盈利能力表现稳健，市场份额稳中有升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月17日优于大市宁德时代（300750.SZ）盈利能力表现稳健，市场份额稳中有升核心观点公司研究·财报点评电力设备·电池证券分析师：王蔚祺证券分析师：李全010-88005313021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003S0980524070002联系人：王喆萱wangzhexuan@guosen.com.cn基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价453.98 元总市值/流通市值2072001/2072001 百万元52 周最高价/最低价460.00/222.22 元近 3 个月日均成交额12823.85 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《宁德时代（300750.SZ）-电池龙头盈利强劲，产能扩张加速推进》 ——2026-03-13《宁德时代（300750.SZ）-2025 年三季报点评-动储电池盈利能力表现强劲，全球化布局加速推进》 ——2025-10-21《宁德时代（300750.SZ）-2025 年中报点评-动储电池出货快速增长，产能扩张稳步推进》 ——2025-08-01《宁德时代（300750.SZ）-2025 年一季报点评-动储电池盈利能力稳中向好，换电站布局加速推进》 ——2025-04-16《宁德时代（300750.SZ）-2024 年年报点评-盈利能力表现强劲，全球化布局加速推进》 ——2025-03-17公公司 2026Q1 实现归母净利润 207.38 亿元，同比+49%。公司 2026Q1 实现营收 1291.31 亿元，同比+53%、环比-8%；实现归母净利润 207.38 亿元，同比+49%、环比-10%。公司 2026Q1 毛利率为 24.82%，同比+0.41pct、环比-3.39pct；净利率为 17.61%，同比+0.06pct、环比+0.20pct。2026Q1 公司期间费用率为 7.26%，同比+0.17pct、环比-0.49pct。我们估计公司 2026Q1汇兑损失约 18 亿元、环比显著增长，对盈利产生一定影响。公司 2026Q1 电池出货量快速增长，市场份额稳中有升。我们估计公司 2026Q1动储电池出货量超 200GWh，同比增长超 60%、环比下滑略超 10%；其中动力电池出货量约 150GWh、同比增长近 50%、环比下滑超 20%；储能电池出货量约 50GWh、同比增长近 120%、环比增长超 65%。根据 SNE Research 数据，2026年 1-2 月公司在全球动力电池市场稳居榜首，市占率达到 42.1%、同比+3.4pct。根据动力电池联盟数据，2026Q1 公司在国内动力电池市占率达到47.7%、同比+3.4pct。根据鑫椤锂电数据，2026Q1 公司在全球储能电池市场份额稳居第一。公司与国内外车企与储能客户建立了长期稳定的合作关系，伴随产能释放出货量将维持快速增长趋势。公司盈利能力表现稳健。公司 2026Q1 毛利率为 24.82%，同比+0.41pct、环比-3.39pct；毛利率环比回落主要系受到原材料价格上涨过程中成本传导存在时滞、国内储能出货占比提升等影响。公司通过完善产业链布局、规模效应、产品设计优化、大单品等策略，积极对冲原材料价格上涨等影响。我们估计 2026Q1 公司动储电池单位扣非净利约为 0.09 元/Wh，环比相对稳定。公司供应链布局持续深化。公司公告拟出资 300 亿元设立全资子公司时代资源集团。该公司定位为公司新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台；将整合现有矿业相关资产，积极拓展海内外优质矿产资源项目。公司通过新平台设立，将优化和整合现有资源布局，并进一步向上游关键原材料领域延伸，构建产业链一体化竞争优势。风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险；海外产能建设进展不及预期。投资建议：上调盈利预测，维持 “优于大市”评级。基于动力与储能电池需求向好对于公司经营的积极影响，我们上调盈利预测，预计 2026-2028 年实 现 归 母 净 利 润 963.51/1200.89/1408.87 亿 元 （ 原 预 测 为 940.63/1134.06/1320.06 亿元），同比+33%/+25%/+17%，EPS 为 21.11/26.31/30.87元，动态 PE 为 21.5/17.3/14.7 倍。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)362,013423,702636,520758,975858,301(+/-%)-9.7%17.0%50.2%19.2%13.1%净利润(百万元)507457220196351120089140887(+/-%)15.0%42.3%33.4%24.6%17.3%每股收益（元）11.5215.8221.1126.3130.87EBITMargin15.1%16.7%16.3%17.3%18.3%净资产收益率（ROE）21.9%23.8%26.2%27.4%27.3%市盈率（PE）39.428.721.517.314.7EV/EBITDA32.427.920.516.814.3市净率（PB）7.315.584.754.043.46资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司单季度营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：公司单季度归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司毛利率、净利率情况图6：公司费用率变化情况资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2024-2026Q1 毛利率数据采用会计准则最新口径资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2024-2026Q1 期间费用率数据采用会计准则最新口径请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物303512333513347624376231402429营业收入362013423702636520758975858301应收款项642667778399402114366129333营业成本273519312383481632568043635933存货净额5983694526148231176747199878营业税金及附加20572832350140234292其他流动资产6187657874481635