2025年年报点评：多元业务齐头并进，财富管理优势突出

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 广发证券（000776） 2025 年年报点评：多元业务齐头并进，财富管理优势突出 2026 年 04 月 01 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 17.96 一年最低/最高价 14.40/24.65 市净率(倍) 1.05 流通A股市值(百万元) 106,036.73 总市值(百万元) 140,534.23 基础数据 每股净资产(元,LF) 17.03 资产负债率(%,LF) 83.35 总股本(百万股) 7,824.85 流通 A 股(百万股) 5,904.05 相关研究 《广发证券(000776)：广发拟配售 H股及发行可转债，募资用于拓展国际业务》 2026-01-07 《广发证券(000776)：2025 年三季报点评：财富管理优势显著，自营投资收益增势突出》 2025-11-01 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 26,422 35,493 39,053 43,451 47,244 同比（%） 13.40% 34.33% 10.03% 11.26% 8.73% 归母净利润（百万元） 9,637 13,702 15,674 17,405 18,883 同比（%） 38.11% 42.18% 14.40% 11.04% 8.49% EPS-最新摊薄（元/股） 1.26 1.80 2.06 2.28 2.48 P/E（现价&最新摊薄） 14.57 10.23 8.96 8.07 7.44 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：广发证券发布 2025 年年报。公司 2025 年实现营业收入 354.9 亿元，同比+34.3%；归母净利润 137.0 亿元，同比+42.2%；对应基本每股收益 1.68 元，ROE 10.2%，同比+2.7pct。第四季度实现营业收入 93.3 亿元，同比+18.5%，环比-13.4%；归母净利润 27.7 亿元，同比-3.7%，环比-38.0%。 ◼ 经纪业务收入大幅增长，财富管理转型成效兑现：1）2025 年公司经纪业务收入 96.0 亿元，同比+44.3%，占营业收入比重 27.0%。全市场日均股基交易额 20538 亿元，同比+69.7%。2）公司两融余额 1440 亿元，较年初+32%，市场份额 5.7%，较年初-0.2pct，全市场两融余额 25407 亿元，较年初+36.3%。3）公司从传统通道向“买方投顾+资产配置”的转型迈出坚实步伐，代销金融产品保有规模突破 3700 亿元，同比增长42.65%，；公司投顾人数超 4800 人，排名行业第 3，投顾服务能力持续提升。 ◼ 投行业务增速稳健，质量持续提升：1）2025 年公司投行业务收入 8.8 亿元，同比+13.6%。2）股权业务承销规模同比+90.6%至 203.3 亿元，排名第 8；其中 IPO 3 家，募资规模 13 亿元；再融资 8 家，承销规模 190亿元。截至 2026 年 3 月末，公司 IPO 储备项目 19 家，排名第 6，其中两市主板 9 家，北交所 6 家，创业板 2 家，科创板 2 家。3）债券业务承销规模同比+4.3%至 3492 亿元，排名第 13；其中金融债、公司债、ABS 承销规模分别为 1564 亿元、1190 亿元、317 亿元。 ◼ 资管业务发挥公募基金龙头优势：2025 年公司资管业务收入 77.0 亿元，同比+11.9%。截至 2025 年末资产管理规模 2109 亿元，同比-16.8%。截至 2025 年末，易方达基金资产管理规模 2.57 万亿元，较上年末增长25.2%，广发基金资产管理规模 1.66 万亿元，较上年末增长 13.4%。 ◼ 投资收益表现突出：2025 年公司投资收益（含公允价值）123.8 亿元，同比+60.1%；Q4 单季度调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）27.9 亿元，同比-11.3%。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2025 年经营情况，我们下调此前盈利预测，预计 2026-2027 年归母净利润分别为 157/174 亿元（前值分别为172/196 亿元），对应同比增速分别为 14%/11%。预计 2028 年公司归母净利润 189 亿元，对应同比增速 8%。2026 年 4 月 1 日公司市值对应 PB分别为 0.99/0.91/0.83 倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司有望持续发挥在财富管理、资产管理等领域的优势，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：监管趋严抑制行业创新，行业竞争加剧，经营管理风险。 -10%-4%2%8%14%20%26%32%38%44%50%2025/4/12025/7/312025/11/292026/3/30广发证券沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2020-2025 年广发证券营收 图2：2020-2025 年广发证券归母净利润 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2020-2025 年广发证券 ROE 图4：2020-2025 年广发证券杠杆率 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2020-2025 年广发证券收入结构 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%-500010000150002000025000300003500040000202020212022202320242025营业总收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%-200040006000800010000120001400016000202020212022202320242025归母净利润（百万元，左轴）同比增速（右轴）0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%202020212022202320242025ROE（加权）0.001.002.003.004.005.006.00202020212022202320242025杠杆率（倍）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%202020212022202320242025经纪投行资管利息自营其他 请务必阅读正文之