本(含金融类) 901 1,167 1,460 1,823 经营性应收款项 501 493 616 768 税金及附加 3 3 4 5 存货 162 176 220 275 销售费用 12 15 15 19 合同资产 0 0 0 0 管理费用 33 47 53 62 其他流动资产 11 12 12 13 研发费用 36 54 63 74 非流动资产 529 506 500 473 财务费用 3 6 5 5 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 5 14 17 21 固定资产及使用权资产 319 325 320 309 投资净收益 1 3 3 4 在建工程 50 30 18 11 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 124 115 107 98 减值损失 (3) (4) (4) (4) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 8 8 8 8 营业利润 58 91 127 162 其他非流动资产 28 28 48 48 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 1,376 1,363 1,563 1,793 利润总额 58 91 127 162 流动负债 347 252 337 422 减:所得税 5 11 15 19 短期借款及一年内到期的非流动负债 145 45 55 76 净利润 53 80 112 143 经营性应付款项 141 128 189 240 减:少数股东损益 (1) 0 0 0 合同负债 6 5 6 9 归属母公司净利润 53 80 112 143 其他流动负债 55 73 86 98 非流动负债 60 60 60 60 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.54