保险业2026年1-2月保费点评：寿险开门红高景气，财险环比承压

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 保险业 2026 年 1-2 月保费点评：寿险开门红高景气，财险环比承压 [Table_Title2] 保险Ⅱ 行业评级: 推荐 [Table_Summary] 分析与判断: ► 人身险：2026 年 1-2 月寿险开门红表现亮眼。 2026 年 1-2 月人身险公司原保费收入 13,108 亿元，同比+ 9.7%。其中寿险原保费收入为 11,323 亿元，同比+10.9%，我们预计主要系居民“存款搬家”趋势下寿险产品预定利率高于银行存款利率，叠加分红险“保底+浮动”属性突出，成为开门红核心动能；健康险/意外险原保费收入分别为 1,724/61 亿元，分别同比+3.1%/-12.4%，我们预计主要系保障型需求在短期内仍然相对较弱。1-2 月保户投资款新增交费（以万能险为主）2,389 亿元，同比+16.8%，我们预计主要系客户风险偏好边际提升；1-2 月投连险独立账户新增交费 20 亿元，同比+1.7%，呈小幅增长。 ► 财产险：2026 年 1-2 月车险保费承压、非车险快速增长，2 月增速较 1 月回落。 2026 年 1-2 月财产险公司原保费收入 3,314 亿元，同比+3.5%（其中 1 月/2 月分别同比+5.8%/-0.3%)。其中车险原保费收入为 1,418 亿元，同比-0.9%（其中 1 月/2 月分别同比-0.8%/-1.1%），主要系新车销量（狭义乘用车零售数量）同比-18.9%（其中 1 月/2 月分别-13.9%/-25.4%），新车保费承保基数走弱拖累车险保费表现。非车险原保费收入为 1,896 亿元，同比+7.0%，其中 1 月/2 月分别同比+5.8%/+0.3%，2 月增速较 1 月回落明显，我们预计主因春节扰动与部分险种“报行合一”落地影响出单节奏。2026 年 1-2 月非车险中的健康险/农险/责任险/意外险原保费收入分别为 812/228/279/97 亿元，分别同比+20.5%/-3.9%/+10.2%/+6.3%。 ► 资产：保险资产总额稳健增长 截至 2026 年 2 月末，保险业资产总额达 425,233 亿元，较上年末+2.9%，主要来源于保费收入增长和投资资产的增值。其中，人身险公司/财产险公司资产总额达 374,762/32,247 亿元，分别较上年末+3.0%/+3.4%；再保险公司资产总额 8,481 亿元，较上年末-1.1%；保险资管公司 1,500 亿元，较上年末+3.1%。截至 2026 年 2 月末，保险业净资产总额达 40,286 亿元，较上年末+10.0%。 投资建议 我们看好存款迁移带来负债端开门红和分红险带来利差损压力缓释，行业景气度向好。2026 年 4 月 16 日收盘价对应保险板块 2026 年 PEV 估值为 0.55-0.66x，处于低位，我们维持行业“推荐”评级。 风险提示 权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。 证券研究报告|行业点评报告 构投资者使用 [Table_Date] 2026 年 04 月 16 日 221819 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2024A 2025A 2026E 2027E 2024A 2025A 2026E 2027E 601601.SH 中国太保 37.87 买入 4.67 5.56 6.21 6.45 8.11 6.81 6.10 5.87 601318.SH 中国平安 58.52 买入 7.16 7.68 8.12 8.87 8.17 7.62 7.21 6.60 601628.SH 中国人寿 37.87 买入 3.78 5.45 4.61 4.72 10.02 6.95 8.21 8.02 601336.SH 新华保险 63.89 买入 8.41 11.63 11.92 12.31 7.60 5.49 5.36 5.19 601319.SH 中国人保 7.49 买入 0.97 1.05 1.22 1.28 7.72 7.13 6.14 5.85 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_Author] 分析师：罗惠洲 邮箱：luohz@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070004 联系电话： 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图 1 人身险累计原保费收入同比增速 图 2 寿险、健康险和意外险累计原保费收入同比增速 资料来源：国家金融监督管理总局，华西证券研究所 资料来源：国家金融监督管理总局，华西证券研究所 图 3 财险累计原保费收入同比增速 图 4 财险细分险种累计原保费收入同比增速 资料来源：国家金融监督管理总局，华西证券研究所 资料来源：国家金融监督管理总局，华西证券研究所整理 图 5 保险资金运用余额（亿元） 图 6 财险和人身险公司合计保险资金投资占比 资料来源：国家金融监督管理总局，华西证券研究所 资料来源：国家金融监督管理总局，华西证券研究所整理 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02寿险意外险健康险-2%0%2%4%6%8%10%12%财险车险非车险-10%0%10%20%30%40%2025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02车险责任保险农业保险健康险意外险050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0000%20%40%60%80%100%银行存款占比债券占比股票占比基金占比长期股权占比其他占比 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 [Table_AuthorInfo] 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过