2025年年报业绩点评：产销持续增长，利润高增符合预期

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 金力永磁（300748.SZ）：产销持续增长，利润高增符合预期 ——2025 年年报业绩点评 2026 年 4 月 10 日 推荐/维持 金力永磁 公司报告 财务要点：公司披露 2025 年年报，实现收入 77.18 亿元，同比增长 14.11%；实现归母净利润 7.06 亿元，同比增长 142.44%。 全年产销增长，利润高增符合预期。25 年公司营收增长，主要是得益于钕铁硼磁材产销增长，全年共生产磁材毛坯约 3.44 万吨，同比增长 17.31%，销售磁材成品约 2.53 万吨，同比增长 21.25%。净利润增速远高于营收增速，主要是由于稀土原材料价格回升，公司毛利率大幅修复，25 年综合毛利率达21.18%，较上年 11.13%提升 10.05 个百分点。同时，因股权激励的股份支付费用，以及可转债按实际利率法计提的财务费用合计约 1.07 亿元，也影响当期利润。未来随着稀土资源供应趋紧及需求增长，公司盈利能力有望持续稳健。 产能扩张助力产销增长，竞争地位持续巩固。公司当前具备 4 万吨/年磁材产能，全年实际产能 3.8 万吨，产能利用率超 90%。公司于 2025 年 1 月提出投资建设包头三期“年产 2 万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，目前，该项目部分工程主体顺利通过验收，预计 2027 年底公司磁材产能有望达到 6 万吨/年。25 年公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到 39.41 亿元，达 56%，变频空调、风力发电营收占比分别为 27%、7%。除传统领域外，人形机器人、低空飞行器也将贡献增量，公司作为全球钕铁硼磁材的领先供应商，伴随产能扩张及行业需求增长，将持续巩固市场地位。 技术领先的稀土永磁强者，人形机器人有望成未来增长点。公司将相关研发部门升级为具身机器人电机转子事业部，并在香港设立研发中心布局具身机器人电机转子研发。公司积极围绕下游客户需求研发并建成了具身机器人转子自动化生产线，规模化量产与盈利贡献将随下游客户量产进度逐步体现。人形机器人将成为公司未来重要的业务增长点之一。 盈利预测：预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 9.36/11.79/14.59 亿元，EPS 分别为 0.68/0.86/1.06 元，当前股价对应 PE 分别为 48/38/31。维持公司“推荐”评级。 风险提示：下游需求或不及预期；原材料价格或大幅波动。 财务指标预测 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 6,763.29 7,717.52 10,032.88 12,329.63 15,181.55 增长率（%） 1.13% 14.11% 30.00% 22.89% 23.13% 归母净利润（百万元） 291.04 705.61 936.17 1,179.47 1,458.75 增长率（%） -48.37% 142.44% 32.68% 25.99% 23.68% 净资产收益率（%） 4.15% 9.33% 11.70% 13.79% 15.80% 每股收益（元） 0.21 0.51 0.68 0.86 1.06 PE 153.47 63.30 47.71 37.87 30.62 PB 6.37 6.05 5.71 5.33 4.93 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介： 金力永磁成立于 2008 年，是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的高新技术企业，是国内新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商。其产品被广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、3C 电子、风力发电、节能电梯、机器人及智能制造、轨道交通等领域。 资料来源：公司公告 未来 3-6 个月重大事项提示： 2025-04-29 2026 年一季报预计披露 资料来源：公司公告 发债及交叉持股介绍： 无 交易数据 52 周股价区间（元） 46.9-19.26 总市值（亿元） 1358 流通市值（亿元） 1030 总股本/流通A股（万股） 148515/112624 流通 B 股/H 股（万股） 52 周日均换手率 1.74 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：洪一 0755-82832082 hongyi@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480516110001 分析师：侯河清 010-66554108 houhq@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480524040001 分析师：吴征洋 010-66554045 wuzhy@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480525020001 -19.5%9.7%38.9%68.1%97.3%126.5%4/107/1010/91/84/9金力永磁沪深300P2 东兴证券公司报告 金力永磁（300748.SZ）：产销持续增长，利润高增符合预期 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 资产负债表利润表2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E流动资产合计7,691.85 10,797.0211,440.1114,026.5017,240.99营业收入6,763.297,717.52 10,032.88 12,329.63 15,181.55货币资金2,712.923,356.603,511.514,315.375,313.54营业成本6,010.686,083.278,000.529,867.02 12,191.92应收账款2,359.343,342.573,787.644,654.715,731.37营业税金及附加24.9635.7642.0151.6363.57其他应收款45.6356.2146.5770.8087.00营业费用58.6171.2885.5498.37113.12预付款项70.05161.50137.82169.38208.55管理费用168.90277.07332.49382.36439.72存货2,178.062,776.983,235.303,990.084,930.24财务费用-37.50-12.28-37.77-58.83-57.28其他流动资产315.271,112.80697.05809.95950.15研发费用320.88505.69606.82728.19873.83非流动资产合计4,605.464,530.144,260.373,935.003,556.26资产减值损失-43.93-71.94-73.09-73.78-74.16长期股权投资8.358.509.3010.0910.89公允价值变动收益4.2713.180.000.000.00固定资产2,300.572,968.192,802.532,581.262,304.38投资净收益10.698.450.800.800.80无形资产