公司信息更新报告：薄膜电容龙头业绩稳增，特高压有望打开新增长空间

电子/元件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 法拉电子（600563.SH） 2026 年 03 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/3/30 当前股价(元) 132.50 一年最高最低(元) 143.03/89.13 总市值(亿元) 298.13 流通市值(亿元) 298.13 总股本(亿股) 2.25 流通股本(亿股) 2.25 近 3 个月换手率(%) 150.19 股价走势图 数据来源：聚源 《利润率短期承压，聚焦主业积极开拓新兴应用市场—公司信息更新报告》-2025.11.3 《2025Q1 业绩符合预期，新能源板块持 续 成 长 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.4.30 薄膜电容龙头业绩稳增，特高压有望打开新增长空间 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 张威震（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 zhangweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790525020002  新能源筑牢基本盘，特高压与算力电源打开全新空间，维持“买入”评级 3 月 27 日，公司发布 2025 年年度报告。（1）2025 年，公司实现营收 53.27 亿元，同比+11.64%；归母净利润 11.92 亿元，同比+14.72%；扣非归母净利润 11.28 亿元，同比+10.21%；销售毛利率 32.12%，同比-1.26pcts；销售净利率 22.39%，同比+0.55pcts。 （2）第四季度，公司实现营收 13.83 亿元，同比+3.75%，环比-4.31%；归母净利润 3.04 亿元，同比+15.15%，环比-4.33%；扣非归母净利润 2.61 亿元，同比-4.00%，环比-16.05%；毛利率 29.96%，同比-1.51pcts，环比-2.57pcts；净利率 22.00%，同比+1.94pcts，环比+0.02pcts。（3）我们认为，公司新能源车业务基本盘稳固，特高压与算力电源有望打开全新成长空间。特高压相关产品将受益于“十五五”期间约 15 条柔直建设计划；数据中心 800V HVDC 薄膜电容有望随服务器电源电压与功率提升，加速渗透。因此，我们维持 2026/2027 盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计 2026/2027/2028 年归母净利润为 13.03/16.16/18.22亿元，当前股价对应 PE 为 22.9/18.4/16.4 倍，维持“买入”评级。  稳居全球薄膜电容龙头，材料与设备自研，筑牢供应链护城河 当前，伴随智能电网投资加码、新能源渗透深化及消费工控升级，高端薄膜电容需求稳步扩容。作为全球薄膜电容龙头，公司具备全系列产品供应能力，业务深度覆盖新能源（风光储车）、数据中心、电网轨交及消费工控等核心下游。同时，公司持续向上游延伸，实现金属化薄膜与母排的自主研发生产，构筑独创的材料与设备供应链体系。凭借全域布局与垂直一体化优势，公司竞争壁垒不断拓宽，有望全面把握产业升级红利，受益多赛道共振的 Beta 增长。  攻克特高压干式电容技术，海外产能加速释放，打造未来新增量 公司成功自研干式直流电容器，攻克柔直换流阀核心部件 “卡脖子”难题，并在甘浙±800kV 工程实现首次大规模应用，树立国产化里程碑。同时，公司新能源车客户定点持续放量，全年相关产品销量首破 1000 万只大关。产能布局上，国内厦门海沧新能源基地预计 2026Q1 投产；海外设立新加坡公司负责境外投资，并为规避贸易壁垒，将新建产线由匈牙利转投马来西亚，加速全球产能落地。伴随海内外产能陆续释放，公司全球化布局日臻完善，市占率进一步有望提升。  风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司产能释放不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,880 4,772 6,204 7,307 8,502 YOY(%) 1.1 23.0 30.0 17.8 16.4 归母净利润(百万元) 1,024 1,039 1,303 1,616 1,822 YOY(%) 1.7 1.5 25.3 24.1 12.7 毛利率(%) 38.6 33.4 31.7 32.7 32.2 净利率(%) 26.4 21.8 21.0 22.1 21.4 ROE(%) 21.6 19.5 21.1 22.0 20.9 EPS(摊薄/元) 4.55 4.62 5.79 7.18 8.10 P/E(倍) 29.1 28.7 22.9 18.4 16.4 P/B(倍) 6.3 5.6 4.9 4.1 3.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-12%0%12%24%36%2025-032025-072025-11法拉电子沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3427 5319 6197 7437 8794 营业收入 3880 4772 6204 7307 8502 现金 593 327 898 1955 2183 营业成本 2384 3179 4240 4919 5762 应收票据及应收账款 1137 1946 2295 2638 3046 营业税金及附加 33 35 37 44 55 其他应收款 5 3 10 4 12 营业费用 52 54 66 78 94 预付账款 1 3 3 4 4 管理费用 155 158 186 227 270 存货 671 803 1377 1113 1774 研发费用 141 167 216 256 299 其他流动资产 1018 2238 1614 1723 1774 财务费用 -7 -3 24 -3 -34 非流动资产 2879 2498 2971 3152 3267 资产减值损失 -15 -36 -28 -15 -28 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 34 43 47 46 43 固定资产 1489 1486 1849 2051 2242 公允价值变动收益 5 -10 15 15 12 无形资产 119 110 112 113 114 投资净收益 41 44 50 49 45 其他非流动资产 1271 902 1010 988 910 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 6306 7818 9167 10589 12060 营业利润 1182 1198 1500 1861 2099 流动负债 1367 2266 2769 3007 3095 营业外收入 6 6 7 7 6 短期借款 18 25 517 24 24 营业外支出 3 4 3 3 3 应付票据及应付账款 113