纺织服装行业周报：3月服装社零高单增长，出口下滑

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 882 [Table_Title] 3 月服装社零高单增长，出口下滑 [Table_Title2] 纺织服装行业周报 20260412-20260417 ► 主要观点： 本周港股运动品牌安踏、361 度发布 Q1 数据，安踏 Q1 表现超预期、好于全年指引，即主品牌高单、FILA 低双、小品牌40-45%，均高于全年指引（低单/中单/20%） 本周 A 股财报：1）百隆东方 25 年净利+60%，越南色纺纱毛利率提升 6.6pct，越南子公司净利+27%，但国内主业仍亏损。分红率 91%，股息率 5.2%，期待美棉涨价带来利润弹性。2）太平鸟 26Q1 扣非净利+33.5%，直营经营杠杆效应明显（直营收入+8%、毛利率提升），线上毛利率亦提升 5.2pct，但加盟仍下滑。分红率80.9%。3）南山智尚 25 年净利-33%，传统精纺呢绒和服装业务承压（收入分别-6%/-18%），但超高分子量聚乙烯毛利率提升 8.1pct 至 18.35%，产能利用率超 100%，机器人腱绳已实现小批量订单落地；锦纶新业务开始贡献收入3.3 亿元。公司拟投资印尼新基地及差异化面料项目，期待新材料盈利修复。4）伟星股份 25 年净利-8%，主要受汇兑损失及财务费用率提升拖累；海外收入+8.9%优于国内，拉链/纽扣收入微增。公司计划 26 年收入+10%，但原材料涨价、汇兑及折旧压力下利润增速或低于收入，分红率 91.9%，股 息率4.7%。 本周运动制造台企公布月度数据，26 年 3 月丰泰/裕元/钰齐 / 广 越 / 儒 鸿 / 来 亿 营 收 同 比 增 速 分 别 为 -7.66%/-8.20%/0.61%/5.02%/5.54%/-20.59%，其中裕元制造业 3 月同比上升-11.1%，增速较 1 月下降 6.5PCT。丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿26年Q1分别同比增长-7.18％ /-2.20％/0.19％/0.57％/2.63％/-26.90％。 本周发布3月纺织服装出口数据，3月同比-28.92%，即1-2 月增长主要由于春节错期。 本周发布 3 月社零数据，3 月社零总额同比+1.7%/ 累计+2.4%；服装鞋帽针纺品类同比+7.0%/累计+9.3%。1-3 月网上零售额累计 49774 亿元，同比+8.0%；其中实物商品 31614 亿元 ， 同 比 +7.5% ， 占 比 24.8% ； 吃 类 / 穿 类 / 用 类 分 别+17.2%/+11.6%/+3.6%。 3 月服装线上销售额 341.42 亿元，同比-5.74%。 20 万元以上的中高端车型 26 年 3 月销量达同比下降24.99%。 投资建议：推荐 Q1 业绩有望超预期：（1）上游：推荐百隆东方、富春染织。（2）中游：尽管市场担心升值、原材料价格上涨、海外需求放缓，但仍推荐困境反转型个股，推荐兴业科技、健盛集团；（3）品牌类：我们预计 3 月流水增速弱于 1-2 月，但不排除未来通胀传导。品牌优选利润弹性，推荐锦泓集团、三夫户外、富安娜。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -24%-16%-8%0%8%16%2024/052024/082024/112025/022025/05纺织服饰沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 2026 年 4 月 17 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 ►原材料价格：内棉/美棉现货/美棉期货/羊毛/锦纶本周变动2.73%/2.63%/3.39%/2.18%/0%，年初至今累计变动 10.26%/13.57%/18.62%/10.74%/32.61% 截至 4 月 17 日，中国棉花 3128B 指数为 17184 元/吨，区间上涨2.73%，中等进口棉价格指数(1%关税)为 15083 元/吨，区间上涨3.58%，内棉价格高于外棉价格 2101 元/吨。从美棉现货价来看，截至 4 月 17 日，CotlookA 指数(1%关税)收盘价为 14683 元/吨，区间上涨 2.63%。从美棉期货价来看，截至 4 月 17 日，NYMEX 棉花期货结算价(连续)为 75.70 美分/磅，区间上涨 3.39%。截至 4 月 17 日，锦纶中国华东市场价为 18300 元/吨,区间持平。截至 4 月 16 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为 1825 澳分/公斤、折合人民币元 86870.00 元/吨（1 澳元=4.76 元人民币），区间上涨 2.18%。 ► 行业新闻 跨界任职：Kappa 公司任命巴奴创始人为独董、安踏为狼爪任命全球商务官，下一步重点发展渠道、利郎 2026 年一季度零售双位数增长、Keds 进入中国线下市场，首店落地上海 ►风险提示 汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周观点 .................................................................................... 6 2. 行情回顾：低于上证综指 0.33PCT ............................................................... 6 3. 行业数据追踪 ................................................................................ 9 3.1. 原 材 料 相 关 数 据 ................................................................ 9 3.1.1. 本周中国棉花价格指数上涨，年初至今上涨 10.26%；锦纶市场价上涨，年初至今上涨 32.61% .......... 9 3.1.2. 羊毛价格 26 年初至今涨幅 10.74% .......................................................... 10 3.1.3. USDA：2026 年 4 月棉花总产预期同比上升 0.81%，需求端同比增速为 2.68% ....................... 11 3.1.4. 26 年 3 月全国棉花商业库存同比增加 7.01 万吨 .............................................. 13 3.2. 出 口 相 关 数 据 ..........................................................