公司信息更新报告：Q1业绩预计高增，关注次新游出海进展

传媒/游戏Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 吉比特（603444.SH） 2026 年 04 月 16 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/16 当前股价(元) 386.43 一年最高最低(元) 668.00/207.71 总市值(亿元) 278.39 流通市值(亿元) 278.39 总股本(亿股) 0.72 流通股本(亿股) 0.72 近 3 个月换手率(%) 124.74 股价走势图 数据来源：聚源 《核心游戏稳健，大比例分红，看好2026 年出海发力—公司信息更新报告》-2026.3.30 《2025 年业绩预告大增，看好上线游戏长线运营表现—公司信息更新报告》-2026.1.30 《《九牧之野》上线在即，看好新游持续驱动公司成长—公司信息更新报告》-2025.12.12 Q1 业绩预计高增，关注次新游出海进展 ——公司信息更新报告 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  Q1 业绩预计延续高增，新游及出海或驱动成长，维持“买入”评级 公司发布2026Q1业绩预增公告，预计Q1实现归母净利润4.5-5.3亿元（同比+59%至+87%），扣非归母净利润 4.6-5.4 亿元（同比+68%至+97%），主要系《杖剑传说（大陆版）》《道友来挖宝》《杖剑传说（境外版）》《问剑长生（境外版）》《九牧之野》等产品于 2025Q2-4 陆续上线，同比贡献增量。公司 2025 年现金分红（含未实施的 2025 年度分红）14.06 亿元，当前股价对应股息率 4.96%。我们看好出海及新游上线驱动成长，维持 2026-2028 年归母净利润预测为 19.28/21.81/23.56亿元，当前股价对应 PE 为 14.4/12.8/11.8 倍，维持“买入”评级。  次新游积极出海，储备游戏丰富 公司计划 2026H1/H2 在欧美发行《杖剑传说》/《问剑长生》，两款游戏均属放置类 RPG。同一品类的国产出海代表作《AFK Arena》（剑与远征）2019 年 4 月上线，据 AppMagic 估算，截至 2026 年 4 月，累计玩家消费额已突破 15 亿美元（仅包含 iOS 和 Google play 商店），欧美为重要市场，其中美国贡献 24%的流水。雷霆游戏亦有同类游戏成功发行经验，2024 年 4 月发行的放置类 RPG《Monster Never Cry》首发登顶美国 App Store 免费榜，据 GameLook，《Monster Never Cry》首个自然月在 Appstore 和 Google Play 的预估收入达 4000 万元，游戏 75%流水来自美国。基于同赛道成功先例，《杖剑传说》/《问剑长生》欧美发行或贡献可观业绩增量。公司计划 2026 年在境内发行肉鸽横版动作冒险游戏《失落城堡 2》，前作累计销量超 200 万份，手游移植版 TapTap 下载量超千万，《失落城堡 2》或延续前作优异表现。公司在研游戏包括《M95》、《M98》，雷霆游戏旗下已获版号游戏包括《出动吧！库鲁》、《再世仙途》，储备项目陆续上线或贡献业绩增量。  看好核心游戏长线运营表现 《问道手游》2016 年上线，2025 年实现流水 19.38 亿元（同比-6.55%），彰显长线运营实力。次新游延续长线思路，《杖剑传说》3.3 联动《伍六七》，带动 iOS畅销榜/免费榜显著回升，计划 4.30 联动《B.Duck 小黄鸭》，IP 联动及内容更新或支撑游戏高流水延续。  风险提示：新游戏上线时间或流水表现不及预期、老游戏流水下滑超预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,696 6,205 6,490 7,148 7,636 YOY(%) -11.7 67.9 4.6 10.1 6.8 归母净利润(百万元) 945 1,794 1,928 2,181 2,356 YOY(%) -16.0 89.8 7.5 13.1 8.0 毛利率(%) 87.9 93.9 91.8 92.6 93.6 净利率(%) 25.6 28.9 29.7 30.5 30.8 ROE(%) 20.9 32.8 26.5 26.7 25.8 EPS(摊薄/元) 13.12 24.90 26.77 30.27 32.70 P/E(倍) 29.5 15.5 14.4 12.8 11.8 P/B(倍) 5.7 5.1 3.7 3.4 3.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%0%60%120%180%240%2025-042025-082025-122026-04吉比特沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4289 5883 8211 9406 10425 营业收入 3696 6205 6490 7148 7636 现金 2253 4390 6711 7836 8873 营业成本 448 378 531 527 492 应收票据及应收账款 171 333 338 398 381 营业税金及附加 25 35 36 43 46 其他应收款 34 18 37 23 41 营业费用 980 2083 2077 2287 2520 预付账款 22 41 25 48 30 管理费用 312 407 409 436 458 存货 0 0 0 0 0 研发费用 758 887 909 1001 1069 其他流动资产 1808 1100 1100 1100 1100 财务费用 -134 -38 -162 -214 -246 非流动资产 2635 2740 2713 2732 2718 资产减值损失 -102 -76 -76 -76 -76 长期投资 1075 991 947 904 860 其他收益 16 14 14 14 14 固定资产 507 392 393 430 440 公允价值变动收益 -12 31 31 31 31 无形资产 70 66 75 86 86 投资净收益 73 84 84 84 84 其他非流动资产 982 1290 1298 1313 1332 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 6924 8622 10924 12138 13143 营业利润 1283 2502 2742 3119 3348 流动负债 1225 1951 1902 1983 1860 营业外收入 6 5 8 8 8 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 2 3 5 4 4 应付票据及应付账款 170 259 191 301 155 利润总额 1287 2504