公司信息更新报告：2025年去库存强动销，期待营销转型赋能“十五五”

医药生物/中药Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 太极集团（600129.SH） 2026 年 04 月 01 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/3/31 当前股价(元) 16.68 一年最高最低(元) 25.51/15.09 总市值(亿元) 91.98 流通市值(亿元) 91.98 总股本(亿股) 5.51 流通股本(亿股) 5.51 近 3 个月换手率(%) 83.73 股价走势图 数据来源：聚源 《2025H1 营收利润承压，医药工业营销模式强化转型—公司信息更新报告》-2025.8.25 《2024 年经营业绩相对承压，营销改革推动转型发展 —公司信息更新报告》-2025.4.25 2025 年去库存强动销，期待营销转型赋能“十五五” ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 巢舒然（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 chaoshuran@kysec.cn 证书编号：S0790525110001  2025 年利润稳健增长，维持“买入”评级 公司 2025 年实现营收 105.00 亿元（同比-15.23%，下文皆为同比口径），归母净利润 1.21 亿元（+352.38%），扣非归母净利润 0.44 亿元（+13.32%）。盈利能力方面，2025 年整体毛利率 29.59%（-9.73pct），净利率为 1.15%（+0.73pct）。费用端来看，2025 年销售费用率为 15.69%（-10.85pct），管理费用率 7.19%（+1.70pct），研发费用率 2.45%（+0.20pct），财务费用率 1.41%（+0.28pct）。考虑到宏观消费环境有所承压，我们下调 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 3.02/4.34/5.22 亿元（原预计 5.48/6.54 亿元），EPS 为0.55/0.79/0.95 元，当前股价对应 PE 为 30.5/21.2/17.6 倍，我们看好公司工业营销深度重塑带来的发展潜力，维持“买入”评级。  多业务板块经营承压，中药材资源成增长亮点 分行业来看，医药工业实现营收 52.00 亿元（-26.11%），毛利率 46.04%（-12.68pct），主要受集采政策、市场竞争及结算模式等变化影响；医药商业实现营收 62.10 亿元（-7.86%），毛利率8.70%（-0.01pct）；中药材资源实现营收11.83亿元（+12.39%），毛利率 8.72%（-0.03pct）；大健康及国际业务营收 1.54 亿元（-66.68%）；服务业及其他营收 107.01 万元（-66.62%）；分部间抵消 23.82 亿元。  去库存强动销，工业营销深度重塑 2025 年公司在渠道销售的基础上强化终端动销，为降低社会库存，公司以动销为主要考核指标。为推动终端动销，公司通过场景营销和新零售结合等方式，全年开展 3000 余次多场景活动，包括太极劳动防暑节、肠胃养护节等，促使终端动销取得实效，藿香正气口服液终端销量同比增长 47%，头部及百强连锁销售突破 1 亿元；通天口服液、鼻窦炎口服液、散列通动销呈双位数增长。此外，公司在 OTC 基础上强化医疗销售，通过持续的学术建设、品牌建设，鼻窦炎口服液、通天口服液院内销售分别同比增长 40.5%、35.2%。  风险提示：政策变化风险、销售不及预期、原材料价格波动风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 12,386 10,500 11,051 11,660 12,359 YOY(%) -20.7 -15.2 5.2 5.5 6.0 归母净利润(百万元) 27 121 302 434 522 YOY(%) -96.8 352.4 150.1 44.1 20.0 毛利率(%) 39.3 29.6 28.3 28.4 28.7 净利率(%) 0.2 1.1 2.7 3.7 4.2 ROE(%) 1.4 3.3 8.6 11.6 12.8 EPS(摊薄/元) 0.05 0.22 0.55 0.79 0.95 P/E(倍) 345.1 76.3 30.5 21.2 17.6 P/B(倍) 2.6 2.6 2.4 2.2 2.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%2025-032025-072025-112026-03太极集团沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6704 7031 8044 8250 9341 营业收入 12386 10500 11051 11660 12359 现金 812 1101 1159 1729 1787 营业成本 7516 7393 7922 8345 8814 应收票据及应收账款 2125 2254 2354 2508 2646 营业税金及附加 158 125 132 139 147 其他应收款 195 243 218 269 248 营业费用 3287 1648 1238 1108 989 预付账款 246 272 274 302 308 管理费用 680 755 663 641 593 存货 2727 2200 3079 2482 3392 研发费用 280 258 271 268 247 其他流动资产 599 960 960 960 960 财务费用 140 148 216 181 135 非流动资产 7354 7381 7262 7147 7080 资产减值损失 -43 -63 -66 -70 -74 长期投资 13 11 11 11 11 其他收益 143 113 109 121 122 固定资产 4301 4452 4527 4573 4610 公允价值变动收益 -24 -30 -57 -38 -37 无形资产 1541 1471 1440 1412 1400 投资净收益 -4 -12 6 1 1 其他非流动资产 1499 1447 1284 1150 1059 资产处置收益 0 44 0 0 0 资产总计 14058 14411 15307 15397 16421 营业利润 389 238 614 1004 1458 流动负债 9355 9707 10344 10043 10555 营业外收入 16 13 18 17 16 短期借款 4405 4756 5065 4756 4756 营业外支出 82 31 35 41 47 应付票据及应付账款 1852 2440 2159 2686 2431 利润总额 324 221 597 980 1427 其他流