证券行业专题报告-券商1Q26业绩前瞻：预计板块利润同比增超2成，持续看好板块投资机会

行 业 研 究 2026.04.16 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 证 券 Ⅱ 行 业 专 题 报 告 券商 1Q26 业绩前瞻：预计板块利润同比增超 2 成，持续看好板块投资机会 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 林宇轩 登记编号：S1220524110001 联系人 杨皓然 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 71 总股本(亿股) 3,690.90 销售收入(亿元) 9,350.20 利润总额(亿元) 3,040.07 行业平均 PE 40.70 平均股价(元) 10.23 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《券商 2025 业绩前瞻：全年利润预计同比增 4成，重申推荐券商板块》2026.01.21 《券商 9M25 业绩前瞻：三季报利润进一步提速，重视板块进攻机会》2025.10.15 《基金销售费用规定征求意见稿点评：第三阶段费改启动，对代销平台影响好于预期》2025.09.06 《券商分类评级制度修订点评：突出功能性、引导 ROE 提升，看好券商板块投资机会》2025.08.23 核心结论：预计券商板块（43 家上市券商小计）1Q26E 主营收入 yoy+26%，归母净利润 yoy+25%。分业务看，预计券商 1Q26 各项业务均衡增长，1Q26E经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别同比+32%、+32%、+20%、+110%、+11%。 部分重点覆盖标的 1Q26E 归母净利润预测如下（按同比增速排序）：中金公司（34亿/yoy+68%）、中信证券（102亿/yoy+56%）、华泰证券（51亿/yoy+41%）、广发证券（39 亿/yoy+41%）、国信证券（31 亿/yoy+33%）、中国银河（34亿/yoy+12%）、国泰海通（86 亿/yoy-30%，扣非归母净利润 yoy+133%）。（详见表 2） （注：1）券商板块的统计包括 43 家直接上市券商；2）主营收入=营业收入-其他业务收入-其他收益-资产处置收益）。 经纪与两融业务：1Q26 市场交投活跃度进一步提升，预计券商经纪、两融业务高增。1）成交量：1Q26 市场日均股基成交额达 3.15 万亿元/yoy+77.3%/ qoq+28.4% 。 2 ） 两 融 规 模 ： 1Q26 日 均 两 融 余 额 2.66 万 亿 元/yoy+42.0%/qoq+6.9%。3）新发基金：1Q26 新发基金份额 3159 亿份/yoy+30.9%/qoq+14.6% ， 其 中 新 发 偏 股 份 额2580亿 份/yoy+123.4%/qoq+39.1%。预计板块 1Q26 经纪/净利息业务收入分别同比+32%/+110%。 投资业务：一季度 A 股震荡回调，债市相对平稳，预计券商 1Q26 投资业务稳健。1）权益投资方面，一季度 A 股先扬后抑，1-2 月得益于流动性充裕、政策催化等因素冲高，后受地缘冲突影响明显回调，主要指数均有不同程度下跌。1Q26 沪深 300 下跌 3.89%（去年同期-1.21%），万得全 A 下跌 1.15%（去年同期+1.90%），科创 50 下跌 6.54%（去年同期+3.42%），创业板指下跌 0.57%（去年同期-1.77%）。2）债券投资方面，1Q26 中证全债（净）上涨 0.25%（去年同期-1.47%）。总的来看，我们预计上市券商 1Q26E 投资收入 yoy+11%。 投行业务：再融资规模大幅增长，有望驱动券商投行业务高增。1）股权承销方面，按发行日统计，1Q26 市场 IPO 融资规模 298 亿/yoy+79.6%/qoq-45.7%，再融资规模 1967 亿元/yoy+142.8%/qoq+47.3%。2）债券承销方面，1Q26 券商债券承销规模 3.8 万亿元/yoy-4.0%/qoq-17.4%。预计板块 1Q26E投行业务收入 yoy+32%。 资管业务：公募资管规模同比双位数增长。公募业务方面，据中基协数据，26 年 2 月末公募基金规模 38.6 万亿/yoy+19.8%/较 2025 年末+2.4%，其中非货币基金规模 22.8 万亿/yoy+21.3%/较 2025 年末+0.3%。预计板块 1Q26E资管业务收入 yoy+20%。 投资建议：把握板块基本面持续改善下的投资机会。1Q26 市场交易额及两融余额维持高增，板块基本面继续改善。截至 26/4/15 收盘，板块静态 PE/PB估值分别处于近十年 5%/18%分位数，关注基本面持续改善与涨幅背离下的投资机会，标的选择上：1）高 ROE 且低 PB 的头部券商:中信证券/广发证方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -2%5%12%19%26%33%25/4/16 25/6/2825/9/9 25/11/21 26/2/226/4/16证券Ⅱ沪深300证券Ⅱ 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 券/招商证券/华泰证券/国泰海通等；2）低 PB 且有做强诉求的地方国资券商:东方证券/兴业证券等；3）高盈利与估值弹性：同花顺等。 风险提示：政策落地不及预期；市场大幅波动；居民资产迁移不及预期。 证券Ⅱ 行业专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:证券基金业 1Q26 核心指标回顾 资料来源：Wind，方正证券研究所 业务条线核心指标20242025YoY1Q252Q253Q254Q251Q26QoQYoY#1、市场成交额同比高增: 1Q26日均股基成交额3.15万亿，同比增长77%。累计股基成交额2,958,389 5,055,66271% 1,011,705 1,922,489 3,584,519 5,055,662 1,762,442/74.2%交易天数2422430%5760666056-6.7%-1.8%日均股基成交额12,22520,80570%17,74915,18025,18224,51931,47228.4%77.3%沪深股票日均成交额10,52817,04562%14,97612,33320,84019,54925,60131.0%70.9%北证股票日均成交额123267117%28530727919722614.8%-20.6%日均基金成交额1,5743,493122%2,4882,5404,0634,7735,64618.3%126.9%#2、融资余额增长: 1Q26日均两融2.66万亿，同比增长42%；期末两融余额2.61万亿。日均两融余额15,67120,79333%18,74918,18521,19724,89726,6266.9%42.0%日均融资余额15,37320,65634%18,64018,06921,05024,72426,4527.0%41.9%日均融券余额298137-54%1091161471