煤炭行业周报：供需偏紧格局延续，煤价稳步上涨

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.3.31煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点动力煤方面，国内动力煤价稳中有升。秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 760 元/吨，周环比上涨 25 元/吨，产地端“晋陕蒙”动力煤坑口价均呈上涨态势；国际端纽卡斯尔NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 85.1 美元/吨，周环比下跌1.2 美元/吨，但海外能源高位运行形成支撑。短期供需博弈下煤价窄幅震荡，中长期受益于进口成本支撑、补库周期临近及全球能源偏紧，价格有望向合理区间修复。炼焦煤方面，国内炼焦煤价格全面上涨，创年内新高。京唐港山西产主焦煤库提价周环比上涨 130 元/吨至 1750 元/吨，产地端山西古交2号焦煤坑口含税价与河北唐山焦精煤车板价均环比上涨；国际端澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 242 美元/吨，周环比上涨 4 美元/吨，内外价差有所收窄但仍维持高位。短期来看，在供应端扰动持续、需求稳步恢复的背景下，炼焦煤价格有望维持强势；中长期受益于钢铁行业需求复苏及进口成本支撑，价格中枢有望进一步上移。二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑赢沪深 300。A 股市场在地缘冲突升级与流动性冲击的双重压力下呈现震荡修复格局，市场情绪先抑后扬，避险情绪主导资金流向。资金向有色金属、公用事业、基础化工等传统防御性板块集中。有色金属板块领涨主要受益于大宗商品价格上涨预期，公用事业板块则因稳定的现金流和防御属性获得资金青睐。医药生物板块在创新药概念带动下表现强势，反映市场对确定性增长的偏好。领跌板块中，非银金融下跌 3.98%最为显著，主要反映市场对利率环境的担忧；计算机行业受三安光电事件影响，避险情绪升温；农林牧渔和美容护理等消费相关板块则受经济预期影响表现疲软。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。供需偏紧格局延续，煤价稳步上涨【2026.3.23-2026.3.29】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢沪深 300本周（2026.3.23-2026.3.29），A 股市场在地缘冲突升级与流动性冲击的双重压力下呈现震荡修复格局，市场情绪先抑后扬，避险情绪主导资金流向。资金向有色金属、公用事业、基础化工等传统防御性板块集中。有色金属板块领涨主要受益于大宗商品价格上涨预期，公用事业板块则因稳定的现金流和防御属性获得资金青睐。医药生物板块在创新药概念带动下表现强势，反映市场对确定性增长的偏好。领跌板块中，非银金融下跌 3.98%最为显著，主要反映市场对利率环境的担忧；计算机行业受三安光电事件影响，避险情绪升温；农林牧渔和美容护理等消费相关板块则受经济预期影响表现疲软。具体看，上证指数周收跌 1.09%，报 3913.72 点，沪深 300 周收跌 1.41%，报 4502.57 点，煤炭周收跌 1.21%，报 3339.92 点，煤炭跑赢沪深 300。个股方面，29 家煤炭上市公司涨跌互现，其中涨幅最大的三家公司分别为：辽宁能源（28.60%）、上海能源（7.64%）、永泰能源（6.49%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：供需格局改善，价格淡季不淡本周动力煤市场呈现“国内供应温和增长、进口约束持续收紧、需求淡季不淡”格局，供需格局改善推动价格逆季节性上涨，多重因素强化市场韧性。供需方面，供给端国内主产区产能利用率稳步提升，“三西”地区样本煤矿产能利用率周环比增加，陕西榆林部分前期停产煤矿复产，国内供应小幅增加；但安全与超产监管常态化约束增量，供应端向上弹性有限。进口端受印尼生产配额下调、斋月及中东地缘冲突影响，海运费上涨推高进口成本，2 月我国动力煤进口量下降，进口煤与内贸煤价差倒挂持续，进口补充显著减弱，内外供给“国内松、海外紧”。需求端虽处传统淡季，供暖需求回落，但呈现“淡季不淡”特征：电厂日耗高位运行，非电领域表现亮眼，煤化工需求受油气涨价带动保持韧性，化工与水泥行业开工率提升，整体“淡季不淡”，库存波动但压力可控。价格方面，国内动力煤价稳中有升。秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 760 元/吨，周环比上涨 25 元/吨，产地端“晋陕蒙”动力煤坑口价均呈上涨态势；国际端纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 85.1 美元/吨，周环比下跌 1.2 美元/吨，但海外能源高位运行形成支撑。短期供需博弈下煤价窄幅震荡，中长期受益于进口成本支撑、补库周期临近及全球能源偏紧，价格有望向合理区间修复。事件方面，多重因素交织对市场形成有力支撑。地缘层面，美伊冲突持续发酵，霍尔木兹海峡持续封闭可能影响印尼、印度、澳大利亚等国产煤国柴油供应，导致矿山因燃料紧缺而被动减产，国际油气价格大幅上涨，煤代油、煤代气替代需求显著增加，间接提振动力煤市场预期。政策层面，印尼煤炭出口税最早 4 月 1 日起征，RKAB 审批延迟影响供应；国内“十五五”规划纲要明确煤炭基础保障定位，强调煤炭清洁高效利用与战略储备体系建设。行业上，4 月大秦线将面临为期一个月的春季检修，届时北港调入将受到明显影响，为价格提供支撑；煤企增持与资产注入推进，行业集中度提升，煤矿智能化改造长期增强供应稳定性，资产价值重估逻辑强化。1.价格：煤价上涨产地动力煤价环比上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价上涨。山西大同动力煤（Q5500）坑口价647 元/吨，周环比上涨 46 元/吨，同比上涨 105 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 690 元/吨，周环比上涨 50 元/吨，同比上涨 220 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 575 元/吨，周环比上涨 44 元/吨，同比上涨 116 元/吨。主产区节后复产推进但受安监约束，供应增量有限；进口煤因印尼政策、斋月及地缘冲突导致成本飙升，补充减弱。需求非电领域刚需托底，化工行业开工率提升，叠加贸易商提前锁货备货，采购需求增加，煤企挺价意愿强烈，共同推动产地价上涨。请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格较上周上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 760 元/吨，周环比上涨 25 元/吨，同比上涨 89 元/吨。进口煤受海外能源高位、海运费上涨影响，到岸成本高于内贸煤，性价比丧失，终端用户转向国内港口采购，叠加印尼减产预期加剧进口供应不确定性，港口内贸煤需求增加。同时，港口库存同比偏低，压力可控