商业航天深度报告：星辰大海，商业航天万亿级市场扬帆起航

机械设备 | 证券研究报告 — 行业深度 2026 年 4 月 2 日 强于大市 公司名称 股票代码 股价 评级 南风股份 300004.SZ 人民币 13.12 买入 派克新材 605123.SH 人民币 97.62 买入 华曙高科 688433.SH 人民币 75.18 增持 资料来源：Wind，中银证券 以 2026 年 3 月 31 日当地货币收市价为标准 相关研究报告 《机械设备行业点评》20260306 《机械设备行业 2026 年度策略》20260106 《机械设备行业点评》20251028 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 机械设备 证券分析师：陶波 (8621)20328512 bo.tao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 证券分析师：曹鸿生 (8621)20328513 hongsheng.cao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070002 商业航天深度报告 星辰大海，商业航天万亿级市场扬帆起航 在卫星轨道和频段资源稀缺性的背景下，各国对卫星频轨资源的争夺已经进入白热化状态，随着大运力可回收火箭技术的成熟，商业体万亿级大市场拉开帷幕，给予行业强于大市评级。 支撑评级的要点  太空基础设施的“新圈地运动”，商业航天万亿级市场拉开帷幕。卫星轨道和频段是受物理法则约束与国际规则锁定的不可再生战略资源，具备相当的稀缺性，各国对卫星频轨资源的争夺已经进入白热化状态。随着可回收火箭技术的成熟、发射成本的下降，全球火箭次数快速增长，2025 年全球火箭发射次数达到 329 次，同比增长 25.1%，为 1957 年人类首次实施航天发射以来的最高值。根据美国航天基金会 2025 年发布的《航天报告》，2024 年全球航天经济规模达到了 6,120 亿美元，其中商业航天收入占比 78%为 4,800 亿美元，2015 年至 2024 年全球商业航天呈逐年快速增长趋势，年均复合增长率为 7.7%。未来随着全球各个国家对于低空轨道资源的争夺进一步加剧，叠加太空算力、6G 等新兴技术的需求逐步释放，预计全球商业航天的市场规模将进一步提升。  我国已具备航天全产业链覆盖能力，多重驱动未来可期。中国航天从无到有、从弱到强，已经成为全球航天领域的重要力量，2015 年随着国家发改委、财政部和国防科工局联合印发《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025）》，明确鼓励社会资本进入商业发射领域，中国航天迈出向商业化转变的关键一步。目前，我国已经形成了商业航天全产业链覆盖能力，正处于“从 1 到 10”的关键发展阶段。未来在下游需求、政策和资本等多重因素的共同作用下，中国商业航天行业有望进入快速发展阶段，根据前瞻产业研究院预测，2025-2030 年中国商业航天行业将进入发展黄金期，预计 2030 年中国市场规模将达到 8 万亿元人民币。  商业航天快速发展，核心零部件和 3D 打印新工艺有望受益。核心零部件方面，从成本占比来看，火箭需要关注成本占比最高的发动机及箭体结构，卫星需要关注有效载荷、推进和电源系统等。新工艺方面，金属 3D打印技术在航空航天领域有着先天的应用优势，非常契合航天零部件日益整体化、复杂化、轻量化、结构功能一体化制造需求，具备显著的成本和时间优势，海外 3D 打印在航天的技术应用进展较快，美国已经实现了火箭发动机、整箭等系统级或整机级应用，国内尽管已经有公司在进行火箭及卫星的零部件 3D 打印，但是还停留在零部件级打印技术研究阶段，与国外在技术水平和工程应用方面仍然存在差距，因此未来 3D 打印的应用范围和渗透率有望持续提升。 投资建议  重点关注火箭和卫星核心零部件，以及 3D 打印新工艺应用带来的投资机会。推荐南风股份、派克新材、华曙高科，建议关注航天动力、超捷股份、铂力特、斯瑞新材、中国卫星、天银机电、上海瀚讯、西测测试等。 评级面临的主要风险  技术进展不及预期的风险；下游市场需求波动的风险；资金投入不及预期的风险；行业政策不及预期的风险；竞争加剧的风险。 2026 年 4 月 2 日 商业航天深度报告 2 目录 星辰大海，商业航天万亿级市场拉开序幕 .................................................... 6 轨道资源具备稀缺性，太空基础设施的“新圈地运动” ................................................................. 6 商业航天的关键是发射成本，大运力的可重复使用火箭是破局利器 ............................................. 9 受太空算力、6G 等新兴需求推动，全球商业航天万亿级市场拉开序幕 ..................................... 12 我国已具备航天全产业链覆盖能力，多重驱动未来可期 ......................... 15 从“国之重器”到“民之常器”，我国商业航天已具备全产业链覆盖能力 ................................. 15 我国商业航天正处于“从 1 到 10”的关键发展阶段，“星多箭少”矛盾突出 ............................ 19 政策和资本多重驱动，我国商业航天大有可为 ............................................................................... 24 商业航天快速发展，核心零部件和 3D 打印新工艺有望受益 .................. 27 卫星及火箭成本拆分，重点关注成本占比较高的核心零部件环节 ............................................... 27 3D 打印技术完美契合航天制造要求，应用范围和渗透率有望持续提升 ..................................... 30 投资建议 .......................................................................................................... 36 风险提示 .......................................................................................................... 37 南风股份 ............................................................................................................................