26Q1业绩预告点评：镍贡献利润弹性+三元抢出口，Q1业绩超预期

证券研究报告·公司点评报告·电池 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中伟新材（300919） 26Q1 业绩预告点评：镍贡献利润弹性+三元抢出口，Q1 业绩超预期 2026 年 04 月 10 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 51.20 一年最低/最高价 30.72/61.08 市净率(倍) 2.28 流通 A股市值(百万元) 46,719.77 总市值(百万元) 53,363.40 基础数据 每股净资产(元,LF) 22.48 资产负债率(%,LF) 58.80 总股本(百万股) 1,042.25 流通 A 股(百万股) 912.50 相关研究 《中伟新材(300919)：2025 年报点评：Q4 业绩符合预期，镍价上行贡献弹性》 2026-03-31 《中伟新材(300919)：2025 年三季报点评：Q3 业绩符合预期，三元景气度提升可期》 2025-11-02 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 40,223 48,140 56,934 65,897 75,609 同比（%） 17.36 19.68 18.27 15.74 14.74 归母净利润（百万元） 1,467 1,567 2,357 2,915 3,525 同比（%） (24.64) 6.84 50.39 23.68 20.91 EPS-最新摊薄（元/股） 1.41 1.50 2.26 2.80 3.38 P/E（现价&最新摊薄） 35.79 33.50 22.27 18.01 14.89 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公司 Q1 业绩超预期。公司预告 26Q1 归母净利润 5.3-5.9 亿元，同比+72.3%~91.8%，环比+17.8%~31.1%，中值 5.6 亿元；扣非归母净利 4.9-5.5亿元，同比+86.3~109.1%，环比+16.7%~31.0%，中值 5.2 亿元。公司 26Q1业绩超过我们原有预期。 ◼ Q1 抢出口前驱体出货量环比增长 10%+、盈利稳定。26Q1 公司三元前驱体出货 7+万吨，环比+13%，同比+70%，受抢出口拉动，出货量逆势环比增长，全年维持出货 23~24 万吨，同比+10%。Q1 四钴出货 0.9 万吨，环比-18%，同比+29%，我们预计 26 年出货量 3.8 万吨，同比+5%。盈利端，我们预计三元和四钴单吨利润 0.55-0.6 万/吨，环比维持稳定，合计贡献利润 4 亿。此外，磷酸铁板块，公司 Q1 出货量 4.5 万吨，同环比+57%/-20%，Q1 供需格局明显好转，价格小幅上行，我们预计实现扭亏，全年出货量预计达到 20 万吨。 ◼ 镍价上涨贡献利润弹性、Q1 增量明显。镍板块，Q1 冶炼端权益出货 3万吨金属镍，同环比持平，全年预计权益冶炼端出货 12 万吨，且公司具备 3 万吨权益金属镍矿。受益于 Q1 镍价上涨至 1.7 万美金/吨，我们预计镍板块公司贡献 1.5-2 亿利润，全年预计贡献 8-10 亿利润。 ◼ 钠电新技术领先、Q1 出货 700 吨。公司抢占钠电市场先机，钠电聚阴离子（NFPP）材料目前处于试生产阶段，钠电层状氧化物正极材料目前处于量试阶段，Q1 实现 700 吨出货，我们预计 26 全年出货量2000-3000 吨。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到前驱体扭亏、镍价上涨利好，我们预计2026-2028 年公司归母净利润 23.6/29.2/35.2 亿元（原预期 20.5/25.6/30.8亿元），同比增+50%/+24%/21%，对应 PE 为 22x/18x/15x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：价格大幅波动、销量不及预期。 -3%6%15%24%33%42%51%60%69%78%87%2025/4/102025/8/92025/12/82026/4/8中伟新材沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 中伟新材三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 39,923 40,143 45,887 52,436 营业总收入 48,140 56,934 65,897 75,609 货币资金及交易性金融资产 11,466 15,110 17,414 20,123 营业成本(含金融类) 42,200 50,113 58,203 66,953 经营性应收款项 9,354 10,556 12,100 13,890 税金及附加 132 171 198 227 存货 14,664 10,984 12,757 14,675 销售费用 114 137 158 181 合同资产 0 0 0 0 管理费用 1,147 1,224 1,318 1,399 其他流动资产 4,440 3,493 3,616 3,749 研发费用 1,170 1,253 1,318 1,437 非流动资产 41,684 43,314 42,528 41,467 财务费用 1,269 1,284 1,301 1,276 长期股权投资 3,866 3,866 3,876 3,886 加:其他收益 236 228 250 265 固定资产及使用权资产 28,597 28,933 27,894 26,630 投资净收益 (54) 0 7 8 在建工程 2,024 3,024 3,024 3,024 公允价值变动 (47) 0 10 10 无形资产 3,750 4,044 4,288 4,482 减值损失 (284) (132) (144) (157) 商誉 1,393 1,393 1,393 1,393 资产处置收益 1 1 1 1 长期待摊费用 30 30 29 28 营业利润 1,959 2,850 3,525 4,263 其他非流动资产 2,024 2,024 2,024 2,024 营业外净收支 (35) 2 2 2 资产总计 81,608 83,457 88,415 93,903 利润总额 1,924 2,852 3,527 4,265 流动负债 29,876 29,045 31,195 33,288 减:所得税 312 371 459 554 短期借款及一年内到期的非流动负债 12,212 8,812 7,815 6,505 净利润 1,