有色金属行业-海外季报：Sigma Lithium预计2026年将生产24万吨高品位优质锂精矿，总维持成本为592美元／吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Sigma Lithium 预计 2026 年将生产 24 万吨高品位优质锂精矿，总维持成本为 592 美元/吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 财务情况 1、2025Q4 2025Q4 及 2026Q1，Sigma Lithium 实现净销售收入约6700 万美元，其中高纯度锂粉销量约 65 万吨，高品位优质锂精矿销量约 5000 吨。这标志着在公司矿山运营重启后，Sigma Lithium 的主要产品销售重新启动。公司矿山运营于 2025 年 10月初暂停，进行重组，并于 2026 年 1 月底恢复。净销售收入还包括约 1400 万美元的产品最终价格调整。 2025Q4，公司经营活动产生的现金流量为 3100 万美元，其中包括 4100 万美元的现金流入减去 1000 万美元的现金经营成本。 2025Q4，Sigma Lithium 的经营现金利润率为 47%，经营成本同比下降 77%，足以抵消净销售收入 64%的降幅。这一业绩表明公司有能力降低成本，并凸显了 Sigma Lithium 的财务韧性。 截至 2025Q4 末，公司持有现金及现金等价物 620 万美元，较 2025 年第三季度末的 610 万美元略有增长，原因是公司将相当一部分现金用于偿还债务。 2025 年，Sigma Lithium 继续降低资产负债率。贸易融资债务较 2024 年减少了 60%，总债务下降了 35%。公司在2026Q1 继续减少贸易融资债务，较 2025Q4 减少了 21%，降至1900 万美元。截至 2025 年底，公司总债务为 1.41 亿美元，其中包括一笔 1 亿美元的贷款，Sigma Lithium 预计将在 2026 年利用承购协议的收益和预期强劲的现金流偿还该笔贷款。 2、2026Q1 2026Q1，现金流入为 3500 万美元，主要来自高纯度锂粉的销售。 截至 2026 年 3 月 30 日，现金及等价物为 1200 万美元。2026 年第二季度，Sigma Lithium 预计现金流入为 9600 万美元，其中包括公司两项承购协议的 8300 万美元收入以及2026Q1 高纯度锂粉销售所得的 1400 万美元。 ►签署了两项重要的承购协议 公司签署了两项承购协议，供应高品位优质锂精矿：一项是此前已宣布的，预付 9600 万美元，用于在 2026 年供应70500 吨；另一项是预付 5000 万美元，用于从 2026 年开始的三年内每年供应 40000 吨。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 4 月 1 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 该协议规定，将在 2026 年期间分期支付 70,500 吨高品位锂精矿，每月支付 800 万美元（总计 9600 万美元），旨在满足公司的营运资金需求。两项协议均包含产品交付时间方面的灵活性条款，这将使公司能够继续执行其成功的商业战略，并充分利用锂市场季节性波动带来的优势。 ►产量和单吨成本指导 2026 年，Sigma Lithium 预计将生产 24 万吨高品位优质锂精矿，总维持成本为每吨 592 美元。 表 1：一期关键运营指标概要 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）下游需求增速不及预期； 2）全球在产矿山产量超预期； 3）全球新建及复产项目进度超预期； 4）地缘政治风险。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何