合作亿纬锂能，参股20%投资建设60GWh储能电池工厂

证券研究报告·公司点评报告·环保设备Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 龙净环保（600388） 合作亿纬锂能，参股 20%投资建设 60GWh储能电池工厂 2026 年 04 月 10 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 18.87 一年最低/最高价 11.27/21.11 市净率(倍) 2.18 流通 A股市值(百万元) 23,965.77 总市值(百万元) 23,965.77 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.64 资产负债率(%,LF) 60.65 总股本(百万股) 1,270.05 流通 A 股(百万股) 1,270.05 相关研究 《龙净环保(600388)：2025 年报点评：矿山微电网&矿卡电动化无人化，构建矿山绿色能源综合解决方案》 2026-03-23 《龙净环保(600388)：水泥焦化超低排放改造目标明确，政策加码非电领域大气治理订单释放》 2026-03-02 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 10,019 11,872 14,409 15,360 16,130 同比（%） (8.69) 18.49 21.36 6.61 5.01 归母净利润（百万元） 830.40 1,112.29 1,407.43 1,746.82 2,021.98 同比（%） 63.15 33.95 26.53 24.11 15.75 EPS-最新摊薄（元/股） 0.65 0.88 1.11 1.38 1.59 P/E（现价&最新摊薄） 28.86 21.55 17.03 13.72 11.85 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：2026 年 4 月 7 日，龙净环保发布《关于与亿纬锂能共同投资设立合资公司的公告》，拟与亿纬锂能在福建省龙岩市上杭县设立合资公司，共同投资建设 60GWh 大容量储能电池工厂，聚焦大容量、长循环储能电芯制造。 ◼ 合作投资 60 亿建设 60GWh 储能电池工厂，龙净环保参股 20%。龙净环保和亿纬锂能拟在福建省龙岩市上杭县设立合资公司（福建亿纬锂能有限公司），作为建设 60GWh 大容量储能电池工厂的实施主体。项目预计总投资约 60 亿元，合资公司注册资本为 9 亿元，其中亿纬锂能持股80%，龙净环保出资 1.8 亿元持股 20%。后续若需增资，原则上按股权比例等比例实缴，龙净环保累计出资额不超过 2.4 亿元。 ◼ 协同深化，提供绿色矿山场景解决方案，赋能矿山电动化转型。龙净环保与亿纬锂能自 2024 年起，基于现有电芯业务已经构建了深度协同体系。技术层面，亿纬锂能全面输出 314Ah 等型号电芯核心技术、生产工艺与质量标准；供应链层面，亿纬锂能依托自身供应链优势为龙净环保提供关键原材料采购支持，龙净环保负责储能电芯规模化生产，形成“技术输出+生产制造+市场拓展”的分工协作模式。此次双方将进一步探索更深入的合作模式。龙净环保对亿纬锂能开放应用场景，在新能源矿卡、矿山微电网等多领域进行联合开发，亿纬锂能将发挥电池技术迭代与规模化交付的核心能力，与龙净环保的矿山场景产品和制造优势形成合力，提供绿色矿山场景解决方案，赋能矿山电动化转型。 ◼ 切入大容量储能电芯，深化新能源产业链一体化布局。2025 年公司储能业务扭亏为盈，实现营收 19.27 亿元（同比+523.08%），毛利润 1.78 亿元（同比+279.16%），毛利率 9.25%（同比-5.93pct）。电芯累计交付约8GWh（95%以上外销），实现盈利，且在原产线预留区域新建的第三条生产线于 2026 年 2 月投产，电芯总产能提升至 13GWh/年，订单排产期已至 2026 年底。此次合作，公司正式切入大容量储能电芯的研发、生产与制造环节，推动公司新能源产业链进一步延伸与完善，培育新的利润增长点。 ◼ 盈利预测与投资评级：矿业是双碳绿能最佳的应用场景之一，紫金矿业持续赋能，矿山绿电与矿山新能源矿卡双轮驱动，助力矿业持续成长与绿色转型。我们维持 2026 至 2028 年归母净利润预测 14.1/17.5/20.2 亿元，2026 至 2028 年 PE 为 17/14/12 倍（估值日 2026/4/10），维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：项目投产进度不及预期，市场竞争加剧等 -2%6%14%22%30%38%46%54%62%70%78%2025/4/102025/8/92025/12/82026/4/8龙净环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 龙净环保三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 16,782 19,031 19,580 19,617 营业总收入 11,872 14,409 15,360 16,130 货币资金及交易性金融资产 2,402 2,411 2,342 1,899 营业成本(含金融类) 8,885 10,779 11,267 11,678 经营性应收款项 5,301 6,403 6,789 7,096 税金及附加 90 102 108 115 存货 4,802 5,767 5,970 6,133 销售费用 294 385 410 419 合同资产 953 1,096 1,113 1,114 管理费用 680 720 707 694 其他流动资产 3,324 3,355 3,367 3,376 研发费用 464 519 507 516 非流动资产 11,517 14,091 16,467 18,600 财务费用 91 93 103 120 长期股权投资 183 183 183 183 加:其他收益 109 69 58 89 固定资产及使用权资产 6,531 8,962 11,251 13,397 投资净收益 68 39 51 42 在建工程 1,405 1,405 1,405 1,405 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 1,548 1,691 1,778 1,766 减值损失 (289) (150) (150) (150) 商誉 280 280 280 280 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 62 62 62 62 营业利润 1,258 1,768 2,219 2,569 其他非流动资产 1,508