2026年一季报点评：26Q1营收同比+101%订单交付提速带动规模效应显现

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 博众精工（688097） 2026 年一季报点评：26Q1 营收同比+101%，订单交付提速带动规模效应显现 2026 年 04 月 22 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 钱尧天 执业证书：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 64.95 一年最低/最高价 24.25/69.26 市净率(倍) 6.04 流通 A股市值(百万元) 28,903.32 总市值(百万元) 29,009.77 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.75 资产负债率(%,LF) 64.74 总股本(百万股) 446.65 流通 A 股(百万股) 445.01 相关研究 《博众精工(688097)：2025 年报点评：2025 年业绩快速增长，3C&新兴赛道多元增长。》 2026-04-13 《博众精工(688097)：3C+换电+AI 自动化多点开花，订单饱满业绩有望加速兑现》 2026-04-07 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,954 6,566 8,351 10,636 12,651 同比（%） 2.36 32.53 27.18 27.37 18.94 归母净利润（百万元） 398.34 593.26 855.84 1,118.07 1,378.45 同比（%） 2.03 48.94 44.26 30.64 23.29 EPS-最新摊薄（元/股） 0.89 1.33 1.92 2.50 3.09 P/E（现价&最新摊薄） 74.59 50.08 34.72 26.57 21.55 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26Q1 营收同比快速增长，归母净利润同比扭亏为盈： 2026Q1 公司实现营业收入 14.81 亿元，同比+100.90%；归母净利润 0.28亿元，同比扭亏为盈（25Q1 为-0.31 亿元）；扣非归母净利润-0.16 亿元，同比由-0.36 亿元收窄改善。收入端增长主要系公司订单增加、项目交付规模同比提升所致；利润端扣非归母净利润承压主要系：1）由于 3C 业务特点，Q1 往往为人员&研发费用投入集中期，而确收集中于 Q3-Q4，因此 Q1公司利润承压属正常情况；2）确认部分汇兑损失（而 25Q1 为汇兑收益） ◼ 真实盈利能力提升，规模效应下期间费用率大幅下降： 2026Q1 公司销售毛利率约 23.28%，同比-8.62pct，主要系低毛利的新能源业务收入占比提升所致。销售净利率为 1.51%，同比+6.32pct，反映真实盈利能力提升。期间费用率为 24.36%，同比-11.21pct，规模效应显现；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.29%/4.94%/8.63%/3.51%，同比分别-3.45/-3.32/-6.39/+1.94pct，其中财务费用率提升主要系汇率波动产生汇兑净损失所致。 ◼ 合同负债及预付款项大幅增长，在手订单充裕备货积极： 截至 2026 年 3 月 31 日，公司合同负债 11.19 亿元，较 2025 年末 6.84 亿元增长约 63.6%，存货 54.03 亿元，较 2025 年末 46.55 亿元增长约 16.1%，反映客户预付订货意愿积极，在手订单较为充裕。 ◼ 多元增长格局深化:3C 自动化设备龙头，新能源业务贡献第二增长极，并购外延深度布局半导体&光模块设备等新兴赛道： 1）3C 业务：绑定北美大客户，聚焦柔性模块化生产线、MR 等重点项目；全产业链布局持续完善，向上下游进一步延伸。 2）新能源业务：持续加大换电站研发投入，进一步聚焦大客户，受益于宁德时代换电站布局与车企合作。根据宁德时代官方公众号数据：2026 年将在全国约 120 座城市累计布局超 2500 座巧克力换电站；中后期将携手生态伙伴，与全社会共建，完成从 1 万站到 3 万站的跨越；2025 年公司实现智能充换电站订单规模快速增长，累计接单充换电站 1000 多座，完成900 多座换电站交付。 3）半导体&光模块设备等新兴业务：公司在资本运作端成效显著，并购上海沃典工业自动化有限公司和上海栎智半导体科技股份有限公司。2026年公司收购中南鸿思布局耦合机等关键设备,有望有效补全公司在光模块设备领域空白。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司 3C 和换电业务齐发力，我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测为 8.6/11.2/13.8 亿元，当前股价对应 PE 分别为 35/27/22 倍，维持公司“买入”评级。 ◼ 风险提示：宏观经济波动风险; 客户资本开支不及预期风险; 行业竞争加剧风险。 -7%9%25%41%57%73%89%105%121%137%153%2025/4/222025/8/212025/12/202026/4/20博众精工沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 博众精工三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 10,497 8,359 13,923 12,444 营业总收入 6,566 8,351 10,636 12,651 货币资金及交易性金融资产 1,615 1,437 3,665 2,969 营业成本(含金融类) 4,710 5,921 7,498 8,909 经营性应收款项 3,625 3,289 3,088 3,829 税金及附加 44 50 64 76 存货 4,655 3,548 6,826 5,507 销售费用 443 543 691 810 合同资产 377 84 106 127 管理费用 306 376 479 557 其他流动资产 225 1 238 12 研发费用 552 693 883 1,037 非流动资产 2,347 2,462 2,568 2,663 财务费用 78 2 12 (11) 长期股权投资 286 286 286 286 加:其他收益 62 84 97 101 固定资产及使用权资产 1,121 1,227 1,322 1,408 投资净收益 259 90 96 101 在建工程 11 11 11 11 公允价值变动 (2) 0 0 0 无形资产 187 197 207 217 减值损失 (133) (50) (40) (40) 商誉 514 514 514 51