有色金属行业动态报告：骤雨不终日，有色情绪修复，锂表现尤为亮眼

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2026-03-30 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -17% 4% 78% 相对收益 -13% 7% 63% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 138 总市值（亿） 51920 流通市值（亿） 27813 市盈率（倍） 32.28 市净率（倍） 3.59 成分股总营收（亿） 34494 成分股总净利润（亿） 1376 成分股资产负债率（%） 49.03 [Table_Report] 相关报告 《东证有色周报：中东地缘情绪高涨，商品延续牛市》 --20260302 《东北有色周报：中东地缘局势紧张，有色依旧保持强势》 --20260224 《东北有色周报：沃什不是牛市拐点，且待情绪休整》 --20260202 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc.cn 证券分析师：聂政 执业证书编号：S0550523010002 021-20363255 niezheng@nesc.cn 证券分析师：黄佶扬 执业证书编号：S0550524100007 [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 骤雨不终日，有色情绪修复，锂表现尤为亮眼 核心观点： [Table_Summary] 锂：供给端扰动加剧，需求持续超预期。截至本周五，现货碳酸锂报价158000 元/吨，2605 合约收盘价 168440 元/吨。1）周度库存由去转累库。3 月 26 日，SMM 显示碳酸锂累库 616 吨（上周去库 414 吨），库存转累是由于春节后锂盐厂开工率提高，叠加智利集中性到港，预计累库将在4 月中下旬缓解。2）供应端扰动加剧。江西矿山换证复产继续延后，津巴布韦谈判进展并不顺利导致出口持续受阻，叠加澳洲出现柴油库存短缺风险或影响后续矿山生产。考虑到进口船期影响，4 月下旬开始国内矿石原料或出现断料风险。3）需求端超预期，且演绎油价高位下的新能源替代逻辑。一季度国内车销虽为负增长，但单车带电量的增长完全抵冲，此外重卡及出口表现持续亮眼。而在国际油价持续高位背景下，新能源汽车的渗透率有望进一步提升，且光储经济性进一步凸显，有望带来长期需求的超预期增长。4）继续看好锂矿板块利润和估值的戴维斯双击行情。锂矿企业 Q1、Q2 业绩将持续兑现，继续看好。相关标的：国城矿业；未覆盖标的：中矿资源、大中矿业、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、盐湖股份、雅化集团、永兴材料等。 金：情况正在发生变化。本周美伊战争定价仍然混乱，即便有谈判的消息，但双方仍在相互施压，油价也重新站上 100 美金，但也有变化，周五晚油价和金价回归共同上涨的状态，部分原因在于周五晚美股继续大幅下跌，情绪恶化，而美债利率也出现回落，市场对美伊问题的交易方向从纯粹的通胀-紧缩的线索，开始逐渐向“滞”的方向靠拢。仍然维持此前的判断，短期流动性问题和紧缩交易或仍将对金价施加一定压力，但美伊战争加大了中期滞胀风险，也暴露出了美国存在的诸多问题，这其实改善了金价赔率。中长期看，法币贬值和地缘分裂的叙事并无变化，预计金价仍保持上行趋势。相关标的：紫金黄金国际、山东黄金、山金国际、赤峰黄金；未覆盖标的：万国黄金集团、灵宝黄金、潼关黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、鹏欣资源等。 铝：中东供给扰动持续升级，铝价上行风险尚未被充分定价。1）中东供给问题从物流扰动升级为产能损伤：3 月 29 日，伊朗伊斯兰革命卫队正式声明使用导弹与无人机打击阿联酋环球铝业（EGA）、巴林铝业境内核心铝厂，EGA 塔维拉冶炼厂严重损毁（年产 160 万吨，占全球供给 2%），巴林铝业 2025 年产能为 162.3 万吨（此前已减产 19%，占全球供给 2%）。2）物流扰动导致的减产或进一步升级：霍尔木兹海峡封锁已超 4 周，中东地区电解铝企业进一步减产风险依然存在。随前期悲观宏观情绪消化，市场定价终将回归基本面，当前恰逢消费季节性复苏节点，国内库存拐点临近叠加海外铝供应链风险累积，铝价上行风险较大，权益端回调后性价比更加突出。相关标的：天山铝业。未覆盖标的：中国宏桥、宏桥控股、中国铝业、云铝股份、神火股份、中孚实业、华通线缆等。 风险提示：全球货币紧缩超预期、美元升值、供需格局变化。 -50%0%50%100%150%2025/32025/62025/9 2025/12有色金属沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 11 [Table_PageTop] 有色金属/行业动态 目 录 1. 本周研究观点 .................................................................................................. 3 2. 板块表现 ........................................................................................................... 4 3. 金属价格及库存 .............................................................................................. 5 3.1. 新能源金属：锂、电钴、稀土价格上涨 .............................................................................. 5 3.2. 基本金属：海内外基本金属价格普涨 .................................................................................. 6 3.3. 贵金属：金价下跌、银价上涨 .............................................................................................. 8 4. 风险提示 ........................................................................................................... 9 图表目录 图 1：本周有色金属指数涨幅 2.60%，涨跌幅排名第 2 ....................................................................