公司信息更新报告：业绩超预期叠加扩产释放，材料龙头成长动能充足

电子/电子化学品Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 鼎龙股份（300054.SZ） 2026 年 03 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/3/30 当前股价(元) 52.00 一年最高最低(元) 54.28/24.48 总市值(亿元) 493.00 流通市值(亿元) 383.66 总股本(亿股) 9.48 流通股本(亿股) 7.38 近 3 个月换手率(%) 211.87 股价走势图 数据来源：聚源 《CMP 材料渗透加深，多元化业务稳步 推 进 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.8.26 《收入净利双双高增，平台化布局成长 可 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.5.2 业绩超预期叠加扩产释放，材料龙头成长动能充足 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 祁海超（联系人） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 qihaichao@kysec.cn 证书编号：S0790125070022  2026 年 Q1 业绩超预期，考虑 2026 年并表皓飞新材，维持“买入”评级 2025 年鼎龙股份实现营业收入 36.6 亿元/yoy+9.66%；归母净利润 7.20 亿元/yoy+38.32% ； 扣 非 归 母 净 利 润 6.78 亿 元 /yoy+44.53% ； 销 售 毛 利 率50.85%/yoy-0.08pcts；销售净利率 21.74%/yoy-0.11pcts；2026 年 Q1 预计归母净利润 2.4 亿-2.6 亿元，同比增 70%-84%。半导体景气度延续带动材料厂商业绩增长，同时考虑皓飞新材并表厚增利润，我们上调 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 11.26/13.92/17.25 亿元（2026-2027 原值 9.55/11.86 亿元），当前股价对应 43.8/35.4/28.6 倍 PE，维持“买入”评级。  抛光垫月销破四万片、光刻胶批量供货，平台化布局稳步推进 2025 年公司半导体材料业务营收 20.86 亿元/yoy+37.27%，平台化布局稳步推进，分产品看：CMP 抛光垫：营收 10.91 亿元/yoy+52.34%，单月销量破 4 万片；CMP抛光液/清洗液：营收 2.94 亿元/yoy+36.84%，铜及铜阻挡层、金属栅极等新品突破，多款产品稳定上量并加速导入；显示材料：营收 5.44 亿元/yoy+35.47%，YPI、PSPI 国产领先，中大尺寸 OLED 数款产品已通过客户 G8.6 代线验证；光刻胶：浸没式 ArF 及 KrF 光刻胶 3 款产品进入批量供应；先进封装材料：营收 1176 万元，临时键合胶实现订单突破。1 月 27 日，公司公告并购皓飞新材卡位锂电辅材新赛道，有望构建新的增长引擎。1 月 15 日，公司公告拟发行 H 股。  多条业务线同步扩产，受益于产业链在地化+下游扩产周期 公司半导体业务线加速扩产释放：抛光垫武汉本部硬垫产线至 2026 年一季度末已达月产约 5 万片（年产约 60 万片），另有规划 40 万片大硅片抛光垫等产能；光刻胶潜江一期年产 30 吨 KrF/ArF 产线稳定运行，二期年产 300 吨 KrF/ArF 全流程量产线、主体厂房及配套设施已建成。据韩国时报，韩国存储龙头正加大对华投资以应对 AI 内存短缺，同时全球制造厂商亦加速供应链在地化，中国大陆制造端核心地位有望加强。经过多年深耕，公司已成长为平台型半导体材料供应商，随先进制程与先进存储相继进入扩产上行周期，或将持续受益。  风险提示：下游需求不及预期，新产品验证进度不及预期，行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,338 3,660 5,323 6,464 7,752 YOY(%) 25.1 9.7 45.4 21.4 19.9 归母净利润(百万元) 521 720 1,126 1,392 1,725 YOY(%) 134.5 38.3 56.3 23.7 23.9 毛利率(%) 46.9 50.9 51.2 52.0 52.9 净利率(%) 15.6 19.7 21.1 21.5 22.3 ROE(%) 13.1 14.4 18.4 18.6 18.8 EPS(摊薄/元) 0.55 0.76 1.19 1.47 1.82 P/E(倍) 94.7 68.5 43.8 35.4 28.6 P/B(倍) 10.9 9.5 7.8 6.4 5.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -30%0%30%60%90%120%2025-032025-072025-11鼎龙股份沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2944 3815 6241 6015 8489 营业收入 3338 3660 5323 6464 7752 现金 1038 1555 2262 2746 3293 营业成本 1773 1799 2599 3100 3650 应收票据及应收账款 1070 1018 2207 1603 2955 营业税金及附加 26 35 41 52 64 其他应收款 63 61 119 100 163 营业费用 128 126 160 194 233 预付账款 51 97 119 144 171 管理费用 274 291 399 485 581 存货 563 654 1104 992 1476 研发费用 462 519 692 840 1008 其他流动资产 159 430 430 430 430 财务费用 12 50 89 96 82 非流动资产 4451 5251 6115 6612 7198 资产减值损失 -36 -27 -49 -53 -67 长期投资 359 354 364 377 388 其他收益 73 69 72 76 73 固定资产 2161 2472 3272 3785 4371 公允价值变动收益 13 3 11 10 9 无形资产 327 299 248 197 157 投资净收益 26 26 26 26 26 其他非流动资产 1604 2126 2231 2254 2282 资产处置收益 2 0 0 1 1 资产总计 7395 9066 12356 12627 15687 营业利润 717 907 1378 1720 2136 流动负债 1457 1205 3495 2578 4072 营业外收入 1 5 3 3 3 短期借款 402 226 1865 1152 2051 营业外支出 2 7