公司事件点评报告：25Q4业绩符合预期，加速布局人形机器人+智能角模块

2026 年 04 月 21 日 25Q4 业绩符合预期，加速布局人形机器人+智能角模块 —双林股份（300100.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 基本数据 2026-04-21 当前股价（元） 31.27 总市值（亿元） 179 总股本（百万股） 572 流通股本（百万股） 551 52 周价格范围（元） 28.72-79.12 日均成交额（百万元） 1034.27 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《双林股份（300100）：业绩增速符合预期，二代磨床性能大幅提升》2025-11-24 2、《双林股份（300100）：业绩持续超预期，客户、品类拓展顺利》2025-04-22 3、《双林股份（300100）：螺纹磨床自主可控，全产业链布局确立》 2025-03-31 公司发布 2025 年年报，2025 年公司实现总营收 54.8 亿元，同比+11.7%；扣非归母净利润 4.5 亿元，同比+36.6%；其中，25Q4 营收 16.3 亿元，同比-2.7%；扣非归母净利润 1.0亿元，同比+12.0%。 投资要点 ▌ 营收稳中有增，盈利能力保持相对稳定 2025Q4 业绩符合预期，盈利能力保持相对稳定。（1）营收方面，2025Q4 营收 16.3 亿元，同比-2.7%；（2）净利润方面，2025Q4 扣非归母净利润 1.0 亿元，同比+12.0%；（3）毛利率方面，2025Q4 毛利率为 19.7%，同比+4.9pct，环比-3.1pct；（4）费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/6.1%/4.7%/0.4%，同比+2.2/+1.1/+1.9/+0.5pct ，环比 +0.4/-1.1/+0.2/+0.1pct ，2025Q4 期间费用率为 12.2%，同比+5.7pct，环比-0.4pct，研发费用同比增长主要系人形机器人与智能角模块研发投入增加，2025 年新增 176 名研发人员，同比+27.7%。 ▌ 传统业务稳健增长，客户扩张成效显著 传统驱动智能产品保持高增速。分业务来看，2025 年传统驱动智能/内外饰部件/其他营收分别为 32.7/19.5/2.6 亿元，同比+14.8%/+10.4%/-10.9%；毛利率分别为23.9%/14.3%/31.9%，同比+1.5/+1.1/+21.0pct。2025 年，公司的主营业务取得主要进展包括： 1）汽车内外饰及精密零部件：2025 年营收为 19.5 亿元，同比+10.4%；毛利率为 14.3%，同比+1.1pct。汽车内外饰配套上汽通用五菱、长安、小鹏、上汽大众等主流整车厂，精密注塑件已获得海内外多家知名 Tier1 供应商及整车厂认可。 2）智能控制系统部件：2025 年营收为 32.7 亿元，同比+14.8%；毛利率为 23.9%，同比+1.5pct。①2025 年公司 HDM产品公司相关产品产销量突破 3000 万件。②水平滑轨电机在奇瑞、长安等车型量产，获得两家新能源车企定点。③汽车座椅电动头枕执行器方面，2025 年中标小鹏、零跑等新能源车企及某国产豪华车型定点。④汽车用滚珠丝杠领域，获得-60-40-2002040(%)双林股份沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 辰致科技项目定点并实现小批量供货，同时取得比博斯特项目定点；利氪科技、伯特利相关项目正推进样品验证，预计2026 年实现量产。 3）新能源动力系统：纯电 180 平台上汽通用五菱项目已量产，混动 220、270 平台 800V 油冷产品推进顺利，预计于2026 年实现量产。 4）轮毂轴承：取得阿维塔、极氪、问界、东风日产、红旗、小鹏等多家车企新项目定点。 5）汽车方向盘自动折叠执行器：公司已获得方向盘电动折叠执行器项目定点，产品将配套国内新款车型。2025 年公司完成产品验证与产线建设，实现小批量供货。 ▌ 人形机器人业务推进顺利，联合清华大学布局智能角模块 无锡科之鑫扩充扩充产线，多款人形机器人核心产品研制顺利。①行星滚柱丝杠：2025 年实际年产量达 1500 套。新建一期 10 万套量产线已具备量产能力，计划于 2026 年 6 月投产并交付首批样品。②滚珠丝杠：已成功开发出了人形机器人灵巧手用微型滚珠丝杠，多种规格的滚珠丝杠已向数家客户送样。③关节模组总成：成功研制人形机器人用线性关节模组、旋转关节模组、灵巧手及手指推杆模组等总成，并与多家机器人头部企业展开合作，完成多批次样机交付。④磨床：2025 年 12 月，完成开发三款二代机床。新厂房预计于2026 年 6 月投入生产，月产能达提升至 40 台，目前已有多家客户就汽车、机器人、机床精密丝杠预约打样。 开发无人矿车智能角模块，打造新增长曲线。2026 年 3 月，公司联合清华大学、华控技术设立浙江双林科技，推进角模块技术产业化。双林在精密制造与机电一体化领域深耕多年，能够为角模块集成提供全链条核心零部件支撑。首个项目 240 吨级纯电动角模块智能无人矿卡已完成样车制造与验证，预计 2026H1 发布上市，首批 100 台将投放内蒙古露天矿。同时，同技术路线的无人重载 AGV 同样预计 2026H1 发布落地，完善智能载运装备布局。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 63.5、76.3、92.6 亿元，归母净利润分别为 6.2、7.3、8.6 亿元，公司传统业务稳健发展，积极切入机器人及智能角模块领域，业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 机器人下游应用不及预期、产能扩张不及预期、业绩不及预期。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 5,484 6,349 7,626 9,262 增长率（%） 11.7% 15.8% 20.1% 21.5% 归母净利润（百万元） 503 615 731 860 增长率（%） 1.3% 22.2% 18.8% 17.7% 摊薄每股收益（元） 0.88 1.08 1.28 1.50 ROE（%） 15.6% 16.8% 17.5% 18.0% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 735 610 966 1,266 应收款 1,381 1,651 1,920 2,333 存货 1,007 1,171 1,375 1,683 其他流动资产 1,156 1,338 1,607 1,952 流动资产合计 4,278 4,771 5,868 7,234 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 1,825 1,753 1,681 1,601 在建工程 164 1