有色金属行业周报：美伊冲突持续影响铝产能供给，关注铝板块趋势性投资机会

有色金属 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 4 月 2 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 有色金属 证券分析师：王靖添 jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 证券分析师：何贯嘉 guanjia.he@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040002 有色金属行业周报 美伊冲突持续影响铝产能供给，关注铝板块趋势性投资机会 本周基本金属普遍上涨，铝价方面 LME 铝环比涨 2.90%、SHFE 铝环比微跌 0.35%，霍尔木兹海峡封锁、中东铝企遭袭停产，叠加几内亚拟限制铝土矿出口，供给收缩、能源及海运成本高企为铝价提供上行支撑；锡价大幅领涨，SHFE 锡环比涨 5.83%、LME 锡环比涨 7.38%，主要受印尼收紧出口、缅甸复产及中东冲突的供给冲击，叠加 AI 算力半导体周期带来的锡焊料结构性需求与低库存共振；铜价稳步上行，SHFE 铜环比涨 1.26%、LME铜环比涨 2.59%，中东冲突推高智利铜矿生产成本，国内下游旺季带动库存去化，长期铜矿供给结构性枯竭与 AI 算力需求增长有望持续支撑铜价。 支撑评级的要点  霍尔木兹海峡的持续封锁系统性冲击全球铝供应链的稳定性，伊朗的报复行动加剧冲突紧张程度以及谈判的不确定性。中东最大的铝生产商阿联酋环球铝业（EGA）发布公告称，3 月 28 日其位于阿布扎比哈利法经济区的塔维拉生产基地遭到伊朗导弹和无人机袭击，并遭受严重破坏。南帕尔斯等天然气设施受损加剧区域能源紧张，而霍尔木兹海峡航运中断则切断氧化铝输入，3 月 4 日巴林铝业（Alba）宣布对电解铝生产线可控关停，合计产能 30.84 万吨，占年产能 19%。此前卡塔尔铝业（Qataum）冶炼厂已于 3 月 3 日启动有序停产，预计 3 月底前完成，影响 65 万吨的电解铝年产能，再度复产可能需要 6-12 个月。中东铝企尽管部分铝厂表示将通过沙特吉达港口和阿曼苏哈尔港进行原料补充与产品外送，但考虑到运输效率及承载能力，能否满足后续生产需求仍有待观察。 另一方面，全球最大铝土矿出口国几内亚正与矿商磋商，计划限制铝土矿出口量，以遏制 2025 年以来近乎腰斩的价格跌势，稳定企业营收与政府税收，此举将进一步加剧铝产业链不确定性。铝厂复产周期长、产能重启难度大，几内亚出口收紧将进一步导致短期内铝供给损失难以弥补，能源价格高企，叠加氧化铝运输成本因海运运费上涨而抬升，美伊冲突带来的能源危机或持续推动电解铝价格上行。  英伟达 GTC 算力革新、华为昇腾芯片发布带来下游需求。本周 SHFE 锡价环比上涨5.83%，LME 锡价环比上涨 7.38%，LME、锡与 SHFE 锡库存分别为 0.84 万吨和 0.87万吨，较上周下降 16.35%和 2.24%，全球锡供给格局正经历缅甸复产、印尼政策调整与中东冲突传导的三重冲击，需求端传统消费电子领域虽仍处淡季，但以 AI 算力为核心的半导体超级周期，为锡焊料需求提供了强劲且持续的结构性支撑。 智利国家铜业公司（Codelco）3 月 27 日预计，中东冲突引发的供应中断将使其生产成本上升约 5%。本周 SHFE 铜价环比上涨 1.26%，LME 铜价环比上涨 2.59%，LME铜与 SHFE 铜库存分别为 36.0 万吨和 35.9 万吨，较上周增加 5.32%和下降 12.64%，随着下游旺季到来，国内库存持续去化。长期来看，铜在供给端的枯竭却是结构性和不可逆的，而 AI 算力等产业兴起带来的需求呈指数级增加，供需缺口将长期为铜价的结构性上行通道提供支撑。 高频数据  本周基本金属 SHFE 仅铝环比小幅下跌，LME 价格环比均上涨。截至本周五，SHFE铜、SHFE 铝、SHFE 铅、SHFE 锌、SHFE 镍、SHFE 锡收盘价分别为 95,930 元/吨、23,935 元/吨、16,555 元/吨、23,380 元/吨、137,100 元/吨、362,460 元/吨，环比变化1.26%、-0.35%、1.63%、1.94%、2.96%、5.83%；LME 铜、LME 铝、LME 锌、LME铅、LME 镍、LME 锡收盘价分别为 12,141 美元/吨、3,285 美元/吨、1,903 美元/吨、3,107 美元/吨、17,215 美元/吨、46,000 美元/吨，环比变化 2.59%、2.90%、0.74%、1.65%、1.95%、7.38%。  SHFE 贵金属价格走低，COMEX 黄金环比微降，COMEX 白银环比实现上涨。截至本周五，SHFE 金、SHFE 银收盘价分别为 999 元/克、17,489 元/吨，环比变化-3.90%、-0.77%；COMEX 黄金、COMEX 白银收盘价分别为 4,489.70 美元/盎司、69.78 美元/盎司，环比变化-0.05%、2.84%。 投资建议  中东地区铝产能面临停产风险，高油价增加运输成本，关注供给收紧下铝板块投资机会。建议关注宏桥控股、南山铝业、中国铝业、云铝股份。  算力互联标准化推动跨区域算力集群扩，铜需求有望增加；AI 服务器与先进封装是锡需求核心增量，供需紧平衡推升锡价。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、兴业银锡、锡业股份。 评级面临的主要风险  全球宏观经济下行风险，地缘政治或导致关键资源产区的地缘冲突、贸易政策变动或物流中断风险，以及下游需求结构性转换等风险。 2026 年 4 月 2 日 有色金属行业周报 2 目录 1．本周行业热点事件 ...................................................................................... 5 1.1 印尼拟延迟对镍出口征税，长期成本上移与供应扰动预期仍在 ............................................... 5 1.2 各地加快布局 AI 算力，锡铜等金属边际需求有望提升 ............................................................. 5 1.3 中东最大铝企遭到伊朗袭击，铝供给出现百万吨缺口 ............................................................... 6 2．有色金属行业上市公司公告 ...................................................................... 7 3．行业高频动态数据跟踪 .............................................................................. 9 3.1 板块数据跟踪 ....................................