电子行业：服务器市场回归增长态势，疫情加速趋势进程

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深度报告 【行业·证券研究报告】 电子行业 服务器市场回归增长态势，疫情加速趋势进程 报告起因 ⚫ 云服务设备投资有望在今年重返快速增长，疫情拉动在线办公、远程教育、电商、游戏、视频等互联网业务的高速增长，并培养了用户的使用习惯，从而在疫情结束后保持使用惯性。云服务器大规模扩容，拉动服务器出货量增长。 核心观点 ⚫ 在线化服务是长期趋势，疫情加速趋势进程：疫情带来在线办公和远程教育需求高速增长，钉钉和腾讯会议等相关 App 下载量呈爆发式增长。据钉钉透露，开工首日，全国有上千万家企业、近 2 亿人开启在家办公模式，流量等同于“双十一”期间。在线办公用户爆发式增长导致云服务器需求快速扩容。阿里云在两天之内扩容 2 万台云服务器，腾讯会议日均扩容云主机接近 1.5 万台。中国智能移动办公市场规模将从 2018 年的 234 亿元将增长到 2024 年的 486 亿元，年均复合增长 13%；中国在线教育用户规模今年将超过 3 亿人。此外，疫情也带来电商、游戏、视频等互联网业务的高速增长，并培养了用户的使用习惯，从而在疫情结束后保持使用惯性。 ⚫ 5G 时代数据流量爆发，云计算前景广阔：进入 5G 时代，用户数据流量将成倍增长。韩国 5G 用户数据使用量是 4G 用户的 2.6 倍，是 3G 用户的 3.2 倍，随着基于 5G 的应用和内容的成熟，单用户的数据流量有望进一步提高。今年中国 5G 用户将超过 1 亿人，到 2024 年将超过 7.7 亿人。5G 也带来 IoT设备数量的快速增加，应用的在线使用需求和访问流量将进一步推动云计算产业规模的增长。中国云计算产业规模在 2019 年估计达到 1313 亿元，到2024 年将达到 4445 亿元。5G 的低时延、高速度等带来边缘计算的发展。全球边缘计算市场规模在 2018 年达到 51 亿美元，预计未来几年均复合增长率将超过 50%。 ⚫ 服务器在云计算硬件投入中空间最大：服务器是 IDC 云计算和边缘计算的硬件成本支出的最大部分，分别占据 69%和 96%。云计算和边缘计算的扩张将拉动服务器出货量的增长。国内外云计算公司资本开支将在 2020 年触底回升，服务器市场将因此受益。预计 2020 年，全球服务器市场出货量将恢复增长，中国 X86 服务器市场规模增长将重新回到 10%以上并稳定增长。 投资建议与投资标的 ⚫ 受服务器市场带动，相关的电子产业链也将因此受益。由于服务器出货量的上升，服务器制造商、PCB 板、服务器内存、芯片以及服务器相关各类零部件厂商将因此受益。建议关注全球领先的通信及云服务设备制造商工业富联；全球市场份额排名前三的服务器内存接口芯片厂商澜起科技；高速交换机等数据中心设备 PCB 厂商沪电股份、深南电路、东山精密；硬盘 PCB、内存生产商深科技；内存封装企业太极实业；以及高速连接器生产商立讯精密。 风险提示 ⚫ 竞争加剧带来盈利不达预期。 ⚫ 疫情带来生产管理、劳动力、供应链管理困难。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2020 年 03 月 02 日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 蒯剑 021-63325888-8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 证券分析师 马天翼 021-63325888*6115 matianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518090001 联系人 唐权喜 021-63325888-6086 tangquanxi@orientsec.com.cn 相关报告 小米有望引爆 GaN 在手机快充应用： 2020-02-16 低功耗蓝牙音频加速 TWS 耳机市场增长： 2020-01-12 背光升级拉动 LED 需求，miniLED 潜在空间巨大： 2019-12-12 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 —— 服务器市场回归增长态势，疫情加速趋势进程 2 目 录 1. 线上服务是长期趋势，疫情加速趋势进程 ................................................ 4 2. 5G 数据流量爆发，云计算前景广阔 ......................................................... 6 3. 云设施投入有望触底反弹，服务器市场将受益 ......................................... 9 4. 投资建议 ............................................................................................... 11 5. 风险提示 ............................................................................................... 11 pOpMsMwPoPnNtMtQsNtPqRbRdNaQmOoOmOmMfQqQtQiNnNpM6MpNpMuOrMqOxNnPrR 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 —— 服务器市场回归增长态势，疫情加速趋势进程 3 图表目录 图 1：视频会议 App 网络搜索量快速增长 .................................................................................... 4 图 2：阿里迅速扩容 2 万台云服务器 ............................................................................................ 5 图 3：新闻联播播报浪潮在春节期间承接订单 .............................