公司信息更新报告：盈利持续修复，智驾+机器人双曲线勾勒成长新蓝图

汽车/汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 均胜电子（600699.SH） 2026 年 04 月 01 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/3/31 当前股价(元) 24.78 一年最高最低(元) 39.98/13.56 总市值(亿元) 384.28 流通市值(亿元) 335.78 总股本(亿股) 15.51 流通股本(亿股) 13.55 近 3 个月换手率(%) 155.55 股价走势图 数据来源：聚源 《业务稳健发展，机器人业务布局增长 新 引 擎 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.8.29 《2025Q1 业绩保持稳健，毛利率持续提升—公司信息更新报告》-2025.5.12 《整体毛利率稳步回升，机器人业务打开成长空间—公司信息更新报告》-2025.4.1 盈利持续修复，智驾+机器人双曲线勾勒成长新蓝图 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 傅昌鑫（分析师） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790525100003 fuchangxin@kysec.cn 证书编号：S0790525090005  盈利能力持续修复，全球化降本增效显著 2025 年营收 611.8 亿元（同比+9.5%），归母净利润 13.4 亿元（同比+39.1%），扣非归母净利润 15.0 亿元（同比+16.7%）。2025Q4 营收 153.4 亿元，归母净利润2.16 亿元（环比下降），主因终止衡器业务产生一次性亏损。整体毛利率 18.3%（同比+2.08pct），海外毛利率 17.9%（同比+2.75pct），得益于供应链优化、全球产能调整（出清欧美高成本产能）及核心零部件垂直整合。公司短期利润弹性来自汽车安全海外整合、供应链优化及固定成本压降；中期估值看汽车电子智驾域控、CCU、车载多联屏等量产节奏；长期新兴智能体业务提供成长空间。基于上述考量及2025年业绩修复情况，我们上调公司2026-2027 年业绩预测并新增2028年业绩预测，预计 2026-2028 年归母净利润 17.75(+0.2)/20.99(+0.22)/23.07 亿元，当前股价对应 PE 21.7/18.3/16.7 倍，维持“买入”评级。  汽车电子订单突破，智能化进入收获期 全年新获全生命周期订单约 970 亿元（创历史新高），汽车电子贡献 461 亿元，其中高级智能化产品新获订单超 200 亿元。与 Momenta 联合方案突破车企定点预计 2026 年量产、获全球头部主机厂下一代中央计算单元平台定点预计 2027年量产、获国际主流车企车载多联屏量产定点预计 2027H1 量产、通过合作中际旭创/投资新菲光布局车载光通信。  “汽车+新兴智能体”双轮驱动，第二增长曲线清晰 公司为全球车企及机器人企业提供大小脑控制器、能源管理模块、机身材料及机器人头部/胸腔总成等软硬件一体化解决方案。国内与智元机器人、银河通用等合作，主控板批量供货，IMU、鱼眼相机等传感器陆续送样，定制电池包及无线充电产品；海外为某头部机器人公司批量交付后脑/颈部等部件，推进下一代头显方案与头部总成供货，另与海外机器人公司合作末端物流及外卖配送机器人。  风险提示：海外整合及产能优化节奏低于预期；汽车电子业务兑现节奏延后风险；新兴智能体市场竞争加剧风险；全球通胀风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 55,864 61,183 66,955 72,091 76,844 YOY(%) 0.2 9.5 9.4 7.7 6.6 归母净利润(百万元) 960 1,336 1,775 2,099 2,307 YOY(%) -11.3 39.1 32.9 18.3 9.9 毛利率(%) 16.2 18.3 18.7 19.3 19.6 净利率(%) 2.4 2.6 2.7 3.0 3.1 ROE(%) 6.7 6.7 7.1 7.8 8.0 EPS(摊薄/元) 0.62 0.86 1.14 1.35 1.49 P/E(倍) 40.0 28.8 21.7 18.3 16.7 P/B(倍) 2.8 2.2 2.0 1.8 1.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%160%2025-042025-082025-12均胜电子沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 30089 32602 35322 35579 40348 营业收入 55864 61183 66955 72091 76844 现金 7263 9002 8011 8825 9975 营业成本 46800 49987 54404 58164 61756 应收票据及应收账款 8929 9208 11200 10594 12579 营业税金及附加 232 258 236 266 299 其他应收款 644 820 782 943 896 营业费用 584 815 803 865 1383 预付账款 270 296 323 344 367 管理费用 3076 3359 3682 4001 4303 存货 10538 10682 12413 12278 13938 研发费用 2585 3289 3549 3893 4226 其他流动资产 2445 2594 2594 2594 2594 财务费用 828 1075 1742 1887 2026 非流动资产 34077 36552 35769 34331 32373 资产减值损失 -248 -214 -266 -269 200 长期投资 168 223 361 495 623 其他收益 224 179 169 181 188 固定资产 13208 13245 13542 13373 12826 公允价值变动收益 37 147 111 113 102 无形资产 6071 6459 5528 4437 3219 投资净收益 251 -213 80 72 52 其他非流动资产 14631 16626 16337 16027 15705 资产处置收益 14 -29 -8 -18 -13 资产总计 64166 69155 71091 69909 72721 营业利润 2004 2220 2578 3037 3322 流动负债 25740 33341 35557 34845 38060 营业外收入 6 14 11 12 12 短期借款 4964 5462 16329 13691 16736 营业外支出 14 49 6 8