2026年一季报点评：盈利修复在即，AIDC产品加速推进

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 良信股份（002706） 2026 年一季报点评：盈利修复在即，AIDC产品加速推进 2026 年 04 月 25 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 司鑫尧 执业证书：S0600524120002 sixy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 10.35 一年最低/最高价 8.04/13.31 市净率(倍) 2.69 流通A股市值(百万元) 9,463.85 总市值(百万元) 11,624.34 基础数据 每股净资产(元,LF) 3.85 资产负债率(%,LF) 27.89 总股本(百万股) 1,123.13 流通 A 股(百万股) 914.38 相关研究 《良信股份(002706)：2025 年年报点评：原材料涨价+地产下游影响 Q4 承压，AIDC 全面发力迎业绩拐点》 2026-04-12 《良信股份(002706)：2025 年三季报点评：新能源基本盘稳健增长，AIDC增长放量未来可期》 2025-10-27 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,238 4,485 5,403 6,369 7,634 同比（%） (7.57) 5.82 20.49 17.88 19.86 归母净利润（百万元） 312.11 265.21 403.93 563.80 810.02 同比（%） (38.92) (15.03) 52.30 39.58 43.67 EPS-最新摊薄（元/股） 0.28 0.24 0.36 0.50 0.72 P/E（现价&最新摊薄） 37.24 43.83 28.78 20.62 14.35 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 26 年一季报，26Q1 营收 11.4 亿元，同环比+4.5%/16.3%，归母净利润 0.6 亿元，同环比-45.2%/+245.0%，扣非净利润 0.47 亿元，同环比-53.5%/+203.8%，毛利率 26.9%，同环比-4.7/+2.0pct；归母净利率 5.0%，同环比-4.5/+9.0pct。Q1 原材料端拖累公司盈利，业绩基本符合市场预期。 ◼ Q1 仍受原材料涨价影响、价格传导落地盈利有望修复。26Q1 公司盈利能力仍有压力，主要系铜、银等原材料价格上涨影响，截至 Q1 末，公司已将原材料上涨的成本全部向下游客户完成传导，我们预计 Q2 起公司毛利率有望得到明显修复。 ◼ 数据中心产品加速推进、下半年有望量产。针对数据中心快速建设带来的大量需求，公司与维谛、台达等联合开发针对北美数据中心的全套低压配电产品，覆盖配电柜、UPS 等，我们预计 26Q2 末有望上市，26H2迎来批量销售。同时针对 SST 的固态断路器已研发完成，正与国内运营商开展联合测试，固态断路器作为 SST 配电架构下的关键产品，中长期来看有望给公司带来较高增量。 ◼ 费用率有所上升、合同负债增长较多。公司 26Q1 期间费用率为 21.3%，同比+1.6pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.4%/6.3%/7.0%/0.6%，同比-0.7/+0.9/+0.9/+0.5pct，费用率有所上升。26Q1 经营活动现金净额0.4 亿元，同比-34.6%。合同负债 0.7 亿元，较年初+14.5%。应收账款6.0 亿元，较年初-1.1%。存货 6.4 亿元，较年初+12.9%。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 26-28 年归母净利润预测分别为4.0/5.6/8.1 亿元，同比+52%/40%/44%，现价对应 PE 分别为 29x/21x/14x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：原材料价格大幅波动、AIDC 市场拓展不及预期、竞争加剧等。 -1%5%11%17%23%29%35%41%47%53%59%2025/4/252025/8/242025/12/232026/4/23良信股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 良信股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,193 3,990 4,684 5,527 营业总收入 4,485 5,403 6,369 7,634 货币资金及交易性金融资产 1,097 1,570 1,939 2,352 营业成本(含金融类) 3,174 3,852 4,511 5,382 经营性应收款项 1,427 1,740 1,987 2,306 税金及附加 28 38 45 53 存货 563 558 629 732 销售费用 390 443 503 557 合同资产 0 0 0 0 管理费用 281 324 357 382 其他流动资产 105 121 128 137 研发费用 325 378 427 481 非流动资产 2,797 2,727 2,660 2,551 财务费用 5 (11) (17) (23) 长期股权投资 22 22 22 22 加:其他收益 48 59 70 84 固定资产及使用权资产 2,082 2,009 1,921 1,816 投资净收益 10 11 13 15 在建工程 40 49 55 60 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 215 219 222 224 减值损失 (34) (30) (30) (30) 商誉 28 28 28 28 资产处置收益 0 (1) (1) (1) 长期待摊费用 114 104 114 104 营业利润 305 419 596 870 其他非流动资产 296 296 296 296 营业外净收支 9 30 30 30 资产总计 5,990 6,717 7,343 8,077 利润总额 315 449 626 900 流动负债 1,582 2,039 2,383 2,712 减:所得税 47 45 63 90 短期借款及一年内到期的非流动负债 170 270 350 370 净利润 267 404 564 810 经营性应付款项 893 1,049 1,203 1,405 减:少数股东损益 2 0 0 0 合同负债 64 81 127 168 归属母公司净利润 265 404 564 810 其他流动负债 455 639 703 769 非流动负债 77 77 77 77 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.24 0.36 0.50 0.72 长期借款 12 12 12 12 应付债券 0 0 0 0