2025年年报点评：主营业绩创新高，机器人业务加速落地

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 浙江仙通（603239.SH）：主营业绩创新高，机器人业务加速落地 ——2025 年年报点评 2026 年 4 月 10 日 推荐/维持 浙江仙通 公司报告 事件：公司发布 2025 年年报。25 全年公司实现营收 15.22 亿元，同比+24.3%；实现归母净利润 2.22 亿元，同比+29.2%。25Q4 实现营收 4.98 亿元，同比+30.0%，实现归母净利润 0.70 亿元，同比+65.1%。 点评： 营收利润再创新高，主营业务持续贡献稳健增长。凭借扎实的主营业务业绩表现，公司全年与 Q4 单季度营收利润端均创新高，25 全年/Q4 综合毛利率分别实现 29.3%/30.6%，主营业务橡胶密封条全年实现营收 12.44 亿元，同比+26.2%，毛利率提升 0.2pct 至 27.1%，公司在生产端优化及精益制造能力带来的优势持续显现。费用方面，25 全年公司期间费用率 12.1%，同比-0.7pct，维持稳定下降趋势，公司各项费用控制能力进一步提升。 定增扩产无边框密封产能，巩固公司业绩增长驱动力。26 年 1 月公司公告拟向特定对象发行股票募资总额不超过 10.5 亿元，其中 7.1 亿元用于投建汽车无边框密封条智能制造项目，将新增无边框密封条产能 6,770 万㎡。25 年国内新能源乘用车市场无边框密封条主流车型销量达 317.8 万辆，对应渗透率24.8%，同比+2.5pct 维持稳定增长态势，同时终端产品价格竞争烈度提升导致部分外资与中小厂商业务收缩出清，公司有望凭借增量产能承接国内无边框密封条高端市场供给空缺，实现份额提升。年内公司承接产品 127 个，新开发上汽大众、长安、奥迪、奇瑞等车型即将进入量产，公司无边框密封条产品有望持续放量并推高产品单价，巩固主营业务业绩增长的驱动力。 机器人业务加速落地，第二增长曲线启程在即。公司加速新业务拓展进程，投资教育/医疗细分应用场景机器人企业浩海星空 10%股权并共同成立控股合资公司布局机器人整机制造环节，同时与浩海星空、领益智造签署战略合作协议，协同构建高效互补的产业合作体系，实现从核心零部件加工、整机组装到技术研发与场景落地的全链条覆盖。目前公司控股合资公司计划承接浩海星空产品整机制造累计金额约 1.2 亿元，并已与防爆特种机器人领域龙头企业七腾机器人签订了首批 1,000 台防爆机器人采购协议，力争今年完成机器人整机生产4,000 台以上。我们认为公司当前机器人业务已进入加速落地期，同时公司具备较强的精密机加工能力，未来有望通过联合研发切入机器人外壳、结构件、关节模组等环节，开启业绩的第二增长曲线。 盈利预测及投资评级：公司为汽车密封条领域的领军企业，凭借深厚的技术积累、精益制造能力与成本控制优势，有望在无边框密封条产品升级及自主品牌崛起趋势下持续提升市场份额，实现业绩的稳健增长。鉴于公司机器人业务仍处业务拓展初期，我们仅对汽车密封条等主营业务进行业绩预测，预计2026~2028 年公司有望实现营收 17.96/21.00/24.27 亿元，实现归母净利润2.66/3.21/3.82 亿元，当前股价对应 PE 26x/22x/18x，维持“推荐”评级。 风险提示：能源与原材料价格上涨超预期，海外地缘冲突及政策影响超预期，汽车行业终端需求不及预期，无边框密封条等高价值产品推广不及预期，公司机器人业务推进不及预期等。 公司简介： 公司主营汽车密封条等汽车零部件的研发、设计、生产和销售。公司的主要产品是前车门框密封条、门上密封条、背门框密封条、车门外水切、风挡外饰胶条、三角窗玻璃密封条、行李箱密封条、天窗密封条、车顶饰条、车门玻璃导槽。 资料来源：公司公告、iFinD 未来 3-6 个月重大事项提示： 2026-04-28 2025 年年度股东大会 2026-04-29 2026 年一季报披露 资料来源：公司公告、iFinD 交易数据 52 周股价区间（元） 26.41-12.24 总市值（亿元） 69.39 流通市值（亿元） 69.39 总股本/流通A股（万股） 27,072/27,072 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 6.92 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：李金锦 010-66554142 lijj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521030003 分析师：吴征洋 010-66554045 wuzhy@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480525020001 研究助理：曹泽宇 17512502830 caozy-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124040003 0%25%50%75%100%125%4/97/910/81/74/8浙江仙通沪深300P2 东兴证券公司报告 浙江仙通（603239.SH）：主营业绩创新高，机器人业务加速落地 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 (百万元) 1,224.52 1,522.20 1,795.94 2,099.53 2,427.41 增长率 14.9% 24.3% 18.0% 16.9% 15.6% 归母净利润 (百万元) 171.73 221.90 265.56 321.26 382.12 增长率 13.7% 29.2% 19.7% 21.0% 18.9% 净资产收益率 14.8% 16.7% 17.6% 18.5% 19.1% 每股收益 (元) 0.63 0.82 0.98 1.19 1.41 PE* 40.6 31.5 26.3 21.7 18.3 PB* 6.0 5.3 4.6 4.0 3.5 资料来源：公司财报、东兴证券研究所，*基于 2026/04/09 收盘价计算 东兴证券公司报告 浙江仙通（603239.SH）：主营业绩创新高，机器人业务加速落地 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产合计 985.21 1,183.65 1,466.14 1,804.17 2,190.39 营业收入 1,224.52 1,522.20 1,795.94 2,099.53 2,427.41 货币资金 107.58 142.07 201.82 299.93 419.40 营业成本 860.36 1,076.25 1,272.59 1,478.29 1,701.79 应收账款 629.23 745.84 889.85 1,060.93 1,250.96 营业税金及附加 9.74 10.56 13.77 16.10 18.61 其他应收款 0.40 1