2025年年报-2026年一季报点评：25年业绩稳中向上，设备业务在手订单充沛

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 瑞鹄模具（002997） 2025 年年报&2026 年一季报点评：25 年业绩稳中向上，设备业务在手订单充沛 2026 年 04 月 25 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 guoym@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 29.65 一年最低/最高价 29.08/43.85 市净率(倍) 2.41 流通A股市值(百万元) 6,206.38 总市值(百万元) 6,206.38 基础数据 每股净资产(元,LF) 12.31 资产负债率(%,LF) 58.05 总股本(百万股) 209.32 流通 A 股(百万股) 209.32 相关研究 《瑞鹄模具(002997)：2025 年三季度报点评：25Q3 业绩同比高增，进入新一轮扩产周期》 2025-10-26 《瑞鹄模具(002997)：2025 年半年报点评：25H1 营收&利润共振上行，装备业务贡献增量》 2025-07-22 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,424 3,292 4,178 5,247 5,767 同比（%） 29.16 35.80 26.90 25.59 9.92 归母净利润（百万元） 350.32 391.82 521.36 624.73 719.55 同比（%） 73.20 11.85 33.06 19.83 15.18 EPS-最新摊薄（元/股） 1.67 1.87 2.49 2.98 3.44 P/E（现价&最新摊薄） 17.72 15.84 11.90 9.93 8.63 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2025 年年报和 2026 年一季报。2025 年公司实现营收32.92 亿元，同比+35.80%；归母净利润为 3.92 亿元，同比+11.85%。 ◼ 分季度来看： 1）25Q4：营收 6.88 亿元，同/环比分别-1.51%/-26.99%； 归母净利润为 0.37 亿元，同/环比分别-62.28%/-71.19%；2）26Q1：营收10.06 亿元，同/环比分别+34.69%/+46.31%；归母净利润为 1.07 亿元，同/环比分别+9.55%/+189.52%。26Q1 投资收益同比减少 1027 万元。 ◼ 从毛利率看: 1）25Q4 为 17.84%，同/环比分别-8.97/-8.14pct；2）26Q1为 22.08%，同/环比分别-2.91/+4.24pct。 ◼ 从 费 用 率 看 ： 1 ） 2025Q4 期 间 费 用 率 为 12.74% ， 同 / 环 比 分 别+2.79/+3.69pct，Q4 管理费用/研发费用同比累计影响约 1728 万元；2）2026Q1 期间费用率为 8.20%，同/环比分别-0.22/-4.54pct。 ◼ 2025 全年分业务来看：1）专用设备制造收入 21.18 亿元，同比+30.36%，毛利率为 30.03%，同比+0.31pct。截至 2025 年，公司汽车制造装备业务在手订单 47.72 亿元，同比+23.76%，在手订单充沛；2）汽零及配件制造收入 10.72 亿元，同比+46.99%，毛利率为 10.45%，同比-3.09pct。2025 年，公司汽车轻量化零部件业务多款车型订单处于产品开发阶段，后续投产有望带动公司汽车零部件业务规模进一步扩大。 ◼ 公司已进入新一轮扩产周期：公司在建的三个可转债募投项目累计投资金额为 6.36 亿元，建成投产后可形成：1）年产 36000 吨铁基大型精密成形装备毛坯件、3000 吨钢基大型精密成形装备毛坯件的模型、本体制造及后端加工能力；2）年产 3,000 台智能移动机器人及周边智能制造系统解决方案的研发制造能力；3）年产（满产）180 套中高档乘用车大型精密覆盖件模具加工、装配调试及交付能力。 ◼ 机器人布局稳步推进，静待产能释放：公司联合安川电机（中国）持续更新、开发适用多应用场景的专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人产品，以及面向工业应用的机器人集成应用的落地集成技术研发，待相关募投项目达产后，公司机器人业务业绩有望实现快速提升。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到原材料上涨对公司毛利率的影响，我们将公司 2026-2027 年归母净利润的预测下调至 5.21/6.25 亿元（前值为5.70/7.13 亿元），并预测公司 2028 年归母净利润为 7.20 亿元，当前市值对应市盈率分别为 12 倍、10 倍、9 倍。考虑到公司主业在手订单充沛且未来产能释放将进一步增厚公司业绩，因此我们维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：乘用车价格战超预期；铝价上涨超预期；核心客户放量不及预期。 -23%-18%-13%-8%-3%2%7%12%17%22%2025/4/252025/8/242025/12/232026/4/23瑞鹄模具沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 瑞鹄模具三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4,970 6,571 8,445 9,737 营业总收入 3,292 4,178 5,247 5,767 货币资金及交易性金融资产 916 983 1,392 2,030 营业成本(含金融类) 2,497 3,166 4,027 4,397 经营性应收款项 1,303 1,662 2,093 2,297 税金及附加 23 29 36 40 存货 2,430 3,518 4,475 4,885 销售费用 34 42 53 57 合同资产 191 242 304 335 管理费用 130 163 203 220 其他流动资产 130 166 181 190 研发费用 149 187 232 253 非流动资产 2,249 2,574 2,888 3,163 财务费用 (1) (2) 1 (4) 长期股权投资 288 356 428 497 加:其他收益 31 42 52 58 固定资产及使用权资产 1,148 1,348 1,524 1,674 投资净收益 72 84 105 115 在建工程 109 125 149 159 公允价值变动 (1) (1) (1) (1) 无形资产 145 189 232 276 减值损失 (43) (35) (35) (35) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费