AI收入显著放量，自有产品表现突出

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 点评报告 汉得信息(301162.SZ) 投资评级：买入 上次评级：买入 傅晓烺 计算机行业分析师 执业编号：S1500524070005 邮 箱： fuxiaolang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 AI 收入显著放量，自有产品表现突出 2026 年 4 月 17 日 事件：汉得信息发布 2025 年年度报告，公司实现营业收入 34.15 亿元，同比增长 5.57%；实现归母净利润 2.27 亿元，同比增长 20.28%；实现扣非归母净利润 1.91 亿元，同比增长 38.94%。单四季度实现收入 9.76 亿元，同比增加 10.64%，实现归母净利润 0.81 亿元，同比增加 54.68%。  动能切换，AI 收入展露锋芒。2025 年公司业务结构呈现明确的“新旧动能转换”特征：在传统 ERP 业务出现近 5 个百分点收缩的压力下，公司整体营收仍实现 5.57%的同比增长，核心增长动能来自以企业 AI 智能化应用为代表的战略新兴业务。报告期内，公司 AI 业务全年实现约3.1 亿元收入，且连续两个季度单季度收入规模突破 1 亿元，不仅验证了公司对 AI 行业发展趋势、技术落地场景的精准预判，更彰显了 AI 业务的规模化落地能力与强劲增长势能，成功开启公司增长第二曲线，为长期发展奠定核心动能。  深厚存量客户壁垒为 AI 业务渗透提供天然沃土。公司凭借数十年 ERP咨询与实施服务积累，与企业客户建立了长期稳定的信任关系与深度绑定的商业伙伴关系，客户留存率超 80%，形成了深厚的 B 端客户壁垒。公司的企业级 PaaS 平台与 AI 智能体应用，核心锁定与传统业务高度重叠的存量客户群体，依托对客户业务的深度理解、长期服务积累的品牌信任，实现 AI 服务的高效渗透；同时，良好的客户基础与全面的解决方案能力，成为各类新技术向 B 端推进的核心入口，能够吸引优质生态合作伙伴深度协作，形成能力聚合互补的良性循环，为 AI 业务持续增长提供坚实支撑。  完善的自主产品体系与技术底座，构筑 AI 业务差异化竞争壁垒。公司已建立起完善的自主产品体系，依托在企业数字化转型与 AI 应用场景的丰富实践，形成了“最佳实践沉淀+自主技术底座+深度架构能力+全域产品矩阵”的核心竞争力，完成从单一 ERP 实施服务商向数智化产品及解决方案综合服务商的转型。在 AI 技术层面，公司是将 AI 智能体部署于自主产品及服务中的行业先行者之一，其 AI 应用框架支持与多种主流大模型灵活集成，客户可自由选择并切换模型，无需进行重复的系统适配或二次开发，大幅降低企业 AI 落地的成本与门槛；同时，凭借服务多个行业龙头企业的丰富经验，公司能够持续满足客户在不同业务场景下的特定 AI 应用需求，进一步巩固行业领先地位。  盈利预测与投资评级：公司积极开拓 AI 浪潮下的商业机会，在享受企业数字化赛道高增速的同时，逐步完成新旧动能切换。我们预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.27/0.32/0.38 元，对应 P/E 分别为 79.90 /66.49/55.66 倍。维持“买入”评级。  风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 重要财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元) 3235 3415 3770 4235 4800 增长率 YoY % 8.6% 5.6% 10.4% 12.3% 13.3% 归属母公司净利润(百万元) 188 227 274 329 393 增长率 YoY% 842.3% 20.3% 20.7% 20.2% 19.5% 毛利率% 32.9% 35.7% 33.7% 35.0% 35.6% 净资产收益率ROE% 3.7% 4.0% 4.7% 5.3% 6.0% EPS(摊薄)(元) 0.18 0.22 0.27 0.32 0.38 市盈率 P/E(倍) 116.04 96.48 79.90 66.49 55.66 市净率 P/B(倍) 4.28 3.87 3.72 3.53 3.33 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 4 月 17 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024 2025 2026 2027 2028 流动资产 3607 4093 4507 4943 5404 营业总收入 3235 3415 3770 4235 4800 货币资金 1618 2009 2161 2322 2427 营业成本 2170 2197 2498 2751 3091 应收票据 53 51 60 67 75 营业税金及附加 20 22 23 26 29 应收账款 1344 1450 1524 1735 1958 销售费用 234 256 283 326 370 预付账款 47 28 49 53 58 管理费用 388 431 456 512 590 存货 221 223 297 311 361 研发费用 248 244 289 339 384 其他 325 331 416 454 525 财务费用 -15 -18 -52 -56 -61 非流动资产 2647 2688 2603 2549 2542 减值损失合计 -39 -83 0 0 0 长期股权投资 50 33 28 23 27 投资净收益 1 1 0 1 1 固定资产（合计） 397 386 369 351 334 其他 28 29 37 40 49 无形资产 956 997 972 939 946 营业利润 180 230 310 377 446 其他 1244 1272 1235 1237 1236 营业外收支 8 5 0 0 0 资产总计 6254 6781 7110 7492 7945 利润总额 188 235 310 377 446 流动负债 1008 102