公司信息更新报告：业绩稳步增长，静待1.6T放量

通信/通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 新易盛（300502.SZ） 2026 年 04 月 24 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/24 当前股价(元) 537.27 一年最高最低(元) 627.80/81.03 总市值(亿元) 5,340.51 流通市值(亿元) 4,756.94 总股本(亿股) 9.94 流通股本(亿股) 8.85 近 3 个月换手率(%) 281.53 股价走势图 数据来源：聚源 《高度重视研发投入，盈利能力进一步 提 升 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.10.30 《大力布局高速光模块产品，盈利能力不断提升—公司信息更新报告》-2025.8.26 《业绩表现亮眼，光模块领军地位不断 提 升 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.4.24 业绩稳步增长，静待 1.6T 放量 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） 杨昕东（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 yangxindong@kysec.cn 证书编号：S0790526030005  业绩持续稳步增长，AI 算力需求驱动高速扩容 根据公司公告，2026 年 4 月 23 日公司披露 2025 年年报&2026 年一季报，25 年全年实现营业收入 248.42 亿元，同比增长 187.29%，归母净利润 95.32 亿元，同比增长 235.89%； 2026Q1 实现营业收入 83.38 亿元，同比增长 105.76%，实现归母净利润 27.80 亿元，同比增长 76.80%。费用端，2026Q1 销售费用率约 0.43%，同比下降 0.50pct，管理费用率约 0.75%，同比下降 0.70pct，研发费用率约 1.44%，同比下降 1.50pct，财务费用则上升至 5.22 亿元。整体来看，受益于 AI 数据中心规模化、集约化建设进程加速，北美云厂商资本开支持续攀升，1.6T/800G 等高端光模块需求显著增加，公司业绩有望持续扩容，因此我们调整原 2026-2027 年盈利预测，并新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 193.51亿元、352.10 亿元、537.25 亿元(2026-2027 年原 143.82/165.54 亿元)，当前股价对应 PE 为 27.6 倍、15.2 倍、9.9 倍，维持“买入”评级。  高速产品迭代，深度受益 AI 算力景气周期 产品方面，新易盛已具备 800G 及以上光模块的规模化量产能力，并成功批量交付最新一代 1.6T 产品，目前正积极推进 3.2T、6.4T 及 12.8T 等更高速率产品的研发；产能方面，泰国工厂二期自 2025 年初投运以来，产能持续释放；行业层面，AI 算力需求正主导全球以太网光模块市场发展：根据 LightCounting 预测，在 AI 算力集群、云数据中心需求增长及电信网络复苏的驱动下，2025-2030 年全球光模块市场复合增长率将达 22%，其中以太网光模块对应复合增长率约24%；鉴于 2025 年 Q4 光模块销售强劲，该机构进一步上调预期，预计到 2031年全球以太网光模块市场规模将逼近 600 亿美元，人工智能领域销售额突破 450亿美元，占比约 80%。  AI 集群规模扩张夯实光模块需求刚性，龙头厂商有望深度受益 大模型训练高度依赖 GPU 集群的高频数据交互，在单颗 XPU 芯片算力性能持续提升的同时，XPU 集群规模正加速向十万卡乃至更大级别扩展。当前 AI 算力集群普遍通过纵向扩展（Scale-Up）、横向扩展（Scale-Out）及跨域扩展（Scale-Across）实现规模扩容。我们判断，在 Scale-Up 与 Scale-Out 场景中，光模块仍具备坚实且不可或缺的角色定位；伴随 AI 集群建设规模不断扩张，海量高速光模块需求有望进一步扩容，光模块龙头厂商或将深度受益。  风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 8,647 24,842 52,020 93,301 139,689 YOY(%) 179.1 187.3 109.4 79.4 49.7 归母净利润(百万元) 2,838 9,532 19,351 35,210 53,725 YOY(%) 312.3 235.9 103.0 82.0 52.6 毛利率(%) 44.7 47.8 47.0 47.0 47.0 净利率(%) 32.8 38.4 37.2 37.7 38.5 ROE(%) 34.1 52.9 51.7 48.6 42.7 EPS(摊薄/元) 2.85 9.59 19.47 35.42 54.05 P/E(倍) 188.2 56.0 27.6 15.2 9.9 P/B(倍) 64.1 29.8 14.3 7.4 4.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -240%0%240%480%720%960%2025-042025-082025-122026-04新易盛沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8925 20516 52467 72134 120783 营业收入 8647 24842 52020 93301 139689 现金 1600 8156 22982 29706 57777 营业成本 4780 12966 27571 49450 74035 应收票据及应收账款 2550 4442 14071 17002 27730 营业税金及附加 72 75 290 526 663 其他应收款 9 15 79 58 127 营业费用 98 151 511 845 1162 预付账款 3 17 52 49 94 管理费用 169 239 416 653 838 存货 4132 7234 14822 24738 34490 研发费用 403 702 1301 2146 2933 其他流动资产 631 652 460 581 565 财务费用 -179 -318 -553 -1222 -2307 非流动资产 3341 5365 12069 22986 34170 资产减值损失 -79 -191 -388 -756 -1082 长期投资 0 14 18 24 33 其他收益 13 30 19 21 23 固定资产 2022 3354 9621 19091 29423 公允价值变动收益 -7 -9 -10 -9 -9 无形资产 172 193 203 215 200 投资净收益