汽车行业月报：3月乘用车出口延续增势，2季度新车上市有望提振销量

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2026 年 4 月 13 日3 月乘用车出口延续增势，2 季度新车上市有望提振销量3 月乘用车市场呈明显边际改善态势。3 月全国乘用车零售 164.8 万辆，同比降 15.0%，环比增 59.4%；由于新能源车市场补贴政策调整及期内车市新品数量少于去年同期，1 季度累计零售 422.6 万辆，同比下降 17.4%。从市场结构来看，自主品牌表现稳健，当月零售102 万辆，环比增长61%，虽份额同比微缩 0.8ppts，但仍以 61.8%的市占率占据绝对主导地位。合资品牌当月零售 41 万 辆 ， 同 / 环 比 -13%/+54% ， 德 系 / 日 系 / 美 系 品 牌 市 场 份 额 -0.7/+1.0/+0.1ppts 至 16.0%/13.3%/6.9%。3 月新能源车市强劲反弹，渗透率再度突破 50%。3 月新能源乘用车零售 84.8万辆，环比大增 82.6%。尽管受去年高基数影响同比降 14.4%，但市场渗透率显著回升，环比增 6.6 ppts 至 51.5%，较去年同期亦有 0.3 个百分点微增。从细分阵营来看，各板块电动化转型加速：自主品牌继续发挥领军作用，新能源渗透率高达73.5%，环比提升9ppts；豪华品牌新能源渗透率达33.9%，环比升 1.3ppt。从市场份额来看，3 月主流合资品牌新能源车份额提升至 3.4%，同比增 0.8ppt；自主品牌新能源车零售份额同比降 5ppts 至 66.6%；新势力品牌表现稳健，占据 21.5%市场份额。出口延续强劲势头，新能源出口占比超 50%。3 月乘用车出口（含整车与CKD）共计 69.5 万辆，同比增 74.3%，环比增 25.2%。自主品牌继续发挥出海领军作用，当月出口 60.6 万辆，同比增 76%；合资与豪华品牌出口量达 8.8 万辆，同比增 65%。得益于自主新能源海外认可度的持续跃升，3 月新能源乘用车出口达 34.9 万辆，同比增 140%。新能源车占出口总量比重攀升至 50.2%，较去年同期大幅提升 13.7ppts。投资启示：展望后市，汽车行业正迎来 2 季度新车密集上市期，多款重磅车型发布提振市场需求。叠加北京车展的催化，预计行业销量将延续环比改善态势。建议重点关注今年出口业务具备高增长确定性的标的、物理 AI 在自动驾驶领域的商业化落地进程、头部车企在大模型上的技术更迭，以及车企向人形机器人等新业务领域的跨界延伸。建议关注：小鹏（9868 HK/XPEV US/买入）增程车型陆续上市，同时海外本地化生产逐步落地，大模型更新和人形机器人落地；吉利汽车（175 HK/买入）私有化极氪后推动内部资源整合，出海销量高增；比亚迪（1211 HK/买入）出海销量持续高增，高端品牌发力及智能化提速进一步提升盈利水平。估值概要 资料来源：FactSet，交银国际预测；数据截至 2026 年 4 月 13 日 行业与大盘一年趋势图 资料来源：FactSet 汽车行业月报行业评级领先公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率---- 股息率FY26EFY27E FY26E FY27E FY26E FY27EFY26E(当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)宁德时代300750 CH买入512.00427.1319.90623.82521.517.94.773.94NA比亚迪股份1211 HK买入138.53110.305.4636.48217.614.82.942.430.5潍柴动力2338 HK买入31.3032.681.6261.96117.514.52.522.353.4吉利汽车175 HK买入24.2124.942.0612.43810.68.92.031.722.6蔚来汽车9866 HK买入65.8352.40-2.819-2.194NANA16.4878.85NA长城汽车2333 HK买入17.5013.741.6621.9837.26.01.000.864.2亿纬锂能300014 CH买入94.7470.023.5494.64119.715.12.732.63NA赛力斯601127 CH买入135.2090.115.0316.45517.914.03.102.631.5中国重汽3808 HK买入45.8047.443.1383.69113.211.22.252.004.4小鹏汽车9868 HK买入134.6967.600.3641.171161.850.33.593.35NA国轩高科002074 CH买入54.8439.500.9371.52942.225.82.642.47NA雅迪控股1585 HK买入22.6312.841.1181.28210.08.72.752.335.5中创新航3931 HK买入42.8837.121.4352.08422.615.51.521.52NA禾赛集团HSAI US买入27.5222.663.1354.47749.434.64.453.94NA禾赛集团2525 HK买入269.66174.003.6565.09241.529.82.232.08NA九号公司689009 CH买入69.5543.862.8913.50615.212.54.233.820.0速腾聚创2498 HK买入49.1635.940.3410.65691.947.83.583.25NA瑞浦兰钧666 HK买入18.8816.500.4650.73531.019.63.883.88NA理想汽车2015 HK中性75.3673.701.0991.84858.534.81.831.73NA广汽集团2238 HK中性3.343.150.430NA6.4NA0.22NA5.8绿源集团2451 HK中性7.1612.700.5960.68518.616.22.642.442.8平均33.721.03.406.413.14/258/2512/25-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%行业表现恒生指数陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86) 21 6065 3601李柳晓, PhD, CFAjoyce.li@bocomgroup.com(852) 3766 18542026 年 4 月 13 日汽车行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https://research.bocomgroup.com 2图表 1：2020 年以来的中国汽车月度销量（百万辆）资料来源：乘联会，交银国际图表 2：2020 年以来的中国新能源汽车月度销量（千辆）资料来源：乘联会，交银国际图表 3：2020 年以来的中国新能源汽车零售渗透率（当月）资料来源：乘联会，交银国际1.51.01.60.00.51.01.52.02.5