汽车+AI前瞻系列之-服务器液冷专题：服务器算力提升催化液冷需求，供应商迎来国产替代新机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月13日优于大市汽车+AI 前瞻系列之-服务器液冷专题服务器算力提升催化液冷需求，供应商迎来国产替代新机遇核心观点行业研究·行业专题汽车优于大市·维持证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐英韬0755-81981814021-61761044tangxx@guosen.com.cntangyingtao@guosen.com.cnS0980519080002S0980524080002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《汽车行业 2026 年 4 月投资策略-高油价加速电车出海，乘用车行业迎来叙事拐点》 ——2026-04-10《汽车行业 2026 年 3 月投资策略-乘用车销量触底回升，新技术与新品周期有望提振板块》 ——2026-03-17《汽车行业 2026 年 2 月投资策略-智能驾驶加速推进，建议关注业绩期行情》 ——2026-02-04《汽车行业投资策略-复盘 20 年汽车行情，探寻总量红利消退期的投资机遇》 ——2026-01-22《低空经济行业专题四-通用航空市场稳步发展，低空运营未来可期》 ——2026-01-08海外互联网公司加大算力投入，催生液冷需求。随着算力需求提升，传统风冷散热难以满足需要，逐步转向全液冷散热方式，散热能力成为制约数据中心算力提升的核心因素之一，海外互联网公司不断加大投入的背景下，数据中心液冷成为越来越明确的发展趋势，液冷行业迎来较大机遇。服务器液冷主要零部件构成：拆解服务器液冷零部件构成，将其分为一次侧及二次侧两部分，冷却液在一次侧及二次侧中循环，将冷却机柜中的热量输出至室外冷却塔中散热。室内二次侧的核心零部件包含 CDU、冷板、快接头、Manifold 等，室外一次侧的零部件包含冷却塔、干冷器、管路等，CDU 是二次侧的核心部件，负责冷却介质的循环流动，形成闭环冷却系统。多种技术路线中冷板式液冷逐步成为较为主流的技术方案。液冷行业空间广阔，持续成长。服务器液冷逐步成为标配，带动液冷零部件的价值量提升；两相液冷、微通道散热等技术处于研发过程中。服务器液冷在服务器机柜中总体价值量占比不高，对相关液冷零部件的技术、品质要求较高，确定配套后将形成较强粘性。液冷系统中 CDU、冷板占据核心价值量，冷板价值量占比超过 40%，CDU 价值量占比 30%-40%之间。经测算，至 2030年全球服务器液冷总体市场空间将达 535 亿美元，2026-2030 年复合增速43.6%，至 2030 年全球冷板/Manifold/快接头/CDU 市场空间有望分别达到230.2/22.9/50.4/206.4 亿美元，服务器液冷总体市场空间广阔，将有较强成长性，CDU、冷板等空间有望超千亿人民币。参与者百花齐放，国产供应商加速替代。服务器液冷行业的竞争壁垒较高，对企业技术、配合、产品认证等都有较高要求，考验企业的多学科交叉应用能力。服务器液冷处于发展早期，参与者较多，尚未形成绝对垄断格局，部分参与者持续拓宽产品边界，从提供零部件发展为提供组件的集成供应商。对于 CDU、Manifold、快接头、冷板等核心零部件市场，海外企业份额居于前列，国内企业凭借成本优势、快速响应能力、定制化服务等，抢占海外竞争对手市场份额，有望实现对外资品牌的替代。风险提示：液冷产业进展不及预期，技术迭代，行业价格战，关税及海外政策波动，原材料、汇率等价格波动、主业出货量不及预期、大客户依赖等。投资建议：关注服务器液冷领域布局较快的零部件公司。服务器液冷行业有望迎来快速成长，液冷领域海外企业占据主要份额，国内企业近年来在产品性价比、响应能力等多方面占据优势，国内布局较快的零部件公司有望迎来更多配套机会。相关产业链公司包括银轮股份、三花智控、飞龙股份、川环科技、溯联股份等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E002050.SZ三花智控优于大市44.871,8880.971.154639002126.SZ银轮股份优于大市45.853881.291.643628002536.SZ飞龙股份优于大市34.311970.550.826242301397.SZ溯联股份优于大市33.57520.991.363425300547.SZ川环科技优于大市39.58861.101.423628资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测2026年04月14日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录前言：算力需求大幅提升，服务器液冷行业兴起 .................................... 6服务器液冷：基础零部件构成分析 ................................................ 7市场空间：液冷行业空间广阔，持续成长 ......................................... 13产业趋势：零部件价值量提升，探索液冷新技术 ...........................................13价值量拆解：冷板、CDU 占据核心价值量 ................................................. 16市场空间测算：至 2030 年服务器液冷市场有望增长至 535 亿美元 ............................ 17竞争格局：参与者百花齐放，国内供应商加速替代 ................................. 18服务器液冷相关产业链 ................................................................. 19技术壁垒：整体进入壁垒较高，不同部件的技术要求不同 ...................................20竞争格局：海外品牌领先，国内企业凭借性价比优势缩小差距 ...............................23投资建议：关注服务器液冷领域布局较快的零部件公司 ............................. 29风险提示 ..................................................................... 48请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 英伟达发布的新一代 GPU Rubin CPX .....................................................6图2： 海外头部互联网公司年资本开支投入金额 ................................................ 7图3： 液冷及风冷的相关原理对比 ............................................................ 8图4： 冷板式液冷的主要零部件构成及运