改性塑料份额稳步提升，新材料销量快速增加

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月23日优于大市金发科技（600143.SH）改性塑料份额稳步提升，新材料销量快速增加核心观点公司研究·财报点评基础化工·塑料证券分析师：杨林证券分析师：董丙旭010-880053790755-81982570yanglin6@guosen.com.cndongbingxu@guosen.com.cnS0980520120002S0980524090002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价16.86 元总市值/流通市值44423/44423 百万元52 周最高价/最低价24.08/9.79 元近 3 个月日均成交额1120.86 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《金发科技（600143.SH）-产品结构不断优化，三季度业绩同比高增》 ——2025-10-29《金发科技（600143.SH）-主要产品产销高速增长，营收与归母净利润同比高增》 ——2025-08-27《金发科技（600143.SH）-2024 年业绩稳定增长，2025 年一季度业绩延续高增》 ——2025-04-22《金发科技（600143.SH）-全球改性塑料龙头，开拓高端材料应用》 ——2025-03-282025 年公司营收同比微增 8.07%，归母净利润同比增长 39.44%。2025 年公司实现总营收 653.96 亿元，同比增长 8.07%；实现归母净利润 11.50 亿元，同比增长 39.44%。公司改性塑料和新材料板块产品结构不断优化，在新兴领域不断拓展应用，销量与毛利快速扩张。2025 年公司由于投资性房地产减值、存货跌价、固定资产减值等原因计提资产减值损失 7.65 亿元，并计提了信用减值损失 2.07亿元，影响了 2025 年度归母净利润。2026 年一季度公司营收 155.90 亿元，同比微降 0.49%，归母净利润为 3.05 亿元，同比增加 23.72%，各项业务发展稳健。改性塑料业务稳定增长，龙头地位稳固，全球化产能布局成果显著。2025 年，公司改性塑料销量再创新高，实现产成品销量 295.06 万吨，同比增长 15.64%，工程塑料占比不断提升；营业收入 357.81 亿元，同比增长 11.55%，核心主业增长态势稳健。2026 年第一季度，公司改性塑料销量 63.18 万吨，同比增长 4.53%。公司改性塑料产品在高增长领域的市场份额稳步提升，同时海外业务规模持续扩大，海外市场销售呈现强劲增长态势。绿色石化板块专注合成改性一体化建设，提升专用料占比，提升产品盈利性。2025 年公司营业收入 124.63 亿元，同比增长8.98%。其中，聚丙烯产品销量 91.01万吨，同比增长 13.85%；ABS 产品销量 54.97 万吨，同比增长 14.43%。公司通过推进一体化协同、优化产品结构，提高了产品盈利能力，成功实现了减亏。公司新材料业务实现销量、毛利快速增长。2025 年，新材料板块各核心产品实现快速增长，产成品销量 28.38 万吨，同比增长 20.25%。营业收入 43.69 亿元，同比增长 19.56%，毛利率为 20.59%，较去年提高了 4.76 个百分点。公司技术突破与产能扩张并举，进一步巩固行业领先地位。2026 年第一季度，公司新材料产品销售量为 8.76 万吨，同比增长了 56.42%，延续强劲增长势头。医疗健康板块产量快速增长，营收实现高增。2025 年全年实现销售收入 10.44亿元，同比增长 85.44%。公司手套生产线利用率逐步提升，单位费用率得到优化，2025 年生产丁腈手套 93.90 亿只，同比增长 99.19%。风险提示：原材料成本上涨、新产品放量及市场推广的风险、技术被赶超或替代的风险、新项目建设及产业化进度不及预期、汇兑风险等风险。投资建议：公司改性塑料业务结构不断优化，行业龙头地位稳固，叠加特种工程塑料产销两旺，绿色石化及医疗健康板块经营持续转好。我们维持 2026-2027 年盈利预测，并新增 2028 年盈利预测，分别为 16.97/19.77/22.59 亿元，摊薄 EPS为 0.64/0.75/0.86 元。维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)60,514.2465,396.2276,935.6683,489.7287,041.51(+/-%)26.23%8.07%17.65%8.52%4.25%净利润(百万元)824.621,149.881,696.531,976.642,258.89(+/-%)160.36%39.44%47.54%16.51%14.28%每股收益（元）0.310.440.640.750.86EBITMargin6.83%8.64%3.57%3.69%4.58%净资产收益率（ROE）4.59%5.91%8.42%9.44%10.34%市盈率（PE）53.9138.6326.1822.4719.67EV/EBITDA13.8510.5015.0314.4412.94市净率（PB）2.472.282.202.122.03资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年04月24日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22025 年公司营收同比微增 8.07%，归母净利润同比增长 39.44%。2025 年公司实现总营收653.96 亿元，同比增长 8.07%；实现归母净利润 11.50 亿元，同比增长 39.44%。公司改性塑料在汽车、家电等领域份额稳步提升，由于产品结构优化，推动毛利增长。新材料板块由于新建产能投产，且在新兴领域实现了应用，销量与毛利快速扩张。2025 年公司由于投资性房地产减值、存货跌价损失、固定资产减值等原因计提资产减值损失 7.65 亿元，并计提了信用减值损失 2.07 亿元，影响了 2025 年度归母净利润。2025 年四季度公司营业收入为 157.80 亿元 同比下降 21.29%；由于计提减值等影响，归母净利润为 0.85 亿元，同比下降 39.76%。2026 年一季度公司营收 155.90 亿元，同比微降0.49%，归母净利润为 3.05 亿元，同比增加 23.72%，各项业务发展稳健。图1：金发科技营业收入及增速图2：金发科技归母净利润及增速资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理改性塑料业务稳定增长，龙头地位稳固，全球化产能布局成果显著。2025 年，公司改性塑料销量再创新高，实现产成品销量 295.06 万吨，同比增长 15.64%，工程塑料占比不断提升；营业收入 357.81 亿元，同比增长 11.55%，核心主业增长态势稳健。2026 年第一季度，公司该项塑料销量 63.18 万吨，同比增长 4.53%。公司持续优化改性塑料产品结构并加强板块协同。改性塑料在汽车、电子电工及新能源等高增长领域的市场份额稳步提升，实现销量与毛利同步增长；同时，海外业务规模持续扩大，海外市场销售呈现强劲增长态势。绿色石化